近期煤炭价格持续反弹。

4月15日，截至国内商品期市收盘，动力煤、焦煤、焦炭期价分别收涨1.3%、0.8%、1.1%。其中，焦炭期货主力合约于本周上探至4272元/吨，刷新近半年高点。

A股市场上，受大部分煤企一季度业绩预增提振，煤炭板块已连续两日走高。截至4月15日收盘，煤炭板块6只个股涨停，兖矿能源、陕西煤业在创出历史新高后回撤。

中信证券氢能首席分析师祖国鹏认为，市场对煤炭板块的盈利预期不断上调，板块估值水平处于低位是板块持续上涨的基础，同时国际油价高位震荡推动煤炭股票上涨。祖国鹏认为年初以来煤炭板块涨幅居首，目前还有动量效应。

煤价高位运行，业绩预增推动反弹行情

据不完全统计，目前有约10家煤炭上市公司披露一季度业绩预告，全部实现预增。

其中，冀中能源预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润9.4亿元~9.9亿元，同比增长483.98%~515.05%；兰花科创预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润8.5亿元~9.5亿元，同比增长274.73%~318.82%；中煤能源预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润64.5亿元~71.3亿元，同比增长83.8%~103.2%。

在业绩预告中，多家煤炭企业将一季度业绩预增归因于煤价高位运行。

对应期货、现货市场煤炭价格来看，据通联数据Datayes，近6个月焦煤、焦炭期货主力合约价格分别累计上涨45%、41%。

受下游需求拉动，焦炭目前已经历第五轮提价。包括长协价格同比也有提高，中国煤炭市场网数据显示，1~2月，5500大卡动力煤年度长协价格为725元/吨，3月报720元/吨；去年1~3月的价格分别为581元/吨、614元/吨、576元/吨。

不过值得注意的是，当前煤价处于历史高位，风险进一步积累。行业看景气度方面，据通联数据Datayes预测，当前煤炭行业处于放缓阶段，煤炭行业景气度偏高，估值偏低，行业指数动量处于上涨区间，拥挤度偏高。

此外，能源价格“降温”趋势不改，根据国家统计局发布的最新数据，2022年4月上旬与3月下旬相比，25种产品价格上涨，21种下降，4种持平。政策效应正逐步显现，石油、天然气、煤炭等重要能源价格逐渐“退烧”，其中普通混煤价格大幅下探20.1%，至914元/吨，低于上月同期价格水平。

供需偏紧，交易所扩大交割资源

煤炭供给偏紧格局已持续一段时间，在祖国鹏看来，今年以来供给端瓶颈主要来自地缘冲突导致的进口减量，国际能源价格维持高位，进口煤价优势消失。按照海关总署公布的数据，2022年3月份国内进口煤1642万吨，同比下降39.9%；一季度进口煤量5181.2万吨，同比下降24.2%。

针对产业供需平衡方面，大连商品交易所已将焦煤期货标准品定位由进口煤调整为国产主流商品煤。

根据大商所4月14日晚间发布的公告，对焦煤期货交割标准品及替代品的相关指标和升贴水、基准交割区域及区域升贴水进行调整，自JM2304合约起施行。自JM2303合约最后交割日后第4个交易日起，交易所将按修改后的规定办理标准仓单注册。

大商所相关业务负责人对第一财经记者表示，本次调整是将期货标准品定位由进口煤调整为国产主流商品煤，进口煤可替代交割，基准交割区域相应由港口调整至山西主产区。调整后，现有的港口交割库仍可参与交割。

据上述业务负责人介绍，焦煤期货上市初期，大商所设置了贴近当时现货市场的交割质量标准，并以京唐港、曹妃甸等港口为基准交割区域。而近年来，焦煤市场发生显著变化。一方面，我国进口主焦煤减量明显，由2020年的3000万吨大幅萎缩至2021年的约1600万吨，低硫蒙煤、澳煤等货源紧张，港口贸易物流节点作用明显下降。另一方面，国产主焦煤已成为市场主力，2021年国产主焦煤产量达1.77亿吨，其中山西煤产量1.13亿吨，占比达64%，是国产焦煤的主要来源。从期货交割情况看，国产中硫煤在焦煤期货交割中的占比从2020年的19%大幅提高至2021年的81%。

市场人士指出，新标准将进一步扩大焦煤可供交割品范围。此次调整后，山西柳林、乡宁、沁源等地部分优质焦煤也进入交割范围，预估将增加约1690万吨可供交割量。