周大勇，方大特钢公司期货策略专员\期货投资分析师，1976年出生，湖南新化人，钢铁行业22年从业经验，投身期货市场21年，目前任职于江西方大钢铁集团。

核心观点

1.原料期货价格已出现企稳筑底、资金买入积极性较高，故而判断原料后期将稳步上扬，预计螺纹钢期货价格呈现抗跌整理态势。焦煤1801期价将升至1330元一线、焦碳1801期价将升至2100元一线、铁矿石1801期价将升至530元一线。

2.四季度有“2加26”政策保护，钢材市场为振荡整理格局，明年钢价整体走势应该是冲高回落。个人认为，明年春季需求高峰期和采暖季限产因素叠加在一起，会促使价格冲高。

3.历史会重演，黑色市场上的变化和九十年代末纺织行业改革过程实质上一样，那时的“压锭、扭亏”类比现在的“供给侧改革、降低企业资产负债率”。那时魄力大冲击也大，现在举国之力坚定不移。那次的三年纺织行业改革提前一年完成了，这一次供给侧改革按内容推进，在钢铁企业资产负债率没有降到60%以下之前，钢材、煤炭等市场价格会维持目前的常态。

➤大宗内参：前期黑色1805合约表现的比较弱，这一波由弱转强您怎么看？行情即将进入十二月，1801合约即将面临交割，这对市场会有怎样的影响？

周大勇：个人认为原料期货价格已出现企稳筑底、资金买入积极性较高，故而判断原料后期将稳步上扬，预计螺纹钢期货价格呈现抗跌整理态势。焦煤1801期价将升至1330元一线、焦碳1801期价将升至2100元一线、铁矿石1801期价将升至530元一线。

要讲战术就必先明确战略，请允许我简单展开一下：

1、历史会重演，黑色市场上的变化和九十年代末纺织行业改革过程实质上一样，那时的“压锭、扭亏”类比现在的“供给侧改革、降低企业资产负债率”。那时魄力大冲击也大，现在举国之力坚定不移。那次的三年纺织行业改革提前一年完成了，这一次供给侧改革按内容推进，在钢铁企业资产负债率没有降到60%以下之前，钢材、煤炭等市场价格会维持目前的常态。

2、期货的本质有三个：价格、未平仓合约量、成交量。在我看来，这里面最关键的是未平仓合约量！期货合约有一年的生命周期，简单分成长、成熟、衰退三个阶段，这之间有两个拐点。其中，焦碳、焦煤、铁矿石期货1801合约的成长与成熟之间拐点都在今年‪8月10日左右。

3、期货价格是零和博奕出来的，焦碳、焦煤、铁矿石期货1801合约期价在成熟期大幅下跌，原空单纷纷兑现利润、新空单不断涌入，市场于10月31日后开始出现共振式上涨。这是自15年底黑色期价反转之后的原料端第二次共振式上涨，前一次原料期价共振式上涨出现在今年‪1月4日。

➤大宗内参：您对四季度末以及来年的钢材市场的有何预估？

周大勇：近期的我可以预估一下，远期的我只能讲思路。

由于我国的历史原因形成了商品的期现回归月份为一、五、九月，所以四季度末的价格演变应该是螺纹钢期价逐步上提向现货价靠拢，现货价继续震荡。

四季度有“2+26”政策保护，钢材市场为振荡整理格局，明年钢价整体走势应该是冲高回落。个人认为，明年春季需求高峰期和采暖季限产因素叠加在一起，会促使价格冲高。我们设想一下，“2+26”政策限产导致了北材南下力度减弱并保护了钢材的整体高价，同时北方钢材供给量减少很多，如果18年春季钢材需求和17年春节需求量环比不变，这一需求高峰时钢材价格会冲多高？之后限产结束了，在高利润的刺激下供给量以最大速率增加，需求量预计向下回落为主，我非常地认同前两天沙钢钢铁论坛上孟博士关于后期需求走低的论断，吨钢利润一千元下降到四五百是很现实的事情。上星期，发改委明确了下一步价格监管重点：煤炭市场价格监管和商品房销售价格监管。要知道，螺纹钢市场价格夹在它们之间，预估明年钢材市场就一定分析当前国家明确这两个市场价格监管的原因。

➤大宗内参：对于我们钢企来讲，在这个时期应该注意哪些问题？

周大勇：今年初，政府明确指出：充分发挥期货价格对现货价格的预期作用，切实发挥期货价格发现功能，稳定市场预期。我们钢企应该积极投身其中，跟沙钢、南京钢铁等行业先进学习，充分利用好期货这一工具。

我举两个发生在今年6月的亲身经历：1、高度关注公司吨钢利润的变化。5月初，方大特钢公司吨钢利润开始，不再像以往时间会上下波动，而是连续几个星期顶着赢利上限不动。这一现象实在令人困惑，后来当我想到“价格由市场需求决定，特殊时期价格由累计资本的实力与规模决定”时，再结合螺纹钢期货持仓量和成交量均处历史高位、现货价格高出期货价格的基差600多元、后续为钢材需求高峰期等因素，向公司关键部门汇报了后期螺纹钢市场价格只能是上涨的判断。2、合理利用期现基差。我们方大特钢有钢材直销公司，当时期现基差有600多元。本来钢材直销公司通过“卖高买低”，既在螺纹钢现货市场上提前卖出、同时在螺纹钢期货1710合约上买入相同数量，可以利用基差实现赢利。为此，我还特意提出每吨让利300元，结果答复竟然是风险太大，现货上找不到愿意提前接单的人。

古人说：“天予弗取,必受其咎；时至不行,反受其殃”。要知道，那次的纺织行业改革结束后，纺织市场价格竞争又是无比激烈，直到加入世贸之后才改观的，作为后行者的钢企应该充分珍惜来之不易的市场环境呀！

➤大宗内参：您有什么投资建议给到我们散户的投资者？您在期货市场这么多年，最深刻的感悟是什么？

周大勇：以我二十一年的期货交易经历来说，看到过太多的侥幸和不幸，建议投资者必须对市场怀着敬畏之心，期货交易就是一团熊熊燃烧的火焰，轻易碰触一定会灼伤自己，重则是深度烧伤甚至尸骨无存。只有常怀敬畏之心，更多地坚持正确的方法甚至形成一种习惯，才能逐步掌握了期货交易运行的客观规律，就像把它装进炉子里一样有效利用好。这个过程，会内化出属于自己的人文精神，并会让一个长期坚持在大宗市场中孤独行走的人保持住交易的初衷。

作者：墨白，大宗内参常驻编辑，本领汇金融俱乐部负责人

可以加微信号：mobai555888

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