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作者：财通有色 李帅华 来源：风华绝色
核心观点
金属钴：国内外股价企稳，嘉能可限售利好国内钴企。上周，MB低等级钴价格维持在33.50-34.45美元/磅，较前一周持平。国内金属钴中间价格445元/公斤，较前一周持平。国际方面，嘉能可旗下子公司KCC由于生产的氢氧化钴中检测到铀含量超过了允许通过非洲主要港口向客户出口该产品的可接受限度，将从2018年四季度开始至2019年一、二季度暂停刚果（金）项目中钴的出口和销售。国内方面，由于嘉能可限售调整，国内寒锐钴业、华友钴业涨停。期货方面，根据无锡不锈钢交易中心数据显示，上周7日，钴价指数、钴1811、钴1901、钴1903均上涨约5%，我们认为之前超跌明显，此次属于价格回调。供需方面，市场需求稳定，未见订单量显著增加，市场成交偏弱。我们再次强调本轮下跌受市场情绪和资金压力影响较大，并非由供需关系格局改变或公司盈利能力减弱造成，市场情绪释平复后钴价整体将趋于稳定。
钴盐：钴盐价格企稳，硫酸钴库存量上升。上周，氯化钴价格为10.3万元/吨，硫酸钴价格8.65万元/吨，较前一周持平。四氧化三钴价格为32.25万元/吨，周度下降1.53%。目前，供给端库存量大幅上升，电池级硫酸钴库存量较9月末上升25%，增量主要来源于浙江地区。下游需求方面，厂商观望气氛浓厚，虽然盘询量有所增加，但是成交量未见显著加大。根据市场买涨不买跌的心理，观望情绪将延续一段时间。从长期供需格局来看，在以智能手机为代表的3c产品逐渐普及后，市场后续增长动力不够强劲，与之对应的全球钴酸锂出货量增长趋势也在逐渐变缓，目前处于4G到5G的换代区间，厂商处于清理库存阶段。未来5G换代完成后，厂商大规模扩产，硫酸钴需求会大幅增加。此外，由于嘉能可出口受限，变向支撑了国内钴价，利好国内钴企业。我们认为，短期内钴盐由于供过于求，还有下降的空间，但长期我们持续看好钴盐品种。
三元523：下游资金压力较大，三元材料价格小幅下滑。上周，三元材料523价格17.2万元/吨，较前一周持平。根据我国新能源汽车产量在2020年到达200万辆的目标，预计2020年中国在该年电动乘用车产量将达到130万辆年均增长率将达到42%, 届时纯电动乘用车用电池装机量将达到65GWH左右，消费三元材料，11.7万吨, 折合钴消费量1.4万吨，如果计入其他电动车领域的电池装机量，我国电动车三元锂电池装机量将达到100GWH, 三元材料总销量将达到16.5万吨。折合钴消费量将会达到2万吨。我们认为目前仍处于三元材料需求旺季，需求上行周期内对三元523的价格起到支撑作用，预计短期内523价格企稳。
锂盐：供需双方博弈势均力敌，锂盐市场价格稳定。上周，电池级碳酸锂中间价为78000元/吨，较前一周持平。氢氧化锂周度价格为121500元/吨，较前一周下降1.62%。上周，锂盐价格相对稳定。近期正极材料需求逐渐增加，锂盐生产企业库存水平在合理范围内。电池级碳酸锂价格持稳，上下游库存已经下降到较低水平，材料生产企业采购积极性增加。虽然动力电池厂商已经逐步进入生产淡季，但仍需保证下月生产的原料，因此需求量并没有显著减少。我们认为，随着国内电池企业积极研发高镍系电池产品，未来对锂产品的需求将持续扩大，并且下游库存量较低，预计碳酸锂，氢氧化锂价格将持续稳定。
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑。
全文
一、上周情况
1. 钴产品价格趋势
1. 1 MB钴价平稳
上周钴市场MB低级钴低幅价格33.5美元/磅，高幅价格34.45美元/磅，较前一周持平。
1. 2 主要钴产品价格
上周国内金属钴、硫酸钴、氯化钴价格周度持平，四氧化三钴价较前一周下降1.53%。
1. 3 电池级硫酸钴产能产量情况
1. 4 钴产品进口情况
2. 锂产品价格趋势
2. 1 主要锂产品价格
上周锂辉石、电池级碳酸锂、三元523价格持平，单水氢氧化锂周度下降1.62%。
2. 2 主要产品库存情况
二、重点上市公司公告
1. 寒锐钴业
11月10日，南京寒锐钴业股份有限公司公告，于2018年11月9日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准南京寒锐钴业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2018]1741号），核准公司向社会公开发行面值总额44,000万元可转换公司债券，期限6年；本次发行可转换公司债券应严格按照报送中国证监会的募集说明书及发行公告实施；本批复自核准发行之日起6个月内有效；自核准发行之日起至本次可转换公司债券发行结束前，公司如发生重大事项，应及时报告中国证监会并按有关规定处理。公司董事会将按照有关法律法规和上述批复的要求及公司股东大会的授权，在该批复有效期内实施本次可转换公司债券发行的相关事宜，并及时履行信息披露义务。
2. 天齐锂业
11月9日，天齐锂业公告，公司于2018年11月9日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准天齐锂业股份有限公司发行境外上市外资股的批复》（证监许可[2018]1799号）。根据该批复，中国证监会核准公司新发行不超过328,340,193股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港联合交易所有限公司主板上市。
三、重点行业信息
1. 嘉能可KCC
11月6日katanga公告，子公司KCC将在刚果（金）项目中暂停钴的出口和销售。由于生产的氢氧化钴中检测到铀含量超过了允许通过非洲主要港口向客户出口该产品的可接受限度。到目前为止，受销售暂停影响的钴生产总量为1472吨成品钴。目前在铀中检测到的低放射性水平并不构成健康和安全风险。KCC钴生产将继续进行，产量不会减少。公司目前正在调查铀的来源，并探讨各种备选办法，以减轻暂停销售的影响。公司计划花费约2500万美元建造离子交换系统为该项目生产的钴除铀。离子交换系统预计2019 Q2结束前投入使用。完成生产后的钴将储存在现场，并在离子交换系统中进行处理。一旦离子交换系统投入使用，现场储存的钴加工和销售预计将在2019年Q4结束前完成。在建造离子交换系统期间暂停销售钴，预计将对katanga2018 Q4和2019 H1的收入产生不利影响。预计2018Q4和2019H1的钴销售收入将在2019H2实现。
2. 澳大利亚阿尔图拉矿业成功获得赣锋国际长期供货协议
2018月11月9日，澳大利亚阿尔图拉矿业有限公司（Altura Mining Limited）成功拿下赣锋国际有限公司（GFLInternational Co., Limited）一份全新的、具有法律约束力的供货协议。赣锋国际是全球锂业巨头赣锋锂业的全资子公司。 根据该协议，公司位于西澳大利亚州皮尔巴拉的旗舰项目阿尔图拉锂矿全部计划产量都将出售给赣锋国际。该项目最近刚投入运营。本次协议的签订表明阿尔图拉公司的客户群更加多样化。作为全球领先的电池材料生产商，赣锋国际目前仍在扩大其碳酸锂和氢氧化锂产能。阿尔图拉公司供货协议的签署表明赣锋国际的供应商类型更加丰富。通过该协议，赣锋国际还有权选择获得阿尔图拉锂矿2期项目50%的增加产量。阿尔图拉公司还与另一个客户陕西坚瑞沃能股份有限公司协商修订了现有供货协议。该公司目前正忙于重组事宜。根据新的约定，从2019年起，坚瑞沃能将把每年最低采购量从10万吨下调至5万吨；另外，坚瑞沃能不再有权采购阿尔图拉锂矿的增产部分。这些都将有利于阿尔图拉公司进一步扩大其客户范围。 阿尔图拉矿业运营总监詹姆士·布朗称，以上这些协议将有助于公司实现平稳运行，消除销售方面的任何不确定因素。阿尔图拉矿业—赣锋国际供货协议的要点如下：自2019年至2021年年底，赣锋国际每年至少采购7万吨干基6%锂精矿，2018年至少采购8,000吨锂精矿；·协议有限期从当前到2021年12月31日。赣锋国际可以根据自身的需求，自2022年起将协议延长5 年。此后若经双方同意，该协议可再延长5年；·赣锋国际需要为明年的采购预付1100万美元；截止2020年年底，赣锋国际最低离岸采购价为550美元/吨，产品要求是每吨氧化锂含量为6%； ·截止2020年年底，赣锋国际最高离岸采购价为950美元/吨；双方协商进行到岸价的制定，需综合参考行业公开发表的碳酸锂和氢氧化锂价格；计算时间滞后一个季度。
四、2018年中国国际镍钴工业年会要点
1. 钴供给端
2018年预计全球钴原料供应量将达到13万吨，同比增长8.68%。由于洛阳钼业成功收购Tenke项目，2017年中国在全球自主权益钴原料产量达到3.2万吨，同比增长210%，2018年预计自主权益钴原料产量达到3.5万吨，同比增长9.37%。
2018年1-9月，中国钴原料供应量达到6.23万吨。其中4.8万吨为钴湿法冶炼中间品；钴矿进口量大幅增加，达到8800吨。预计2018年四季度钴原料进口量将有所减少，但由于前三季度进口量过大，所以2018全年古中国钴原料进口量仍将有所增长，预计在7.3-7.6万吨左右。
2017年中国精炼钴产量达到7万吨，金属钴产量达到8300吨，钴盐产量5.7万金属吨，钴粉产量4600吨。218年预计中国精炼钴产量7.2万吨，其中钴盐产量5.91吨，金属钴产量8000吨，钴粉产量5200吨。
预计2018年四氧化三钴产量达到5.9万吨，同比增长2%；硫酸钴产量5.4万吨，同比增长1.5%；三元前驱体产量18万吨，同比增长23%；三元材料产量12.5万吨，同比增长19%
2. 钴消费预期
预计2018年全国股消费量约为6.27万吨，同比增长6.5%。其中电池领域消费量约4.97万吨，同比增长4.37%；硬质合金领域股消费量约为3800吨，同比增长10%；高温合金领域钴消费约2500吨，同比增长50%。与全球消费相比，中国钴消费比例过于单一，需求端易受下游产业链控制。
来源：风华绝色
