我是李秋柏，每期带您了解一个金额现象的底层逻辑。今天是解读银行保本理财的底层逻辑，加我关注更多逻辑一起解读。

政策解读：

”从2022年1月1日起，银行资管新规——

国家对商业银行的银行理财产品进行资管新规和经营管理。银行理财产品不得再承诺保本保息。明确在银行购买理财产品就是投资，风险由投资者自己承担。“

银行必须引入标准的金融风险等级制度：R1 R2 R3 R4 R5（风险由低到高） ，对每一个理财产品都必须明确标识风险等级。

银行理财产品与存款

区别 理财产品和存款是完全两个概念，前者用于投资有价证券市场（股票、债券、基金、期货等）、货币市场以及融资借贷市场，收益来自于投资回报。存款则完全是用于金融信贷，收益来自于放贷利差。

风险 理财产品的风险来自于投资决策失误，被投资方经营风险。而传统的金融信贷则需要企业/个人有足够的资产担保抵押或信用商誉，风险主要存在于系统层面，例如经济环境突变、国家政策变化等。

相对来说存款的风险小于理财投资的风险。因为投资不同的项目导致了风险程度的不一，所以理财产品都必须标明其风险等级和投资去向。

理财产品的风险等级

R1和R2级（低风险）

这两个风险级别的产品投资范围基本一样，多用于银行间资金拆借（非借贷）、债券交易所债券市场，量化凭证、国债质押等金融资产等。因为大部分都是短期属性，并且投资产品通常用多种风格的债券进行组合投资进一步降低风险。所以R1、R2级别投资追去相对的安全稳定，收益不放在首位。

R1/R2的区别则主要是投资范围和比例进一步细化，安全性又进一步差异化。

行业上R1一般会有保本条款，是管理人用自有资金进行担保而非投资标的具备保本性。

此处的保本必须写在合同里，可以理解为亏钱了有管理人自己兜底。

R3级

这一级别的产品除可投资于有价证券投资以及可量化交易商品、外汇等高波动性金融产品。但是对于高波动性产品的投资有比例限制，一般不超过30%。因为投资标的的高波动性，所以有收益呈现浮动性，同时本金也有亏损的风险。

为了保证本金的安全，此类投资产品一般都会有止损协议。也就是本金亏损到达一定比例就要停止投资，俗称”清盘“将剩余本金变现退还投资者。一般是80%-90%，也就是投资者可能只拿回8-9成本金。

R4级和R5级

此类风险等级的理财产品和R3类似，但是其投资高波动性产品的比例可超过30%，收益浮动更大，本金风险也更大。而其中R5还可以通过资金杠杆的作用进一步加大资金效力，获取可能更大的收益。当然起本金损失的风险则更大，有完全损失的可能。

为什么银行不能保本

保本一直是投资者梦寐以求的想法，在技术上也不是没有可能。只要投资于低风险或者极低风险的产品，理论上就无限接近于”零“风险，也就是保本。但是风险低的产品，其收益相对也是较低的水平。例如国债，国债利息非常低但是几乎不会有人认为它有风险。

2021年第一期、第二期储蓄国债两期最大发行总额为300亿元，第一期发行额为180亿元，3年期票面利率3.8%，第二期发行额为120亿元，5年期票面年利率3.97%，而银行存款三年期和五年期的利率基本上在3%左右，相较而言国债收益率要高出一些。

但是安全的国债三年期不到4%的收益又无法满足需求高回报的投资者，所以风险和收益永远都是好搭档！

银行不能再保本

1、投资亏损以后管理人（银行）承诺保本，就要承担本金差额。而银行的钱是储户的钱，怎么可能拿第三方的资金来履行自己的亏损。

2、银行在客户渠道具有先天优势，要是银行宣传保本保息储户就会把存款与理财进行混淆，金融市场的认知就会出现混乱。

大家不要忘记了当年老太太在银行存钱变成买保险的故事。

政策再次解读：

其实国家的金融政策非常明显，投资和存款严格定义区分。对日益火爆的理财市场提前进行风险管控。

保本的理财产品并不是不容许有，相反目前市场上一直就有保本理财产品可供选择。例如我现在工作的券商就有很多量化凭证、固收产品等其收益也有6%并且“保本保息”，但是这些产品需要客户经理对客户进行合适性认证才能销售。

银行作为中国最大的资金渠道，不是不能做保本而是要和自己本质进行隔离。银行必须成立专门的投资公司来进行投资管理，以投资公司的名义可以进行保本承诺。

写在最后：

因为中国大部分银行都没有独立的资管公司，所以银行不容许承诺保本保息的理财产品。