新疆绿斯特煤化工有限公司(新疆绿斯特煤化工有限公司图片)

频道：理财知识日期：2023-07-10 13:51:06 浏览：0

观点小结

核心观点：中性偏多上海全面解封推进复工复产，各地抓紧落实国常会一揽子政策措施稳住经济，宏观氛围转暖盘面减仓上行。但在出口走弱的情况下盘面反弹的高度需看PVC实际需求恢复情况。

原料支撑：中性1）电石价格回落，乌海电石每吨较上周降200元报4050元/吨，但继续下探的空间不大。2）乙烯价格微降50至1051美元/吨。

需求：偏空1）本周下游制品开工整体微降：管材开工率由上周的52.5％降至47.5％，仍低于历史均值（56.5％）；型材开工由33.13％小幅升至35.63％，远低于历史均值水平（65.55％）。2）下游逢低采购，仍以刚需为主。3）出口方面：4月PVC粉出口超预期，反推内需较弱。地板需求亦边际走弱。出口窗口接近关闭，企业视情况决定是否出口。

6月1日起上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，预计需求将逐渐回暖。上海的全面解封，将重点释放华东地区的需求。

利润：中性电石一体化利润较高，外购电石利润压降较多，本周有所修复。华北外购电石利润升至297元/吨；乙烯法利润因成本下跌而提振；PVC综合利润及双吨价差仍然较高。PVC产业链中兰炭及电石利润盈亏平衡，PVC利润中一体化利润较好，外购电石利润较低。

样本库存：偏空样本库库存30.08万吨，较上周增加0.14万吨。5月虽检修增多，但因出口的走弱并未实现去库，内需改善之前库存压力增大。

宏观：中性1）地产销售企稳：5月50个城市二手房市场出现底部修复迹象，成交量环比增长14％。百强房企5月单月业绩同比降低59.4％。但环比增长5.6％。2）国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，出台6方面共计33项措施稳经济。央行将首套住房贷款利率下限调整为不低于贷款市场报价利率减20个BP；有消息称2022年新增专项债须于6月底前基本发放完毕，发放进度明显快于往年；政府工作报告设定2022年经济增长目标5.5％左右，近期不确定性复杂性超预期，这一目标的实现需要更强有力的宽松政策。

兰炭、电石走弱

兰炭开工上行，价格走弱

兰炭开工提升，价格走弱，利润较低。

兰炭周度开工上行。5月26日样本企业开工负荷63.99％，环比增2.54％。从跟踪的兰炭企业来看，新疆淖毛湖绿斯特煤化工开工恢复。

兰炭下游电石价格的回落对兰炭形成压制，本周神木兰炭中料每吨降150元至1650元。而煤价上涨，兰炭成本提升，上下游共同压制兰炭利润，目前兰炭盈亏平衡。

数据来源：紫金天风期货

电石开工升价格降

电石开工回升。本周开工从75.44％上升至77.17％，环比增1.73％。前期停车企业陆续恢复开工。

下游PVC检修增多，电石价格承压。本周乌海地区主流出厂价4050元，较上周降200元。本周西北地区PVC装置检修导致配套电石外销增加，华中及西北地区到货出现明显的好转，电石采购价格下调。

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供给影响，液氯震荡

液氯价格先抑后扬。本周前半周因下游整体疲软对高价氯抵触，后期因部分企业有检修预期液氯价格回升。山东液氯槽车主流成交价格1050元/吨，周均价下降250元/吨。近日液氯下游产品如PVC、聚合MDI均表现较弱，或抑制液氯价格的上行。

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PVC开工下行

PVC开工大幅下行

本周PVC整体开工率为76.33％，环比降4.96％，其中电石法PVC开工率环比降5.88％至76.17％；乙烯法PVC开工率环比降1.56％至76.93％。PVC整体开工大幅走弱。

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PVC检修进行时

在产装置降负微降。因负荷变化带来的周产量损失为0.24万吨。

新增检修增加。内蒙东兴、辽宁航锦、亿利化学、陕西金泰、鲁泰化学、苏州华苏本周开启检修。本周检修损失量为7.4万吨。较上周增2.41万吨。

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烧碱供减价降，高位整理

烧碱装置供应下滑。本周氯碱企业检修增多，烧碱开工率下滑较快，由80.54％降至77.63％。

下游压价、烧碱价格阴跌。烧碱重要下游氧化铝市场稳中偏弱，下调液碱的采购价格。山东32％离子膜主流出厂价1160元/吨。较上周降40元。预计接下来烧碱价格仍将高位整理。

烧碱利润上行。烧碱利润从2823元/吨降至2447元/吨，主要来自烧碱及液氯价格的下行。

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PVC下游开工

PVC下游制品开工整体下行

管材下行，型材提升。管材开工率由上周的52.5％降至47.5％，型材开工由33.13％小幅升至35.63％。型材开工远低于近3年均值，管材开工亦处于历史开工均值以下。

周度成交量好转。周成交从上周4.07万吨升至4.51万吨，高于2018-2021均值水平。上海解封，赶工预期带来成交好转。

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PVC下游累库

PVC社会库存小幅累库

华东华南样本库整体上升。本周华东样本库存25.2万吨，较上周增0.2万吨；华南样本库存4.88万吨，较上周减少0.06万吨。

样本库总库存重现累库。本周为30.08万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.47％，连续两周小幅累库。预计5月出口不容乐观，在需求没有实质性好转之前，PVC或开启累库进程。

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PVC利润

电石法PVC利润分化

电石一体化利润降低。西北电石一体化利润从上周的1402元/吨降至1292元/吨，降110元/吨。

外购电石法利润修复，华北外购电石法仍处于低位。华北外购电石法每吨利润由174元/吨升至297元/吨；西北外购电石法利润从477元/吨升至516元/吨。分别提高123、39元/吨。

一体化及外购电石法利润分化主要由于外购电石价格的下滑，修复了外购电石企业PVC利润。由于出口走弱，内需低迷，短时间内PVC利润很难大幅提升。

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乙烯法利润小幅提升

乙烯法利润回升。华东乙烯法利润从3058元/吨升至3144元/吨；华北乙烯法利润从2833元/吨升至3069元/吨。吨利分别提高85、236元。利润的提升主要来自成本端和成材端的变化，虽乙烯法现货价格下跌，但成本端液氯价格的下行小幅提振利润。

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综合利润双吨价差一减一增

综合利润微降。利润从每吨3235元降至3125元。从利润变动的结构来看，烧碱及PVC利润均有所下滑。

双吨价差走强。从每吨4265元升至4474元，主要因成本端电石的走弱。

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进出口

粉出口超预期，反推4月内需较弱

4月PVC粉出口量超预期，反应内需很弱。

4月PVC粉出口量为27.84万吨，出口主要目的地为印度、土耳其、越南、埃及等新兴国家。

出口超预期。整个4月社会库库存并没有累库，所以反推国内需求很弱（约166.8万吨，仅次于2月份春节期间）。且预计5月份内需依旧低迷。

PVC粉进口量为2.78万吨。

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地板出口高位，但有下降倾向

地板出口有下滑倾向。

地板出口量43.74万吨，较上月下滑3.91万吨。

美国4月份二手房销售环比下降2.4％至561万套，为连续第三个月下降，创2020年6月以来最低水平。上个月首次购房者占总销售的28％，低于3月份的30％，表明许多美国人退出了房地产市场。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，房价上涨和抵押贷款利率大幅上涨减少了买家活动。海外加息潮将抑制房产消费，PVC地板出口或步入下行通道。