作者 | 羊心

编辑 | 小师妹

在供需预期紧张及俄乌局势影响下，原油近期大涨。刚刚过去的2月份，原油指数累计涨14.13%，位居前列。而一向跟随原油摆动的沥青，春节后却与原油分道扬镳，转为下跌，最终沥青指数2月份收跌4.93%。

先来看一下，沥青为什么会跟着原油走。

沥青是铺路的一种材料，主要分为焦油沥青和地沥青。焦油沥青是煤、木材等有机物干馏加工所得的焦油经再加工后的产品。地沥青又分为天然沥青和石油沥青：天然沥青是石油渗出地表经长期暴露和蒸发后的残留物；石油沥青是将原油精加工蒸馏后所残余的渣油，经适当的工艺处理后得到的产品。

我们期货上说的沥青是石油沥青，也就是由石油加工而来。所以，沥青走势和原油走势高度相关，主要是基于成本逻辑。当原油不断走高时，沥青的生产成本也会相应增加，所以，会跟着原油走。

但是，决定沥青价格的不仅仅是成本。

需求端来看，冬季是沥青需求的淡季，因为气温过低会影响沥青搅拌和摊铺。再加上春节放假，终端需求在这期间基本是停滞的。

而沥青的生产是不受气温影响的，是随着石化装置的运转而连续生产。所以在生产持续的情况下，需求不足导致沥青库存出现累积。从这张图可以看出，厂库和社库近期均开始往上走。

数据来源：wind

据wind统计，截止2月23日当周，沥青厂库是99万吨，处于历史相对高位。社库是59万吨，处于相对低位。这一点上也反映了沥青的需求低迷。因为厂库高，说明厂家销售不好。社库低，说明中间商囤货意愿不高，也就是对需求不看好。而且沥青最近涨这么高，下游按需采购，贸易商也不敢接货，基本是有价无市。

除了需求跟不上拖累沥青回调外，上周，新公布的沥青3月排产计划大超预期，也给了高位沥青当头一棒。根据排产情况，3月沥青产量预计将达238.1万吨，环比2月计划产量增加73万吨，而此前市场预期3月的沥青产量大概在200万吨附近。

来源：卓创

所以，需求低迷以及供给预期增加导致沥青近期脱离原油成本的桎梏，走出了独立行情。对于后市，原油居高不下，会对沥青的回调有所制约。需求方面，随着天气转暖，节后复工，预计会成为左右沥青价格的关键，所以，接下来可以多关注一下库存的变化，来跟踪观察需求的启动情况。

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