带你吃透CTA（一）-什么是CTA策略

一、什么是CTA策略？

根据wind的标准私募基金可投资标的，从策略维度来看可以分为：多策略、股票策略、债券策略、股票市场中性、管理期货（CTA）、宏观策略、事件驱动、套利策略。我们今天主要来详细讲述一下CTA策略。

CTA全称Commodity Trading Advisor，译为商品交易顾问，即商品交易顾问基于对商品或股指等标的物的未来价格走势做出的预判，使用期权期货等金融衍生工具进行做多或做空的投资操作，为客户赚取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。由于CTA的交易对象通常是商品期货和金融期货，所以CTA策略也被称作管理期货（Managed Futures）策略。

二、CTA策略的发展历史

1949年，美国证券经纪人Richard Donchuan设立了第一个公开发售的期货基金，标志着CTA基金的诞生，后于20世纪70年代开始兴起，到了21世纪，采用CTA策略的基金管理规模开始呈现爆发式增长。截至2020年末，全球对冲基金行业管理的总资产为8263亿美元，其中管理期货（CTA）行业为3015亿美元。

说到CTA，我们不得不提一提英国的一位名叫大卫•哈丁（David Harding）的基金经理，他于1997年10月创立了元盛资本（Winston Capital），从初始资本不到200万美元，用了20年时间，做到了近340亿美元的规模，资产翻了17000倍之多，即使在2008年全球股市大跌时，元盛也实现了21%的收益。目前元盛资本仍是全球最大的CTA公司，投资于全球120多个交易市场。

自2010年以来，CTA基金逐步进入国内，并随着股指期货的推出，使得CTA基金得以完全展现，其主要以私募基金形式存在。随着基金专户投资范围的逐步开放，CTA基金开始以基金专户的形式存在，其产品运作更加公开，成为更多投资者资产组合配置的必要工具。截至2020年6月，我国目前已有178家专注于CTA策略的机构，截至2021年2月，国内现存的CTA私募基金总规模已达到465亿元。

三、CTA的交易对象

期货交易是以现货为参照物，对其未来价格做出自己的判断，然后买入相对应的合约，合约约定未来可以以相对较高或者较低的价格卖出或者买入所对应的参照物，实际操作时，我们并不需要实实在在地持有这个参照物，我们所交易的这一纸的合约价格会跟随参照物发生相应的变动，交易这纸合约就可以了。CTA策略的交易标的（参照物），主要分为两大类，商品期货和金融期货：

商品期货

（1）农产品期货：大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、棉花、白糖等。

（2）金属期货：铜、铝、铅、锌、镍等有色金属和黄金、白银等贵金属。

（3）能源期货：原油、燃料油等。

（4）黑色期货：螺纹钢、焦炭、铁矿石、螺纹钢等。

（5）化工期货：天然橡胶、PTA、PVC、甲醇等。

金融期货

（1）国债期货：2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货。

（2）股指期货：全球规模最大的股指合约是芝加哥商业交易所的 S&P500指数合约。国内股指期货合约3个，IF,IC,IH。沪深300股指期货（IF）是以沪深300指数作为标的物的期货品种，在2010年4月16日推出。中证500股指期货（IC）是以中证500指数作为标的物的期货品种，在2015年4月16日推出。上证50股指期货（IH）是以上证50指数作为标的物的期货品种，在2015年4月16日推出。

责编:黄鑫 | 审核:李震 | 总监:万军伟

（来源：中原信托）