概括

由于硬币、对冲基金和中心化加密机构的崩溃，比特币在整个 2022 年都承受着巨大的压力。

随着美联储加息以减缓通胀，我们可能会看到传统市场对比特币施加额外的宏观压力。

当所有流动资产都面临危机带来的抛售压力时，投资者需要考虑进一步下跌的可能性。

问题

底部在吗？现在开始购买比特币 ( BTC-USD ) 安全吗？

我看到很多分析师猜测加密货币的“安然和雷曼兄弟”时刻是否会随着 Alameda / FTX ( FTT-USD ) 的崩溃而结束，或者一连串的失败和破产将继续下去。

但是，即使加密货币蔓延得到遏制并且市场趋于稳定，传统金融市场也面临着更大的威胁。如果我们在明年看到另一场金融危机，包括比特币在内的所有流动资产都会迅速抛售，就像 2020 年 3 月的大流行恐慌事件一样。

首先，比特币会消亡吗？

自 2013 年以来，比特币一直有很多拥护的粉丝。它是突破性技术的出色组合，无需中间人即可实现安全的支付转账。从最初的白皮书概念，到许多重大的价格暴跌和复苏，比特币一直是一个引人入胜的故事。

我们看到很多负面新闻，批评者再次声称比特币将归零。这不是什么新鲜事。从 2009 年到 2022 年，主流媒体已宣布比特币已死 466 次，其中仅 2022 年就有 21 次。这种情况平均每年发生约 36 次。

欧洲中央银行最近觉得有必要写下他们自己的比特币讣告，将任何价格稳定视为“走向无关紧要之前的最后一口气”，并发布错误信息称它“很少用于合法交易”。Compound Labs 总法律顾问 Jake Chervinsky回应了财政部长珍妮特耶伦提出的类似指控：

“听到耶伦博士重复加密货币主要用于非法活动的错误观点令人失望。她的声明显然是错误的......也就是说，重要的是要记住，与财政部的其他一切相比，加密货币是一个相对较小的问题负责，所以她可能还没有花时间深入考虑。”

金融处理一直需要一个清算所，一个可信的第三方集中式系统来验证交易的有效性。银行清算支票，信用卡公司授权、清算和结算交易。但是比特币允许在点对点的基础上安全地直接支付，不需要中间人。在人类历史上，该协议首次实现了去中心化、分布式信任的方法。

像欧洲央行这样的中央银行希望通过守门技术和创新来维持现状。他们认为他们是运行金融系统的指定精英，任何事物都不应存在于他们的授权和控制之外。比特币威胁到这一点。

但是政府和中央银行可能会通过严厉的监管或彻底的禁令使拥有比特币变得困难。然而，当国内去年禁止采K时，运营商只是迁移到更友好的国家。除非所有国家同时将其定为犯罪，这是一个极低概率的事件，它肯定会继续存在。

当前的加密环境

在比特币和以太坊 ( ETH-USD ) 的早期，没有办法利用任何数字资产。随着时间的推移，这种情况发生了变化，直到该行业充斥着重新抵押客户存款并做出极其糟糕的风险管理决策的 CeFi 贷方。这方面的一个例子是 Voyager Digital（OTCPK：VYGVQ），该公司向三箭资本提供了6.5 亿美元的无抵押贷款，显然对他们的运营进行了很少或根本没有尽职调查。事实证明，三支箭在包括 GBTC 在内的投资上倒挂了。

通过这种方式，加密行业模仿了 TradFi，并产生了自己版本的 2007-2008 年金融危机。但是，GBTC 的价格下跌并没有将房地产泡沫崩溃作为催化剂，而是通过算法稳定币 Terra ( UST-USD ) 及其配套代币 ( LUNC-USD ) 的崩溃引发了加密货币干火种。我在我的文章USD Coin Stablecoin Interest Update: CeFi Implosion中写了更多相关内容。

许多加密货币机构可能在 2022 年初就资不抵债，但他们继续赌博，寄希望于能够挽回损失。这导致了将资金存放在 Anchor 协议上的进一步可疑决定，因为它承诺 Terra 稳定币存款的收益率为 19.5%。当 UST 和 LUNA 在 5 月崩溃时，机构不仅失去了急需的利息支付，而且在资产负债表上留下了巨大的漏洞。

归根结底，现在申请破产的公司——三箭、Voyager、BlockFi 和 Celsius ( CEL-USD )——都因缺乏对 FTX 和 Alameda 等交易对手的风险评估而受到指责。这不是比特币的问题，而是 TradFi 系统最糟糕的方面侵扰市场的一个例子。BTC 不对风险管理不善和欺诈行为负责。与这些被洗牌的一样痛苦，比特币的价值主张并没有被打破，该行业最终将在未来变得更加强大。

如何避免未来的地毯拉扯和诈骗

FTX 的 Sam Bankman-Fried 几乎被公认为天才。三箭资本的朱苏和凯尔戴维斯被认为是任何房间里最聪明的人。他们都利用自己的声誉来避免对其公司的资产负债表进行艰难的调查。

Alex Mashinsky 经常宣称客户的钱在Celsius 比在传统银行更安全。相比之下，佛蒙特州官员最近声称 Celsius自 2019 年初以来一直资不抵债。

一些行业专家和分析师看到了这些玩家的可疑行为，但不幸的是，很少有人对此发表任何评论。暗中怀疑最坏情况的业内其他知名人士被隐含的被黑名单威胁吓得闭口不言。

宏观经济环境

尽管加密货币蔓延尚未得到遏制，Genesis Global和 Gemini 的命运尚未确定，但还有另一组巨大的潜在挑战。毫无疑问，比特币仍然与宏观经济状况密切相关。如果市场再次像 2020 年初那样恐慌，包括比特币在内的所有流动资产都可能迅速抛售。

并且美联储今年连续第六次加息来踩刹车，未来 12 个月可能会不稳定。美联储似乎势必会继续这一政策，直到通胀明显放缓或出现问题。可能暴露出哪些市场脆弱性？

一些令人不安的经济指标开始浮出水面。在截至 9 月的最近一个季度，消费者信用卡总余额增长了 15%，为20 多年来的最大同比增幅。

随着通货膨胀推高基本商品和服务的成本，越来越多的美国人被迫使用信用卡购买必需品。更糟糕的是，当利率上升时，信用卡利率也会上升。一家零售店的信用卡最近通知我 APR 增加到 29.99%！今年约有 12% 的消费者错过了信用卡付款。

尽管 37% 的人表示他们忘记付款，但其他人列举了以下原因导致错过付款：

必须支付食品或杂货费用 (31%) 必须支付水电费 (29%) 必须优先考虑其他形式的债务 (26%) 必须支付紧急费用 (26%) 必须支付房租或抵押贷款 (25 %) 没有足够的收入来支付 (24%)

据纽约联邦储备银行报告， 2022 年第三季度家庭债务总额已达到 16.51 万亿美元。

除学生贷款债务外，所有类别均出现增长；可能是由于某些贷款免除计划的债务免除。

除了仍处于还款暂停状态的学生贷款外，严重的拖欠率全面上升。但是，当预算已经捉襟见肘的家庭必须再次开始支付这些贷款时会发生什么？

在大流行期间看起来不错的个人储蓄率在过去一年中跌落了悬崖。减少储蓄和增加债务是一个有问题的组合。

房地产市场本身值得一篇文章，但足以说明价格泡沫开始破灭。截至 9 月的季度，房价以 8.5% 的年率下降。自去年这个时候以来，新的抵押贷款申请也下降了 46% 。

结论

那么什么会破坏经济呢？隐藏的脆弱性在哪里？黑天鹅事件难以预测，但事后看来，我们可以拼凑出导致 2007-08 年金融危机的原因。全球金融机构过度冒险和美国房地产泡沫破灭的模式很熟悉。

加密行业也绝对犯有过度和可怕的冒险行为。再加上 GBTC 溢价下降和 Terra LUNA 生态系统的消亡，导致了级联的制度性失败。FTX 和 Alameda 的倒闭可能会导致更多的破产。

加密货币和 TradFi 的问题在于，风险投资和诈骗往往在繁荣时期隐藏起来。正如沃伦巴菲特的名言：“只有当潮水退去，你才会发现谁在裸泳。”

比特币是一种可以长期持有的蓝筹加密资产。但在接下来的 12 个月里，谨慎的投资者必须保持警惕，并做好进一步下跌的准备，因为目前正在幕后酝酿的传统金融危机带来的抛售压力。那么我们已经看到比特币的底部了吗？在我看来，有充分的理由相信还没有。