“听说深圳的引导基金都有KPI了。”

“业绩不上，人就下。”广东省某地方引导基金工作人员赵桐苦笑，“你能信吗，国企都卷到这个份了。”

面对更大的招商压力，政府引导基金开始一轮更“刻骨铭心”的内卷。

“现在我们私下说自己是‘上下’部的，这KPI太硬了。”赵桐坦言，今年以来，广东整个省都在卷，一个主要的方向就是把招商引资的力度拉满。

怎么招商？成立独资公司、设立相关部门，把任务压下去、告诉GP必须带项目来，打铁还需自身硬、先把引导基金规模搞上来，给优惠！各种奖励......

“真没下班的点，996我都羡慕，我们真的007。”广东某市国资平台投资经理汪行对融资中国诉苦，“我们才是服务行业啊。”

01 千亿规模基金接踵而至 打的机构IR都蒙了 “没看见钱啊”

拼规模、拼速度、强GP，政府引导基金花样越来越多。

从去年开始，各地政府引导基金的内卷就开始加剧。回到竞争还不那么激烈的阶段，各地引导基金通过投资GP的方式，尝试以资本撬动产业发展。此后，广东、北京、上海等一线省会开始建立大规模基金，点燃了各地效仿的脚步，合肥，这一时期凭借一己之力，卷了起来。

通过投资京东方、合肥长鑫、蔚来汽车等明星项目，合肥，这座不靠江，不靠海，资源优势并不明显的城市，工业总产值从千亿元，一跃攀升到万亿元，这一过程仅仅用了10年。前瞻性的产业布局，让合肥从2012到2021年这十年间，战略性新兴产业的产值占规上工业比重由24.4%提高到54.9%，对工业增长贡献率由30.5%提高到71.6%。2022年，合肥市战新产业对工业增长贡献率已高达84%。

各地领导班子们一看坐不住了。为什么我们的投资效能不像合肥这样？

领导一想，算了，先把规模搞出来吧。

自2022年开年以来，政府引导基金不仅在数量上，在体量上也逐渐膨胀，百亿级基金扎堆，千亿级基金也争相冒头。

今年刚刚过去3个月，已经出现了5家超过千亿规模的引导基金。

打响第一枪的是安徽。

1月份，安徽提出设立总规模不低于2000亿元的省新兴产业引导基金，并支持市、县（市、区）按照“基地+基金”“产业+基金”等模式，围绕重点发展的新兴产业及优势产业、支柱产业，组建风投创投基金。

同月月底，陕西省西安市就提出建立总规模不低于1000亿元的重点产业链基金集群，带动先进制造业项目投资规模超过3000亿元。此外，西安市还提出，将锚定产业强市目标，围绕“企业—链条—集群—生态”这条主线，加快推动产业规模壮大和结构调整。

几天之后，2月初，浙江官宣，将设立5只百亿级别的产业基金，分别是新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化与新材料等4支产业集群专项基金和1支“专精特新”母基金，每支基金规模不低于100亿元，分期设立。

十余天后，广州举办了隆重的母基金启动仪式，揭开了2000亿母基金的面纱。其中提及，将设立1500亿元的广州产业投资母基金、500亿元广州创新投资母基金。广州通过打造具有世界级竞争力的战略性新兴产业集群，力促广州先进制造业与现代服务业深度融合，助力广州市抢占未来产业发展制高点，打造万亿规模产业集群和科创生态体系。

3月末，融中记者获悉，武汉将设立2000 亿基金，结果几天后，武汉经开产业投资集团有限公司揭牌暨战略合作签约仪式上，总规模500亿的车谷产业发展基金正式揭牌。基金将重点投向智能网联新能源汽车等产业，为打造中国车谷万亿级产业创新大走廊启动新引擎、提供新动能。

据融资中国获悉，车谷产业发展基金将采取“母基金+重大项目直投+专项基金”等方式，力争撬动1500亿元社会资本，汇集形成总规模2000亿元的产业基金集群。此外，新揭牌的经开产投集团注册资本100亿元，将整合原经开投资公司业务，以产业投资为主线，推动不同业务板块协同发展。武汉经开区管委会有关负责人介绍，经开产投集团将以“产业+资本”为核心，“主动招商”与“资本招商”相结合，推动产业创新“补链、延链、强链、扩链”，成为市场化、专业化的国内一流国有资本投资运营平台。

如今，别说百亿规模，不上个千亿门槛，都不好意思开发布会了。

据融中记者独家获悉，未来几个月内，仍有省会将会发布大消息。

但不得不提的是，近几年，虽然百亿、千亿规模接踵而至，但是真正能落地的仍是少数。绝大多数基金都是口号先喊，然后设立个小规模首期基金。在某千亿母基金的启动仪式上，两位引导基金同行见了，先打招呼“真有钱，假有钱啊？”

02 政府引导基金招商变形内卷：“手上有落地的GP才是‘天菜’”

“我们反正没钱啊，你要是募资，找别人吧。”上述引导基金负责人直接的告诉一家机构IR。

IR也不容易，沿着全国南方地图跑了一个遍，真有钱的不多，且符合他们能拿到的钱的，更是少之又少。

另一位引导基金合伙人给她出主意，“没有落地项目吗？”

对，现在，只有手上有能落地项目的机构，才能有谈判的砝码——这也是这几年，智能制造企业备受欢迎的原因：能将产线落地到不同地区。

一些航天项目，如果走到了产能落地阶段，几乎是被争抢的。可以说，手上有项目的GP，就是引导基金的天菜。只是蒙头找钱的机构，不好意思，别来！

融中记者注意到，如今，还有个有意思的现象，就是引导基金的竞争不仅停留在各省之间，一个省份不同区、一个区内不同基金都在竞争——谁有钱？谁能招商落地？

“自己人也卷啊。”都是一个省的，省会和其他城市也在竞争。

“你搞了个500亿，我就得组个800亿。”南方某引导基金工作人员告诉融中记者。“规模还不算，现在最累心的还是招商。”

为了招商，各地引导基金祭出各种KPI。

此前，在《听说，政府引导基金都搞起狼性文化了？》一文中，我们曾提到过，一些引导基金为了抢人、抢项目。在内部，提出了狼性文化，不仅要投项目，更要挖项目，让项目落地到本市。

比如，此前融中报道过，锐磁电子的创始人刘明已经和南方某个城市达成了合作意向，这家主要做高端软磁材料和高端电感器件的企业，准备将项目最核心的高端软磁材料落地在该城。据刘明表示，该地政府非常重视，也允诺了非常优厚的扶持政策。

也就在同一时间，陕西省政府投资引导基金首批科创种子基金管理人之一——沣西基金与刘明有了初次接触。“沣西基金基金团队对新材料产业的深刻理解、专业的投行服务、完善的综合赋能和高效的执行力，解决了我们现阶段面临的诸多关键问题，给了我们极大的信心留在秦创原总窗口，落地在沣西新城。” 刘明表示。

一边截胡，一边防溢，已经成为政府引导基金服务的标配。

广州某基金也曾这样截胡了一个项目。“项目一开始就是在广州，但是隔壁深圳给出了更好的条件。”该基金负责人钟铭对融中记者表示，“为了把项目抢回来，我们特意去走了个后门。”

当时，该基金投资了这一项目的某个主要客户，不得已，钟铭找到了这个客户，希望这个客户能帮忙“说说话”。走后门成功帮助该基金拿到项目份额，后期又通过不断的产业赋能，最终帮助项目在广州落地。

这种案例比比皆是。比如中航锂电，这家本是洛阳央企子公司的企业，在常州的投资支持下，成为常州地方国企并实现了上市。

不过，这些听上去非常“美好”的业绩背后，是引导基金、地方政府巨大的付出。

“背在身上的考核逻辑一直在变化，一开始对我们的指标是数量、金额，后来强调返投和落地的项目，到了现在，即便是赚了钱的基金，还得看看团队主动拉项目的能力。”华北某家引导基金投资经理董阳表示。

如今，更强的KPI考核，花样内卷之外，引导基金的从业者，也纷纷叫苦。

03 超负荷管理的隐忧 “团队一共10个人，管理2000个项目你觉得靠谱吗？”

广东某地年初针对招商任务提出，“业绩不上，人就下。”

这种压力之下，引导基金的超负荷管理已经隐现。

“基本上，引导基金，或者是地方设立的基金管理平台规模都不大，基本上就是10来个人。有的团队人多，30个也就最多了。你看到的很多一线引导基金管理平台，前台5、6个人，中后台5、6个，也就是正常情况了。”

“一共10多个人，穿透管理2000个项目，这靠谱吗?”南方某引导基金投资人直言，“而且，除了投资，我们要做的工作真的多、细、杂。”

事实上，引导基金不仅是前期尽调投资，现在，引导基金都强调做服务型甲方。除了24小时待命，很多细节工作都需要他们对接。

这几年，GP募资难，为了帮助子基金募资，引导基金还会配合多级政府引导基金出资，甚至建设一条龙服务，让子基金只要来一次就可以完成签约。

而到了项目落地这个阶段，活儿就更多了。

制造企业落地并非想象中简单，当地的产业结构、甚至某一个原材料的成本、水电油费用，每一个细节都是企业非常关注的。这都需要引导基金从中架起桥梁。帮助企业搞地、搞福利、降低成本。

一个项目落地，动辄2、3年。前期无数次谈判，涉及多个政府部门，子基金虽然把项目引进来，但是毕竟不是“本地人”，最后还是需要引导基金积极对接资源。“我们认识的一家引导基金，感觉他们都不休息，几点联系都有人回复。”上述IR表示。

政府引导基金强调反投，但是在巨大的压力之下，部分引导基金的返投也出现变形。

“我们知道某地方返投其实并非那么难完成。”一家华北投资机构合伙人对融中记者表示，“投了我们之后开会，点名批评我们返投不行，我还纳闷怎么别人的返投完成进度这么快，我们一个返投谈好久。”

上述合伙人接着说，“后来才知道，别的机构都是让企业在当地设立个子公司就完事。地方对于这样完成也是睁一只眼闭一只眼。”

究其原因，子基金为了完成任务，而引导基金也是为了完成任务。

当然，有这样的引导基金，但市场上更多的，还是市场化的引导基金，想拿到他们的钱，并没有那么简单，子基金拿了钱，并非想怎么投都可以。每一个项目，都部分引导基金会参与每个项目的尽调，每一笔钱能够投出去、能否打款，都得看引导基金给不给盖公章的复核表。

等到完成投资，投后也是个大事。

每个项目参与投后，但一家引导基金10余个人的规模，让引导基金也力不从心。

这样的压力之下，从业者并未得到相应的报酬。“我们不能和市场化的子基金相比，他们还有工资+carry，以及各种奖金。”华中一家引导基金投资经理申克表示，“但是我们平台就是国企，还是要合规。内部也向上提出过这个问题，但是国企你明白，你提出之后，集团会说，为什么让你投资人个人先富裕起来了？还是要共同富裕嘛！”

“总得让个别人先富裕起来，再带动集体富裕吧！”申克叹气，“打破制度难度很大。”