牛市说来就来，随着美联储“放鸽”，黄金价格一路高歌猛进，6月25日，黄金现货再度惯性上冲，盘中上冲到1438.63美元/盎司。Comex黄金期货主力合约涨幅扩大至1.7%，报1442.9美元/盎司，达近6年新高，黄金已经牛气冲天。

黄金ETF持仓量升至800吨以上

黄金ETF的持仓量在6月24日已经升至801.96吨，增仓2.93吨，是连续第四日增持。上周五SPDR黄金ETF持仓一度增加4.6%，为10年来最大单日涨幅，反映了市场对于黄金买需的不断升温。

中国国际期货宏观研究员汤林闽对21世纪经济报道记者表示：近期黄金期货上涨的主要逻辑是：避险驱动开启黄金行情——美联储货币政策立场转变接力燃爆黄金行情——避险情绪再度助力黄金行情创出新高。

首先，黄金这轮上涨行情的直接驱动因素是国际贸易局势紧张引发的市场避险情绪。在5月初中美贸易问题再起波澜、美国再度对中国加征关税的背景下，5月底美国突然对墨西哥加征关税，起到了“压垮骆驼的最后一根稻草”的作用，大大激发了市场避险情绪。关税大棒成为最为不确定的因素，这很可能导致贸易问题对经济的影响从局部性、偶发性扰动，变成扩散性、频发性冲击。

其次，美联储6月利率决议体现出货币政策立场发生重大转变的迹象，美元应声下挫，令金价再攀高峰。北京时间周四(6月20日)凌晨02:00，美联储最新的利率决议依然维持利率在2.25%-2.5%不变，但在政策声明中删除了之前连续数月存在的、关于美联储在判断下一步利率行动时将“保持耐心”的措辞；同时，决议强调经济活动持续扩张、就业市场状况强劲以及通胀中期内接近委员会2%对称目标前景的不确定性增加、将采取适当行动维持经济扩张。预计美联储7月降息的概率相当大，从而市场对美联储降息的预期大幅升温，美元走软，金价得到很大促进。

再次，当美联储利率决议的降息信息还未完全被市场消化之时，地缘政治局势的再度升温又点燃了市场的避险情况，使得金价得以百尺竿头再进一步。此次的主角是伊朗，据伊朗国家通讯社20日报道，伊朗伊斯兰革命卫队击落一架飞越霍尔木兹甘省的美军无人机。伊朗地区陡然的地缘政治升温令市场避险情绪再度高涨，叠加美元持续疲软，黄金再次创出新高。

实物黄金热销

行情来的太快就像龙卷风。“最近操作一直不顺手，想着要涨，但是没想到速度这么快，幅度这么大。突破1400美元/盎司之后，认为短线已经到顶，所以反手做空，没想到金价劲头十足，根本停不下来，空单一直没有平掉，产生了亏损。”资深黄金投资人林荣对21世纪经济报道记者表示。

金价大涨，实物黄金的销量再度攀升，广东省内本月中旬以来，多家黄金公司的单日金条成交量都在3公斤以上，成交量最高的公司，日销售量达到了12公斤。

对于后市，多数机构都认为黄金涨不能停。 国泰君安鲍雁辛人额为：美联储议息会议决定6月按兵不动，但释放明显鸽派信号，暗示年内可能降息。接下来是从过去半年的“拐点”判断转向“趋势”的判断，金价大概率迎来大级别行情，目标价1520美元/盎司，核心的理由是这一轮金价上涨，处在美国经济乃至全球经济见顶以及美国降息周期的开始，较2016年年初的上涨具有更强的内在逻辑，所以从1170美元/盎司向上30%就是1520。金价能否直接突破历史新高，取决于后续美国经济的衰退程度，当下很难看到这种迹象，但并不排除可能性。

兴业资本则表示短线涨幅较大，存在回落风险。“尽管欧美央行利率前景更为宽松，美国和伊朗目前处于紧张状态，还有贸易摩擦持续，将对黄金持续构成利好。但考虑到黄金上周已经连续多日大幅飙升，金价涨幅过度，如果没有更多强劲的利好消息推动，加上投资者对黄金的获利了结，金价本周更有可能从高位回落。即便不回落，也很有可能于高位震荡。”

本周需关注的重点无疑是G20日本峰会期间的习特会。在此之前，美联储主席鲍威尔及纽约联储主席威廉姆斯、圣路易斯联储主席布拉德各有演说行程。关注鲍威尔是否重申美联储6月会议上的鸽派立场。数据方面，最为关键的要属美国第一季度实际GDP终值以及美国5月个人消费支出物价指数。数据的表现也将影响美联储降息预计，料引导金价走势。

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