今天继续共读书籍《投资中最简单的事》，主要谈一下投资中的风险，前面四期共读内容：
01 风险
投资时，总是会说要注意风险，具体的风险指的是什么，邱国鹭在这里聊的很透彻。从三个方面来把握市场中的风险。
1.感受到的风险和真实的风险
有一种冷，叫做你妈觉得你冷。你妈觉得你冷是感受到的冷，而你自己觉得冷是真实的冷。
在股市中，感受到的风险和真实的风险也是不同的。
股票暴涨后，真实的风险上升，感受到的风险却在下降，在6000点股市最危险的时候大家感受到的都是歌舞升平；
股票暴跌后，真实的风险下降，感受到的风险上升，在2000点股市相对低谷时人们感受到的却都是凄风苦雨。
区分清楚“感受到的风险和真实的风险”，是学会逆向投资的第一步。
2.暴露的风险和隐藏的风险
暴露的风险，因为人们已经对其避之唯恐不及，危险性已经反映在价格里了，承担这样的风险会有相应的高回报。
隐藏的风险，因为人们还没有意识到它的存在，承担这样的风险没有相应回报。
在可转债的博弈中，有一种策略是“暴雷策略”，底层逻辑是上市公司会想方设法还债，维持住信用，所以该策略也叫“信用博弈”。在可转债发行公司突然爆出来业绩不好、受证监会处罚、破产等消息后，由于可转债有债底以及当日涨跌幅限制20%，可转债下跌非常迅速，此时抄底可转债，最后获得不菲的收益，之前的帝欧转债就是这种博弈。
暴露出来的风险不是风险，隐藏的风险才是黑天鹅。
3.价格波动的风险和本金永久性丧失的风险
当市场在5000多点时，股价“天天向上”，风平浪静，价格波动的风险貌似不大，但本金永久性丧失的风险却十分巨大；
当市场在2000点时，股价“跌跌不休”，波涛汹涌，价格波动的风险好像很大，但本金永久性丧失的风险却已急剧缩小。
逆向投资者必须要学会，最痛的时候，往往是最不该放手的时候。去年的市场，大家都亏的心痛的时候，价值投资要么补仓，要么忍，忍不下来就关闭账户再忍一下。如果去年你割肉了，就要思考自己适不适合价值投资，适合的话，就改进自己的方法，再修炼自身的心态。
关于永久性丧失本金的风险，我举个可转债的例子说明一下，卡倍转债，过往最高价502，现在价格131.569，而且3月14日就退市了。下面是卡倍转债的周线图，妥妥的钟鼎走势图，由于规模小，在被游资炒起来之后，散户经不住诱惑入场接盘，最后高位站岗享受凉凉的飓风。可转债价格高于130时，就要注意溢价率，溢价率高的可转债本金永久性丧失的风险很高。卡倍转债已经宣布强赎，高位进入的散户本金永久性丧失了。
我在卡倍转债的股吧中稍微翻了一下，发现都是被套牢损失本金的散户，截两张图给大家看看，不看溢价率指标只随风炒的结果，就是游资赚钱，散户亏钱，全仓的这位主，再这样几次操作下来，估计可以回家卖红薯了。
02 安全边际
邱国鹭认为，有安全边际的公司通常具有以下几个特点。
1．东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂
对未来要求太高的股票是没有安全边际的。作者在2010年买工程机械股时，心里就想着：机械替代人工、保障房、城镇化、产业升级、产业转移、产能扩张、中西部大开发、进口替代、国际化、“走出去”战略，哪一条能实现对工程机械都是利好，这就是东方不亮西方亮的安全边际。
2.估值低到足以反映大多数可能的坏情况
估值本身反映的就是对未来的低预期。预期都很低了，还能坏到哪里去。但是，低估值带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径。也就是挣估值修复的钱。就像去年11月以来的港股大涨。
3．有“冗余设计”，有“备用系统”来限制下跌空间
零乘以任何数都是零，所以特别要警惕毁灭性风险。注册制的到来，就提醒大家，仙股还是少碰，下跌无底，上涨困难。
4．价值易估，不具反身性，可越跌越买
索罗斯所说的反身性是指股价下跌本身对公司基本面有负面作用，易形成自我强化的恶性循环。高杠杆的行业，股价下跌对公司本身有负面影响，融资更加困难，具有反身性。例如，证券行业。
对于价值投资者，跌的时候是止损、死扛还是越跌越买？不同情况不同对待，如果公司没有想象的好、不再便宜、还有其他更好更便宜的公司，卖掉就好。注意，买卖理由与持仓是否亏损没有关系。
03 价值投资的局限性
价值投资有其特定的适用范围和条件，清楚地认识到价值投资的局限性是成功投资的必经之路。
价值投资的第一个基本条件：所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的。巴菲特最成功的投资大多在日常消费品领域，例如可口可乐、宝洁、吉列刀片和绿箭口香糖，这些公司内在价值都很容易确定。
价值投资的第二个基本条件：所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格。贝尔斯登和雷曼，一旦股价跌幅超过一定程度，大批的对冲基金停止与其交易，并提出提款要求（实际上就是挤兑）。
价值投资的第三个基本条件：要在合适的市场阶段采用。牛市的上半段往往更适合价值投资者。到了牛市下半场更适合趋势投资者。严格地遵循价值投资，往往容易错过牛市下半场。熊市中场也是价值投资的陷阱，价值投资者容易抄底抄在半山腰，花旗银行的股价从60美元跌至1美元的过程中就套牢了一大批试图抄底的价值投资者。
价值投资的第四个基本条件：选取合适的投资期限。在现实生活中，价格偏离价值是常态，价格回归到价值往往需要漫长的等待。因此，价值投资一般更适合长线投资。
04 美国士兵守则
投资就像当兵打仗，先让自己生存下来，打赢仗才有意义。
邱国鹭对美国士兵守则的投资解读很有趣，也很深刻。
看完之后，觉得真的很实用。比如，打过来的子弹才是老大，投资感悟是别接正在坠落的飞刀，什么时候出手呢，等企稳的时候，可以结合趋势分析来操作。再比如，你不是超人，投资感悟是你不是巴菲特，也不是索罗斯，巴菲特年化收益率20%，自己做投资的时候，就不要妄想着一夜暴富，要学会降低自己的预期。
下期分享预告：投资中人性的弱点，这本书第二个写的特别精彩的地方。
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