临芯投资已走过第七个年头。
“总管理规模超过200亿元，已投项目超过100个，其中16家被投企业已成功IPO过会，另有超20家企业取得了IPO进展。” 临芯投资董事长李亚军用这样一组数字，总结了临芯投资过去的七年历程。
而不久前，临芯投资三期主基金刚刚完成首次关账，最终募集规模预计15亿元人民币，为临芯投资历次募资规模之最。此次LP名单中，既有初次携手的国家级母基金国投创合、地方级母基金扬州经开新兴产业发展基金，也包括老面孔厦门建发新兴产业投资，以及安徽迎驾投资等国有、民营资本的身影。
从2015年在上海临港注册成立的第一天起，专注于集成电路产业投资——这成为临芯团队身上不可磨灭的印记。掌舵者李亚军则是深耕集成电路领域二十余年，团队核心成员同样多是理工科背景出身，拥有实业加投资的复合经验。
临芯投资董事长 李亚军
七年磨一剑，这支团队凭借慧眼识出一匹匹黑马，并在日后成长为产业龙头：澜起科技、中微公司、芯原股份、思瑞浦、中欣晶圆、锐石创芯……这一份名单很长很长。
寒冬下，他们打破自身募资记录
“募资规模明显放大”，李亚军聊起了这支新基金不同于以往的显著之处。
此前临芯投资管理的各只基金中，规模最大的为6亿元人民币，而三期主基金尽管才刚完成首关，但金额就已接近二期主基金募集总规模，形成鲜明对比。某种程度上，这也从侧面印证了新老LP们对于临芯投资的认可。
翻看三期新基金首关的LP阵容，不仅层级高且类别丰富：由国家级母基金-国投创合国家新兴产业创业投资引导基金领衔；扬州经开新兴产业发展基金、厦门建发新兴产业投资等地方背景国资母基金共同参与；还出现了安徽迎驾投资等民营资本的身影。
其中，国投创合是首次与临芯投资在基金方面达成合作。二者此前在诸多项目中都打过交道，彼此已十分熟悉，此次国投创合参投三期主基金也是水到渠成。而厦门建发新兴产业投资则是LP中的老面孔，早在7年前就因澜起科技私有化项目与临芯投资结识。像安徽迎驾投资等民营资本，同样早前就与临芯投资有过接触，出于对临芯投资过往成绩的认可而选择加入LP阵容中。
众所周知，募资难已成为VC/PE们今年共同面临的挑战。清科研究中心数据显示，2022年上半年中国股权投资市场新募集基金数量共2701支，同比下降7.2%；披露募集金额为7724.55亿元人民币，同比下降10.3%。单支基金的平均募资规模为2.92亿元人民币，单支规模超10亿的新基金并不多见。
李亚军同样感受到了一丝募资寒意，“整体市场目前确实处于一个下降周期。从去年年底开始，大家对于集成电路行业的投资热情就已在减少。”但话锋一转，他认为这对于临芯投资而言募资反而变得更加顺利，原因在于临芯投资在行业内的影响力正日渐提升。
实际上，早在两年前，李亚军与团队就明确预判半导体行业势必会有估值泡沫，在与LP沟通时也会实事求是地提到这一点，也强调这是一个穿越周期的行业，要有耐心和持久力。而作为GP，坦诚的态度也自然会得到LP的高度信任。
此外，临芯投资今年还有一大标志性事件——所发基金申请实物分配股票获证监会原则同意，成为国内首单试点单位。今年7月，证监会为拓宽私募股权基金、创业投资基金退出渠道，促进投资-退出-再投资良性循环，平滑私募股权创投基金退出对二级市场的影响，启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。
政策一出，临芯投资的团队便向行业协会询问，是否符合申请标准。在得到确定的答案之后，由临芯投资设立的专项基金上海临理随即在8月份向证监会正式提出申请，最终顺利通过。李亚军记得，消息出炉当天晚上就有多家同行电话联系团队负责人，希望能进一步交流，其中既有GP，也有托管方，国资背景的LP，甚至还有S基金机构。
“实物分配股票实行之后，GP与LP将避免在项目上市后对退出时点产生分歧，同时还能一定程度上抑制集中减持造成股价大幅波动。而临芯投资有幸成为试点单位，也对我们自身也有极大帮助。”
据悉，临芯投资三期主基金的二关正同步紧密进行中。李亚军透露，在募资过程中不仅国资背景的LP在持续加入，券商、信托以及银行方面也都传递出积极合作的态度，正在与临芯投资团队频繁接触，这些新面孔将有望在二关的LP名单中亮相。
斩获16个IPO
一家只投集成电路的产业机构
创立临芯投资之前，李亚军已在集成电路行业浸润多年。
1984年从北京邮电大学毕业后，李亚军在央企从事财务与投资管理工作。2008年，他又出任新成立的大唐联芯科技CFO一职，并于同年参与了大唐电信收购中芯国际，这被视为中国集成电路投资1.0时代的标志性事件之一。随后在2013年，他加入上海浦科投资，担任管理合伙人、副总裁，分管集成电路投资团队，正式开启了半导体投资生涯。
转眼到了2015年，凭借自己多年的积淀，李亚军创立了临芯投资。成立之初，临芯投资就为自己确立了鲜明的定位：专注于集成电路的产业投资平台。李亚军介绍，如果为集成电路画一个圈，圈里包含的材料、设备、设计一条产业链全都投，圈外的行业则一概不碰。不仅如此，临芯投资对于投资阶段也是全周期覆盖，从天使孵化到VC、PE以至并购均有所布局。
“所以临芯投资从一诞生，就是以产业投资平台的面貌示人。而我们团队风格也是喜欢专一，这样能够集中力量办大事。”李亚军笑言。
时至今日，临芯投资已投项目超过100个，收获了16个IPO过会。多年下来，李亚军将临芯投资的核心投资方法总结为七字诀：“搬砖架桥搭积木”——价值发现（搬砖）、海外的优势和国内的市场相结合（架桥）、整合重构（搭积木）。
正是沿着这套七字诀，临芯投资发掘到了中欣晶圆。
成立于2017年的中欣晶圆，脱胎于日本Ferrotec集团半导体硅片材料业务。2020年，Ferrotec集团为了改善财务，决定对中欣晶圆混改，力求在国内上市。但由于混改所需资金规模达到数十亿，一时间难以推动下去。
得知此项目后，李亚军拜访了Ferrotec集团董事局主席贺贤汉。经过调研，他发现中欣晶圆具有完整的单晶硅衬底材料制备工艺和生产线，量产经验丰富，加之Ferrotec集团单晶拉制设备及石英坩埚耗材的支持，具备先天的技术和基础条件优势，完全有实力成为业内龙头。
巧合的是，在拜访中得知，Ferrotec在最初进入集成电路材料的过程中，得到了时任应材（AMAT）VP尹志尧的大力支持。后续在与尹志尧的求证中，李亚军得到了对贺贤汉的如下评价“能力很强，做一事成一事”，前者也表示有意参与该项目。如此一来，更坚定了李亚军投资的信心，并决定领投该项目。
于是在临芯投资的主导下，只花了三个多月的时间，中欣晶圆就在2020年11月完成了“中资化”混改以及战略融资，参与资金超过40亿人民币。去年3月，中欣晶圆又启动Pre-IPO轮融资，融资规模30亿元人民币。前不久，中欣晶圆科创板IPO申请已获受理，临芯投资有望再斩获一个超级IPO。
屡屡捕获明星独角兽的背后，离不开临芯投资所打造的一支熟悉产业且能洞察产业规律的专业团队。翻看履历可以发现，临芯投资的核心投资团队都是产业背景出身，他们大多来自国内及海外半导体制造、设计、设备及通信行业内的知名企业，如华为、中兴、大唐、华虹宏力、华润微等。
临芯投资CEO、合伙人、投决会委员宋延延
值得一提的是，临芯投资的合伙人团队，都是在产业一线并肩作战多年的老战友。像CEO、合伙人、投决会委员宋延延，此前曾任浦科投资投资总监、大唐联芯科技有限公司战略与市场部总经理；合伙人、投决会委员刘光军也曾任大唐电信集团首席专家、大唐半导体公司副总工程师、联芯科技总工程师等职。粗略一算，李亚军与这两位合伙人已共事超过15年。
而另外两位80后合伙人熊伟与王毅，在创立临芯之前，便与李亚军、宋延延在浦东科投共事多年，同时也伴随着临芯投资共同成长，如今已成为临芯投资团队的青年主力军，独当一面。此外，合伙人、投决会委员田卫兵在高科技企业运营管理方面具有深厚的经验和资源，他在加盟临芯投资前，已在中兴通讯任职长达27年，历任深圳研究所所长、采购副总裁、中兴兴联达CEO等职。
历经7年时间打磨，临芯投资的前台投资团队规模已超过10人，建立了一支从董事总经理到投资助理（分析师）的健全队伍。在李亚军看来，正是由于临芯投资团队的高度专业性，从而在跟创业者沟通时，更容易产生共鸣和同理心，更容易发掘出优秀创业者。“我们团队在专业领域具备平均超过十五年以上的从业经验，骨子里所流淌的就是集成电路产业的血液。”
中国集成电路进入2.0时代
VC/PE该怎么投？
弹指间，临芯投资已走过7年历程。
这七年，中国集成电路行业迎来翻天覆地的变化，正所谓1.0时代门可罗雀，2.0时代人潮涌动。在李亚军看来，2.0时代具备着六大特征，第一是芯片已经成为投资风口，资金疯狂进入；第二是估值高企，存在部分泡沫化；第三是科创板开辟了退出通道；第四是集成电路人力成本上升幅度极大；第五是供应链的自主化；第六是后疫情时代。
那么企业与投资人又该如何应对？李亚军给出了几点建议：首先，投资机构要往“两头延伸”，指将投资的一端靠向VC阶段甚至天使孵化投资，另一端则重点布局并购交易。对于中间的PE和Pre-IPO阶段，临芯投资会更加谨慎，避免踩到估值泡沫的坑。
创投圈一个广泛的观点，创业公司起家靠技术，发展靠管理。而在企业规模做大做强之后，李亚军判断后期一定会产生并购行为，变为业务和投资双轮驱动。他认为，在国产替代的大趋势下，半导体企业的数量近年快速增长，但市场并不需要所有公司都上市，肯定会由数量发展转变为质量发展，如此一来就会带动并购浪潮的出现。
其次要打造“两个圈”——即行业生态圈和产业链上下游的战略同盟圈。就当下的外部环境而言，国内半导体企业要避免单打独斗，投资人也要帮助企业广拉朋友圈，让产业上下游都加入进来，从而使被投企业获得整个生态圈的力量。
他举了一个鲜明的案例，南京的一家半导体企业在遇到经营问题时，原本计划融资两个亿，结果却不了了之，最终导致破产清算。其中的原因就在于，这家企业的投资方中基本都是财务投资人，在企业遭受挑战时，不能对症下药给予帮助，而是被吓得不敢出手。“我们则会对被投企业的问题进行分析，如果只是短期挑战，长远来看方向没错，我们就敢于持续投资和对接资源，帮助企业渡过难关。”
此外，李亚军还认为企业要“软+硬”一起做。毫无疑问，国内手机市场已开始趋于饱和，即便是物联网、人工智能、汽车等领域也很难再有上千万的芯片出货量，所以企业再想靠卖芯片来赚钱难度不小。因此除了芯片以外，企业应当把软件也考虑进来，从而形成一个完整的解决方案，瞄准垂直应用场景发力。
众所周知，半导体赛道目前累积了较大泡沫，随着二级市场估值回调以及投资机构DPI的压力越来越大，半导体投资将会回归理性，投资机构对估值也会越来越敏感。对此，李亚军也提醒企业正确认清自己所处的阶段，要掌握好融资节奏。“前期大家是听你讲故事，后面是要看你赚不赚钱。因此就算刚开始估值很高，后面做不好，一样会跌下来。”
接下来，临芯投资会将会择机进一步强化在汽车电子、大数据通信及人工智能等应用方向的投资。“未来几年，凭借中国下游应用市场影响力的持续提升，以上赛道存在着孕育伟大公司的投资机会，我也期待临芯投资能够大展身手。”语言间，这支硬核产业投资团队已迈向下一段征程。
