8月3日晚间，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）向港交所递交招股书，准备赴港上市。据悉，这也是伊美尔第二次冲刺IPO。

成立于1997年的伊美尔，是一家整形美容连锁集团。作为国内最早一批医美“玩家”，伊美尔曾凭借打造“中国第一人造美女”而红极一时。

经过20余年的发展，截至目前，伊美尔在全国5个城市拥有9家医疗美容机构，业务涵盖整形美容、形体雕塑、注射整形、激光美容、中医美容、口腔管理等多个医美领域。

招股书显示，伊美尔2018年至2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，毛利率分别为53.7%、51.6%、53.6%，远低于上游制造商。

曾打造“中国第一人造美女”

欲借力资本并购扩张

1999年，伊美尔在北京成立了伊美尔健翔医院，成为民营医美机构中第一批“吃螃蟹”的人，也是国内最早的一批医美“玩家”。

公开信息显示，伊美尔创始人汪永安是媒体人出身。2003年，当时国人对美容整形还缺少概念时，伊美尔就策划推出了一场营销活动，通过打造“中国第一人造美女”郝璐璐，将医美行业曝光在大众面前。这场活动也让公司品牌迅速“出圈”，被大众熟知。

其实早在2016年10月11日，伊美尔就曾在新三板挂牌，转让方式为协议转让，总股本为1.29亿股。然而伊美尔挂牌期间并未进行增发，上市短短87天后，又以“配合公司经营发展需要”为由终止挂牌。

在20余年的发展历程中，伊美尔医疗曾完成三轮融资，投资方包括天图资本、君联资本、华泰紫金、鼎辉投资、愉悦资本。其中，2015年伊美尔获得了愉悦资本、华泰瑞合的投资。据伊美尔官网透露，2021年鼎辉投资、瑞胜顺联参与了对其投资，愉悦资本再次加码投资。

此次上市，伊美尔也欲借力资本并购扩张。

根据招股书显示，伊美尔此次IPO募集所得资金将主要用于升级现有医疗美容机构；在北京、西安及三亚新设医疗美容机构；收购业务往绩良好、声誉卓著且有丰富获客渠道的医疗美容机构；改善信息技术基础设施以及用作营运资金与其他一般企业用途。

毛利率约50%

但伊美尔却不赚钱

自成立以來，伊美尔的业务重心一直在北京，截至目前，其业务已经扩至天津、青岛、济南和西安，共拥有9家医疗美容机构。主营业务收入中，美容皮肤科占到64.93%、美容外科占比32.56%、美容牙科占比2.04%。

红星资本局注意到，被视为“暴利”的医美赛道，上游制造商爱美客（300896.SZ）等公司毛利率高达90%左右。但相比起来，下游机构伊美尔的日子却没有那么滋润。

招股书显示，伊美尔2018年至2021年第一季度营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元、2.7亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，若以2020年医疗美容服务收入计算，伊美尔在中国私立医疗美容机构集团中规模排名第四。

但报告期内，伊美尔的毛利分别为3.55亿元、3.8亿元、4.35亿元、1.47亿，毛利率分别为53.7%、51.6%、53.6%和54.1%，远低于上游制造商。

此外，报告期内，伊美尔的净利润分别为-1.00亿元、-1.18亿元、828.6万元和1005万元。也就是说，2020年和2021年一季度虽然扭亏为盈，但对比收入来看，伊美尔净利率也不足4%。

近年来，伊美尔来自非手术类服务的收入占比也正逐年提升，从2018年的68.2%提升至2020年的73.9%。在非手术类业务中，又以注射美容诊疗为主，注射类包括玻尿酸、面部填充、肉毒素等。

招股书显示，截至2021年3月31日，伊美尔的注射美容诊疗人次为63,542，每次诊疗的平均费用为2007元；能量美容诊疗人次为41,022，每次诊疗的平均费用为1841元。医疗美容手术服务手术人次为6914，每次诊疗的平均费用为7364元。活跃客户由2018年的70,467人增加至2020年的86,629人。

报告期内多次被行政处罚

医美事故、客户投诉成隐患

红星资本局注意到，作为最接近医美消费者的医美终端企业，伊美尔在报告期内数次违规被罚，且频频被顾客投诉。

红星资本梳理发现，2019年2月，伊美尔旗下天津伊美尔医疗整形美容专科医院有限公司曾因发布违法广告，被天津市河西区市场监督管理局责令停止发布违法广告，并处罚款23万元。此前，天津伊美尔也曾涉嫌未经审查发布医疗广告、利用网站发布含有违法内容的医疗广告、发布违法广告等原因而被多次处罚。

此外，伊美尔各地的分支机构也频频发生医疗事故及顾客投诉。

来自澎湃APP的报道，据不完全统计，近五年来伊美尔全国各地的分支机构发生的大大小小的医美事故至少几十余起，仅青岛的伊美尔国宾整形外科医院就至少发生6起医美事故。2020年，青岛的伊美尔国宾整形外科医院就被媒体爆出有消费者在接受院方整形手术后，出现脸部、脖子长囊肿和疙瘩的情况。

在黑猫投诉上，2020年至今，天津伊美尔医疗整形专科医院、沈阳伊美尔医院分别出现过医美客户投诉案件，涉及脸部抽脂、打菲洛嘉动能素等项目。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒在接受红星资本局采访时谈到，医美行业属于朝阳产业，而且行业毛利率比较高。作为一个历史比较长的老牌医美机构，伊美尔的历史久、技术成熟、网点较多是比较大的竞争优势。

但伊美尔想要通过上市融资得到快速扩张也比较难。“医美很依赖专业人士的技术，也比较容易出现客户投诉、质量事故等。上市后，通过一些品牌建设、资源整合甚至并购，有利于增强企业实力，但不可以盲目扩张，容易出现不良影响。”伍岱麒说。

四川天府健康产业研究院首席专家孟立联认为，医美是资本逐鹿的战场，追求上市有必然性，但上市后，机遇和风险并存。关键在于是否拥有别人没有、又有市场潜力的技术、核心产品、价值服务。同时他认为，规模不应成为医美整形机构的发展目标。“把单体做到极致，把质量和服务做到极致，才是医美整形机构的生存与发展之道。同时建议，在条件合适的时候建立一个医美整形机构总部，把医美整形的技术、产品、服务和培训统一起来。”

红星新闻记者 俞瑶 实习记者 申梦芸

实习编辑 余冬梅

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