先看一张图：

油价与美元经济轴系关系

上图中灰色柱子为NBER定义的美国经济衰退周期，柱子的粗细表示衰退周期的长短，红线就是原油及价格。途中1973年之前，油价由国际上7家大的石油公司控制（江湖人称“7姐妹”：新泽西标准石油、纽约标准石油、加利福尼亚标准石油、德士古、海湾石油、英国波斯石油公司、壳牌公司），波动幅度不大。1973年后，自OPEC成立后，油价开始展现出与经济周期的相关性：往往在油价暴涨后美国经济开始衰退。分别是上图中1974 年、1980 年、1990 年-1991 年、2001 年、2008 年-2009 年这几根柱子，衰退都是发生在油价见顶前1到2个季度就开始了。其中， 2009 年-2011 年的油价上涨之所以没有引起衰退，很可能是由于 2011 年开始的页岩油革命大大提高了美国的石油生产效率，美国从石油进口国变成了石油净出口国。页岩油技术的成功对美国的重要性不言而喻。

再看看当前的油价，下图：

油价在高位箱体震荡

从上图中看，从2010年后开始划线，油价中枢应该是在40～60之间，目前油价高位下坠仍在较高处箱体震荡。主流预测美国经济大概率是会发生衰退，让我们静待时间的验证。

2022年3月17日油价

此外自2020年以来原油对美国通胀指标（ PPI、CPI、PCE）有较大的影响，由此也作用到美联储关于控通胀的一些政策，都不同程度地形成了相关性关系，一句话，原油价格的涨跌仍旧是美国的核心法宝。其相关程度粘贴研报原文如下：

“自2020 年以来，油价在美国通胀的周期中起到了重要作用。2020 年 6 月到 2022 年 6 月，美国的 CPI 同比增速从 0.1%上升到 9.1%，同期油价的上涨可以解释 55%的涨幅；PCE 同比增速从 0.74%上升到 6.98%，其中油价上涨的解释力度为 57%。在 2022 年 7 月以来的去通胀进程中，原油价格的下跌成为了主要驱动力，对 CPI 和 PCE 增速下降的解释力度分别达到了 87%和 79%。”

最后，看看黄金跟油价的关系，油价比历来也是宏观分析中经常用到的的一个指标：

2021有剧烈波动

看上图中剧烈波动的时点，买过黄金的朋友应该还有印象，自疫情后叠加俄乌影响，金价有个大幅度的爬坡，涨幅可观，同期油价也在高位。长远来看随着形势趋缓，油价比还是会往中枢回归，国内黄金目前仍在高位，看起来历史沿袭不支持大幅上涨空间。

最后，给大家分享一张国际原油流动路径图：

看上图中的黄色区域，多个箭头指向我们的国家，可以看出来，我国的石油来源结构还是比较科学的，没有特别倚重的供应区域，也是一种战略安全吧。同时，看上图左边蓝绿色区域，美国的石油流动基本上都是在他的势力范围内，美国的地理位置和全球控制架构之节后也能管窥全豹。

祝大家周末愉快。

数据来源：东海证券-《油价与经济周期：以史为鉴》