东呈集团能否在这次市场回暖中成为消费者出行的首选，并实现业绩的逆转呢？

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/何雯雯

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随着疫情管控的放开，酒旅行业正在逐渐恢复，酒店企业的发展也受到市场的关注。近日，广西东呈酒店管理集团股份有限公司（以下简称“东呈集团”）递交了招股书，拟在深市主板上市。

东呈集团旗下的酒店品牌以“城市便捷”、“宜尚”、“柏曼”等较为出名。在过去几年疫情之下，东呈集团的经营业绩也出现了较大的“危机”。伴随着酒旅行业的全面复苏，多次因酒店卫生问题、安全问题被行政处罚的东呈集团，能否在这次市场回暖中成为消费者出行的首选，并实现业绩的逆转，顺利IPO？

管理乱象频发，酒店卫生堪忧

东呈集团成立于2007年，是一家创新型连锁酒店特许经营企业，旗下以加盟酒店为主。截止2022年6月30日，公司共有已开业加盟酒店2273家，已开业直营酒店2家，已签约待开业加盟酒店977家。

目前，东呈集团旗下拥有“城市便捷”、“精途”、“宜尚”、“柏曼”、“怡程”等13个自主酒店品牌。按品牌档次划分，东呈集团的酒店类型可分为经济型、中档、中高档和高档四个档次，其中以经济型和中档型的收入为主。

2019年至2022年1-6月，包括城市便捷、精途等在内的经济型品牌酒店的收入为5.30亿元、4.69亿元、5.55亿元、2.32亿元，占主营业务比重为60.95%、58.54%、54.41%、50.70%。中档品牌的收入为2.04亿元、2.22亿元、3.27亿元、1.54亿元，占比为23.43%、27.77%、32.01%、33.57%。可以看出，东呈集团旗下的运营酒店以经济型为主，中高档以及高档型品牌的发展并不明显。

作为品牌连锁加盟酒店，东呈集团的收入跟加盟酒店经营的“好坏”并无直接关系。按业务类别划分，公司主营业务收入包括特许经营前期服务收入、特许经营管理服务收入、系统服务收入、会员服务收入以及酒店供应链服务收入，2021年，各项收入分别为0.74亿元、5.62亿元、2.54亿元、0.74亿元、0.55亿元，占比分别为7.29%、55.11%、24.92%、7.26%、5.43%。

简而言之，东呈集团的主营业务收入来源就是通过向加盟酒店收取“加盟管理费”。加盟模式虽然为其节省了较多重资产与资金的投入，但是加盟也是把双刃剑，加盟商为了获取更多的利润，或许对酒店服务质量、环境卫生以及品牌的声誉等无法做到良好的把控，从而对集团产生不利影响。

事实上，东呈集团旗下的多家酒店就存在着较多的管理乱象。招股书显示，2020年11月，杭州凤庐酒店因公司电器线路的设计、敷设、维护保养、检测不符合规定且逾期未改被行政处罚。2021年7月，其又因经营场所内两部电梯在超期未检的情况仍在使用，被行政罚款3万元。酒店内部的消防设施事关每个顾客的安全，不容忽视，尤其是电器线路，若因故障引起火灾，后果不堪设想。

在经营管理上，东呈集团的多家子公司如东呈天下、广州摩登天空以及广州殿影还存在着增值税、城市建设维护税、企业所得税逾期未申报而被处罚的情形。

除此之外，集团旗下的酒店还因卫生问题被行政处罚。

企查查显示，2020年，广西南宁城市便捷民主酒店服务有限公司未按照规定对公共场所的空气、微小气候、采光、照明、噪声等进行卫生检测；2021年3月17日，其未按规定对顾客用品用具（洁净布草）进行保洁。2022年5月31日，广西南宁城市便捷盛华酒店服务有限公司提供给顾客使用的公共用品用具（洁净布草）也同样存在着未按规定进行保洁的情况。

据了解，布草为酒店专业用语，具体指浴巾、浴袍、毛巾、床单、枕套等与“布”相关的酒店用品。由于这类用品用具多为亲肤贴身使用，顾客对其卫生安全问题较为重视，且其为公共用品，若清洁不到位，严重可引起皮肤疾病或成为传播疾病的载体。布草清洁后，需要按照相关规定，对洁净布草进行保洁，避免二次污染。根据处罚的信息来看，东呈集团不只一家酒店存在着洁净布草未按规定保洁的情况。

在第三方投诉平台黑猫投诉上，也有消费者反馈城市便捷被褥不卫生，还被昆虫叮咬，导致身体出现瘙痒。

报告期内，东呈集团酒店客房的平均出租率也出现了明显的波动，分别为69.38%、57.87%、61.25%、51.21%。排除疫情的影响外，酒店的管理以及卫生问题或许是客房出租率下降的另一个原因。

从行政处罚的结果以及消费者的反馈来看，东呈集团旗下酒店的卫生问题不是个例。为什么屡屡出现类似的现象而不严加管理？公司对洁净布草的保洁流程具体是如何，是否出现客人因酒店布草的卫生问题导致皮肤或身体出现感染等情况？

针对酒店的卫生以及管理等问题，《经理人》杂志全媒体致函东呈集团，其回复称，以上两起洁净布草保洁不规范是“老店合页老化导致布草柜门松动脱落”所致，公司已要求酒店限期整改，该事件发生后也对酒店进行了全面整治。公司的布草保洁流程也有严格的管理规范，但对于第三方投诉平台消费者反馈的被褥不干净导致身体出现不适的现象，东呈集团并没有给予正面回复。

部分加盟酒店经营不善，近50%利润依赖理财取得

2019年至2022年1-6月，东呈集团实现营收8.89亿元、8.19亿元、10.43亿元、4.65亿元；归母净利润为1.62亿元、1.21亿元、1.03亿元、0.62亿元，扣非归母净利润为1.35亿元、0.96亿元、0.92亿元、0.55亿元。2020年，公司营收同比出现了下降，不过到了2021年，公司收入同比增长了27.35%，而归母净利润却同比下降了14.88%。

对比同行的业绩情况，2020年，受疫情影响，酒店行业的营收均出现了不同程度的下滑，2021后有所恢复。其中2021年，除了东呈集团，锦江酒店、格林酒店同样出现增收不增利的情况，而华住集团从2020年开始，仍在亏损。到了2022上半年，亏损的企业从2020年的2家减少至2021年的1家，后又增加至3家。

从2021年以来，东呈集团经营活动产生的现金流量净额从2020年3.14亿元直线下降至2021年-1.83亿元，这是其报告期内录得的最低现金流量净额。2022上半年，公司经营活动产生的现金流量仍然净流出0.22亿元。

过去几年受疫情管控和酒旅行业降温影响，东呈集团的应收账款及其他应收款回款速度变慢，还有部分加盟酒店因经营不善，导致公司应收账款与其他应收款出现坏账的情形。

2019年至2022年1-6月，公司的应收账款账面价值分别为905.66万元、1442.11万元、1944.46万元、3071.71万元，占流动资产的比例分别为0.92%、1.19%、1.08%、1.74%。其他应收款账面价值分别为51664.57万元、7800.76万元、5252.60万元、5276.99万元，占流动资产比重分别为52.42%、6.42%、2.93%、2.98%。

具体来看，公司应收账款余额主要为应收加盟酒店的各项服务费，报告各期末，由于部分加盟酒店已停业、解约或预计解约，公司预期上述应收账款预期收回概率较低，公司应收账款坏账准备分别为266.14万元、570.63万元、1219.10万元、1805.00万元，计提比例为22.71%、28.35%、38.54%、37.01%，且公司的坏账计提比例高于同行业可比公司。

另外，2020年-2021年，公司其他应收款账面价值较2019年有所下降，主要原因为发行人持续规范与关联方的资金往来，关联方资金占用归还，应收关联方余额减少。但是不难看出，公司其他应收款占流动资产比重较大，报告期内，其他应收款坏账准备也不低，分别为708.07万元、1794.33万元、2361.96万元、2580.79万元，计提比例为1.35%、19.17%、31.02%、32.84%。

其中，其他应收款计提的坏账准备主要为对深圳后海酒店其他应收款计提的坏账准备。公司对深圳后海酒店的其他应收款为公司对其的资金拆借款，资金用途为支付深圳后海酒店筹建期支出以及酒店开业后的日常经营费用。但是深圳后海酒店在疫情下经营不善，无法偿还公司的资金拆借款。

可见，在疫情影响之下，公司的经营颇受影响。但就在行业“大地震”这几年，东呈集团经营业绩也面临考验之际，公司仍然选择了分红。2019年至2022年1-6月，公司共进行了3次分红，分红金额分别为0.5亿元、2.6亿元、0.5亿元。其中2020年的2.6亿元分红与公司对控股股东东呈投资的其他应收款进行了抵消。

针对公司为什么要在这样背景下分红，东呈集团回复表示，“利润分配决议注重对股东的合理投资回报，并兼顾公司的可持续发展。”

另外值得注意的是，东呈集团还手握大量的现金，并且用于理财。从流动资产的构成来看，2020年后，货币资金就占了公司90%以上的流动资产，金额高达10.97亿元、16.47亿元、16.54亿元；而且，货币资金中，又以银行存款为主。

2019年至2022上半年，公司的银行存款利息就有1630.45万元、1539.79万元、5786.57万元、2877.40万元。其中，2021年-2022上半年，利息收入占了公司归母净利润的56%、47%。这意味着，这两年东呈集团大部分的利润其实是依赖理财取得的。这让人不得不产生疑问，这究竟是一家酒店管理公司还是一家理财公司？

对此，东呈集团回复表示，“公司主营业务收入占营业收入的比例均在97%以上，主营业务突出且收入规模稳定。”其中，“2021年，主营业务收入同比增长27.45%”。但是从上文分析可知，近两年公司的归母净利润有将近一半是来源理财。

2023年，新冠疫情管控几乎全面放开了，酒旅行业也会着时间的推移而逐渐升温，对许多酒店而言，也将迎来消费的旺季。但是，多次因酒店卫生被罚，公司的经营场所也存在安全隐患，在即将到来的消费旺季之下，东呈集团目前应该做的就是严控酒店卫生、加强经营管理，确保经营场所的安全与卫生等问题，才有望在行业的复苏之下迎来新的机遇。