股市中的股票PB多少才合理

感谢邀请，以下言论仅为个人观点，不做任何投资建议。

关于市净率的合理性是众说纷纭的，事实上并不能很合理的给出一个具体数值。

我们在研究企业基本面时，市净率是非常重要的基本信息。然而，对于其本身的研究会有一些误读。

一些价值投资者认为，市净率越低，说明安全边际越高。然而随着企业多年来的业绩亏损严重，负债比例高企，实际上在未来是会出现高风险的。所以，是有理由支持市场预期变坏的。

同样的，在考量市净率时，我们必须结合众多的其他财报说明。通常，在过去数年间的年平均复合增长稳定时，那么股票跌破净值便没有合理预期。反之，年符合增长很差，负债高企等负面因素众多，那么超过2倍市净率便没有合理预期。应该说，我们无法给予合理的估值区间，但可以知道何时存在净值的不合理。

曾经有幸拜读过格雷厄姆先生的《聪明的投资者》一书，在书中，他曾经提到过一则公式，而在我看来并不科学。一来，其并不能合理反映我国股市的估值区间，二来将变量过分的程式化也并不符合投资逻辑。毕竟我国股市不同于美股，多半的市场行为是非理性的。

在企业经营状况良好的前提下：

PB*PE≤22.5

当然，这个公式在很多时候是无法给出合理解释的。很多时候，我国资本市场中，不同的行业，由于行业的发展方向不同，所谓合理的市净率也不可同日而语。说白了，我们无法将一个夕阳产业和一个朝阳产业的净值估值画上等号吧。

上市公司投资回报率多少才合理

巴菲特和芒格说过股市的整体收益率取决于全体上市公司的净资产收益率，只要时间足够长，无论你现在的市盈率有多高，最终的收益率一定取决于全体上市公司的净资产收益率，这个我专门撰写过一篇文章“以合理估值买入优秀企业OR低估值买入平庸企业？”这里就不在此展开讨论了。巴菲特1977也曾经在财富杂志上发表过文章，二战后的近40年时间里，道琼斯工业指数的公司净资产回报率以十年为一个统计基本维持在10-13%之间。我国国内也有研究表明，1995-2014年我国全部企业净资产收益率保持在近10%的水平，上市公司则为12%，跟第3点的统计也是不谋而合。

扣除一些国家税费和摩擦成本，10%基本上是我国股票市场的一个平均收益率情况。如果你自觉得足够优秀，你可以上移你的收益率，不过还是不要幻想不切实际的收益率吧。你再有本事，均值回归一定会在前方等着你，如果你脱离了这块磁石，那么中国的投资大师称号我决定授予你，当然时间至少保持在20年以上吧，因为股市上有谚语，“一年五倍易，五年五倍难”，以前我总是不明白这句话，到我老了我才真正明白过来，投资真的是马拉松，抢跑或者短期冲刺都是然并卵。

从这一点也让我们明白，我们投资股票获得的收益率实际上是取决于全体上市公司整体的经营成果，用一个指标来说明就是净资产收益率，这也能怪投资大师都把“投资股票就是投资公司的一部分”作为投资圣经来对待。

请问现在A股的估值处于什么水平

评估A股整体估值，沪深股市市值与中国GDP之比例是一个重要的指标。巴菲特也多次推荐用这个指标评估一国股市的整体估值水平。

2017年8月18日沪深股市总市值合计54.65万亿元，与2016年GDP74.41万亿元之比例为73.45%。

如果2017年GDP6.5%按增速预计（79.25万亿元），则目前沪深总市值与2017年GDP之比为68.96%。

从这个指标来看，目前沪深股市整体估值合理偏高。

另外一个代表市场整体估值的指标为中证全指指数：中证全指由剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月的股票后的剩余股票组成其成分股。

中证全指目前市盈率估值为19.85，市净率估值为2.05，在2011-2017年六年时间内，中证全指市盈率估值居于历史估值分位的74.3%，市净率估值居于历史估值分位的68%，也属于高估。

因此目前A股很多股票的估值太高，就像买东西一样，如果你买入的股票不值这个价格，肯定会下跌，其他人也不会买。所以很多人不懂估值、不懂公司基本面分析、追涨杀跌是亏钱的主要理由。

因此每周对某些重要的指数估值进行评估，从市盈率、市净率、与历史估值对比、盈利收益率、净资产收益率、股息率等各方面数据综合评估，只有经过严格评估后低估的指数才有投资价值。高估的一律不买。长期坚持价值投资，才能在保证不亏损本金的情况下，获得合理的收益。根据最新统计的估值数据，目前只有中证200指数、恒生国企指数低估，适合投资。其他指数都处在正常估值或高估范围，没有多大投资价值。

这周统计的最新估值如下：

因此目前A股的估值整体偏高，只有少数的指数低估：中证200指数、恒生国企指数低估。

如何正确给一只股票估值

首先，给一只股票估值是很难的，因为产业行业不同，盈利能力不同，成长性不同，估值也不同。即使同样使用净现金流折现法，对同一家企业，不同的人进行估值，也会有较大的差距。

对一个企业进行估值，前提是这个企业要业绩稳定，有比较稳定的盈利增长。那些业绩动不动亏损，又动不动暴增的，进行估值没有多大的意义。一般估值的方法，有以下几种：

一、市净率法

这一般用在夕阳产业或则重资产企业，就是用市价除以净资产。按道理说，如果市价除以净资产小于1，说明已经非常便宜了。但事实也不是如此，如果企业破产清算时，尽管净资产有1个亿，卖给你8000万，别以为是占了便宜，因为你买过来后，这些净资产如果不能盈利，而且不断折旧，最终是血本无归。

一般夕阳产业，市净率不大于2，普通不大于5。

二、市盈率法

也就是用市场价价格除以每股盈利。究竟市盈率多大为价格贵了呢？一般成熟市场，蓝筹估值在15倍左右算正常，不大于25倍，否则价格就是高估了。创业板估值一般不大于40倍，用这个标准衡量，目前国内创业板还是偏高。市盈率最大的缺陷，就是偶然因素较大，不具备连续稳定性？

三、PEG法

就是市盈率除以增长率，比较适合于成长性企业，小于等于1是最好的。这里要说明一下，成长型企业要维持连续大于30%的高速成长，还是较难的。所以，一个企业的市盈率大于30，肯定是难以为继的，一般价格都是偏高的。

四、DCF法

也就是现金流折现法，这个方法是充分考虑现金的时间价值。因为企业的未来增长很难确定，计算也比较复杂，散户基本没法使用。本来想把自己的计算过程贴出来的，到考虑到太复杂，就直接给结果吧！

大部分成熟期或有护城河的企业，基本保持在5%到15%的净利润增长率，那对应的倍数（市盈率）就在大概11倍到20倍是合理的。就算是中小企业或创业板，如果能够保持20%到30%的净利润增长率，相应的倍数也应该在29到54倍是合理的，更何况，这种20%以上的高增长是不可持续的！各种增长率对应的大概市盈率倍数如下：5%（11），10%（15），15%（21），20%（29），25%（39），30%（54）。也就是说一个企业的盈利增长率只有5%，那对应的合理市盈率是11倍，增长率也10%，对应的合理市盈率为15倍…增长率为30%，对应合理的市盈率为54倍。所以，即使是创业板，如果市盈率在54倍以上，也是不合理的。（因为其中可变参数加多，本利是以15%预期收益率计算的）

大家记住上面的对应数字参考就行了。

当然，还有格雷厄姆为了让估值公式，来测算5年后的股价5年后的每股价值=当期每股收益X（8.5+2倍的每股预期年化增长率/100）。格雷厄姆发现，你只要能把利润增长率预期准了，那么后面的测算还是有价值的，往往最后算出的价值还要保守一些，最后股价涨幅可能更大。如果连增长率都算不对，那就纯扯淡了。所以从格雷厄姆这个公式你也可以看出，公司到底能不能买，只跟他的利润和增长率有关，至于现在的价格其实并不重要。一个每年能稳定增长8%的公司，其实给高的估值都不过分。而如果要是8%以上的增长能够维持，这就是神一样的公司了。

以上时部分对公司估值的方法，给大家参考。最重要的是，散户要知道自己的能力弱点，不断学习总结，能够起码知道一些常见的估值方法，能够基本看懂三大报表，起码不能去碰垃圾公司，老老实实借助社会公认的力量，在上证300和深成100里面挑选好公司，本着价值投资里面进入股市。

当然，如果再精通点技术分析，能够看透主力意图，那更再好不过了。

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