【茅台的高估与低估】以前我写过一篇札记,大意是市场先生的“能见度”究竟有多远?根据个人经验,我认为市场先生再聪明,其“能见度”一般也就在五年左右。注意,我这里仅仅是自己的个人经验,并不能放之四海而皆准。这究竟是一个什么意思呢?就是说,我们说一家上市公司被高估了,或者被低估了,一般也最多是看五年左右的时间(很多时候甚至是看不了五年的),再长的时间市场先生也没有能力去正确“反映”了。
比如,茅台在2007年高点之时,100多倍的市盈率,如果当时有一个“不幸”的投资者在那个高点买入了,但是显然持有到现在其收益也是不菲的,因为当时的市场先生是不会“看到”未来十年茅台的内在价值的,更不用说它“看”到这么长的时间(2007年至2022年,15年)。市场先生无能力“看”到未来十年之后公司的内在价值,那些号称聪明的投资者能够看到吗?事实证明,多数所谓聪明的投资者也没有长有这么一双“长视眼”的。