上期，完成了A股有色金属行业公司的第3期分析（A股有色金属行业公司，哪些股票值得跟踪（第3期））
申万行业中的一级行业“有色金属”中有五个二级行业，分别是金属新材料、工业金属、贵金属、小金属、能源金属。而在“工业金属”中，又分为3个三级行业，分别是铝、铜、铅锌。
今天来看工业金属中的铜行业。
行业中一共有15家公司。
还是以净资产收益率为分析起点，根据净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）进行公司综合能力的分析。由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即权益乘数=1/(1-资产负债率)。而资产负债率更容易理解，因此用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。
1、净资产收益率
铜行业公司的净资产收益率如下：
整体来看，铜行业的盈利能力表现具有较强的波动性。下面详细分析。
北方铜业的净资产收益忽上忽下，在2019年有较大亏损。。
云南铜业的净资产收益率一般，2021年有较大上升。
楚江新材、海亮股份的净资产收益率相对较好。2020年有下降。
精艺股份的表现很一般。
电工合金的净资产收益率处于较高水平，并且相对比较稳定。
铜冠铜箔的净资产收益率也不错，但是从2021年开始突然升高，2020年和2019年比较差。
江西铜业的净资产收益率一般。
鹏欣资源的净资产收益率比较差。
西部矿业自从2019年开始，净资产收益率保持较为稳定的高水平。
金田股份的净资产收益率一直保持稳定，相对较好。
紫金矿业的净资产收益率处于较高水平，在2021年开始有较大上浮。
众源新材的净资产收益率也比较高。
有研粉材的净资产收益率近两年有比较大的下降。
2、销售净利率（盈利能力）
可以看出，多数公司的盈利能力都很差，销售净利率1%的比比皆是。
其中垫底的几家：铜陵有色、云南铜业、楚江新材、海亮股份、精艺股份、江西铜业、鹏欣资源、今天矿业、众源新材
对于北方铜业，2019年收入大幅下降，2020年和2021年又大幅上升，造成了净利率的波动。
对于电工合金，整体而言盈利能力比较稳定，行业中相对处于较高水平。
对于铜冠铜箔，2021年盈利大幅上升是由于收入有较大提升。
对于西部矿业和紫金矿业，2021年开始，收入大幅提升，所以盈利能力增长明显。
对于有研粉材，收入在2021年大幅上升的同时，毛利率却下降，所以并未增厚毛利润，并且由于加大了研发投入，导致净利润比以前年度有较大下降。
从行业整体来看，2021年开始，有部分公司的收入都有较大程度的增长。这是由于2021年开始，铜的现货价格有大幅上升。这也说明铜具有典型的周期性特征。
从西部矿业、紫金矿业、北方铜业的股价来看，2020年6月开始，股价启动上升，到最高点已经翻了好几倍。
3、总资产周转率（运营效率）
运营效率：
相对较高的是云南铜业、楚江新材、金田股份、众源新材。
相对较低的是电工合金、铜冠铜箔、鹏欣资源、西部矿业、紫金矿业。
其余处于中等水平。
值得注意的是，本行业整体的运营效率都比较高，以往分析的其他行业，很少有超过1的总资产周转率。
4、资产负债率（财务杠杆）
从财务杠杆来看，
云南铜业、海亮股份、西部矿业、金田股份均处于较高水平。
电工合金、铜冠铜箔、鹏欣资源、有研粉材处于较低水平。
其余公司处于中等水平。
5、综合评价
总体分析下来，铜行业中的公司，从价值投资角度来看，多数公司盈利能力一般甚至较差。但从2021年开始，由于铜价格上行，有部分公司的收入有很大的增长，同步带动了盈利能力的提升。
对于铜陵有色，盈利能力一般，运营效率中等，财务杠杆中等偏上，净资产收益率较高，比较中庸。
对于北方铜业、西部矿业、紫金矿业、铜冠铜箔，盈利能力在2021年铜价格的影响下，大幅提升。运营效率一般，财务杠杆中等偏上。是值得关注的标的。
对于云南铜业、楚江新材、海亮股份、精艺股份、江西铜业、鹏欣资源、金田股份、众源新材，盈利能力太差，运营效率较高，财务杠杆中等或偏高，综合各方面因素，净资产收益率较低。不值得关注。
对于电工合金，盈利能力较好，运营效率中等，财务杠杆较低，综合来看，净资产收益率仍较高，属于盈利驱动型公司，值得关注。
对于有研粉材，盈利能力有下降趋势，运营效率中等，财务杠杆很低，综合下来净资产收益率一般。
本期分析的15家公司中，表现比较好的是北方铜业、西部矿业、紫金矿业、铜冠铜箔、电工合金，值得下一步研究。
其次是铜陵有色，比较中庸。
有研粉材2021年以前盈利情况尚好，目前有下降趋势。
云南铜业、楚江新材、海亮股份、精艺股份、江西铜业、鹏欣资源、金田股份、众源新材，进一步分析后发现盈利能力较差，不值得下一步研究。
综上所述，可以对上面的公司做一个简单的排名，投资价值由高到低为：
北方铜业、西部矿业、紫金矿业、铜冠铜箔、电工合金>铜陵有色>有研粉材>云南铜业、楚江新材、海亮股份、精艺股份、江西铜业、鹏欣资源、金田股份、众源新材
其中，后8家在本行业中来看，不具有投资价值。
前五家目前来看盈利情况较好，但需要特别注意的是，铜价格上行从2021年开始，到目前也有2年左右，可能已经接近到达顶部，一旦铜价格下行，上述公司的业绩也会受到较大的打击。
【不构成投资建议，这股票我也没买】
