“对不起！”TOT信托产品违约一个月后，四川信托向投资者公开致歉，并表示未兑付项目延期，力争一年内回收资金。在分析人士看来，行业正在出清，“暴雷”亦是在排雷，倒逼着信托行业提质增效、正本清源。

今日之川信，一举一动都牵动着投资者焦灼的心绪。

资金池项目“暴雷”、遭投资者“围堵”后，6月29日晚间，四川信托在官网发布《致投资者的公开信》，表示对于部分到期不能按时分配的信托产品，按照信托合同约定进行延期。“力争在一年内通过处置底层资产回收资金，并根据资金回收进度及时进行分配”。

四川信托官宣道歉，投资人买账吗？

官方公开致歉

从内容上看，公开信和此前投资人从现场传出的消息并无太大区别。

在信中，四川信托表示，受全球经济下行、新冠肺炎疫情及停发TOT信托产品的影响，部分融资企业到期不能按时归还信托资金，导致部分信托产品未能按期分配。对此，四川信托向投资者表示了歉意。

所谓TOT/TOF，从字面上理解就是“信托中的信托”“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品的信托。

自6月以来，四川信托旗下包括申富129号、锦江69号第一期、申鑫74号等到期的多个信托产品出现逾期，部分投资者前往四川信托总部就投资产品兑付方情况寻求解决方案。

四川信托在公开信中宣布，对于部分到期不能按时分配的信托产品，按照信托合同约定进行延期。并称，公司将全力以赴，力争在一年内通过处置底层资产回收资金，并根据资金回收进度及时进行分配。

此外，四川信托在公开信中也提出了“自救”方案，将通过处置变现自有资产（宏信证券有限责任公司股权和川信大厦）、引进战略投资者等多种方式增强资本实力，补充流动性，为更好地维护投资者利益提供保障。

四川信托董事长牟跃此前在与投资者的沟通会上透露，关于增资扩股，公司也正在积极和股东对接，目前宏达集团和中铁八局无增资意向，公司在广泛寻找意向投资方。

6月30日下午，《国际金融报》记者就违约项目资金投向以及化解风险进程相关问题向四川信托方面发去了采访提纲，但截至发稿，暂未收到回复。

关注后续处置

对于四川信托来说，化解风险已迫在眉睫，而这个过程也必然不会是迅速且简单的。

据相关媒体报道，在近日的投资者沟通会上，四川信托总裁刘景峰称，四川信托TOT规模大概250亿元，涉及45个项目。毕马威进驻四川信托已经1个半月，预计7月底完成对底层资产的评估。

从监管部门的表态看，四川信托TOT产品已具有“资金池”特征。6月17日，四川银保监局副处长周杉在与投资人沟通会上回应称，四川信托的TOT底层资产大多逐步固化为风险资产，如果继续发行，则是依靠后续投资者认购的资金兑付前面的投资者，却并未向投资者真实披露底层风险，这是不符合相关监管规定的。

有分析人士指出，资金池其实有一部分是用于承接不良资产的，而这些项目的处置一般比较困难，回款周期也比较长，评估仅仅代表预计的资产价值，关键的问题还是在于如何变现。需要关注这些不良资产到底是什么以及后续如何处置。

用益信托研究员喻智坦言，非标资金池很大可能是融资人的情况不怎么好，以前可以通过滚动发行的办法借新还旧。但在宏观经济面临下行压力的情况下，借新还旧的套路可能不好使了。而投资人不能接受出现损失，因此信托公司清理也比较缓慢。

“排雷”进行时

潮退了，才知道谁在裸泳。部分信托公司的极端风险事件已对行业整体带来了不容忽视的影响。

一位不愿具名的信托业内人士林峰（化名）告诉记者，信托业在高速发展的十年为投资者创造了大量收益，潜在的刚兑“传统”更是让不少投资者几乎可以“闭着眼买信托”。而随着非标被限、资金池运作方式不再行得通，这样的情况将难以为继。

有分析认为，在这种情况下，对于民营和中小信托公司来说将面临巨大的压力和挑战，而央企背景和行业头部信托公司则会显得更值得信任。

在林峰看来，行业正在出清，“暴雷”亦是在排雷，倒逼着信托行业提质增效、正本清源，专业水平成了赢得信任的关键。而对于投资者来说，现阶段分析产品底层逻辑显得尤为重要。

“无论如何，撕破脸皮、大闹现场的情况是大家都不希望看到的。”林峰坦言，目前看行业笑话的也不少。不过，从长远来看，信托大概率会在化解存量风险的基础上重振旗鼓、成功转型，而投资者也会趋于理性。

记者 吴林璞