在公开了2019年半年度报告之后，9月2日，洋河股份（002304.SZ）的股价不出意外地下跌了，盘中一度跌幅接近3%，最终收于109.39元/股，下跌2.31%左右。

据《五谷财经》获悉，8月30日晚间，王耀（洋河股份董事长）执掌之下的洋河股份公开了2019年上半年业绩答卷，但是，8月30日白天，部分主流资金就已经提前出逃了。

数据显示，2019年上半年，洋河股份实现营业收入约为159.99亿元，与去年同期145.43亿元相比，增幅在10%左右；归属于上市公司股东的净利润约为55.82亿元，相较于2018年上半年50.05亿元，增幅在12%以内。

而2019年第一季度，洋河股份的营业收入约为108.9亿元，与去年同期95.38亿元相比，增幅在14%左右；归属于上市公司股东的净利润约为40.21亿元，相较于2018年第一季度34.75亿元，增幅在16%以内。

《五谷财经》粗略计算一下，2019年第二季度，洋河股份的营业收入约为51.09亿元，与去年同期50.05亿元，增幅仅为2%；归属于上市公司股东的净利润约为15.61亿元，相较于2018年上半年15.3亿元，增幅在2%左右。

对此，白酒行业专家蔡学飞表示，洋河股份崛起的时间比较短，在短期内做到目前的体量，需要一个调整期。其重心可能已经从业绩增长转为品牌价值的增长、市场渠道的优化、高端产品结构占比、省内省外市场的平衡等方面。

新时代证券在研报中表示，2019年第二季度收入增速下滑，一是洋河股份为稳定主导产品价格而主动去库存，暂停经销商打款；二是为渠道减负，减少渠道商资金占款压力，以改善厂商关系。

“中端酒市场的增速红利正在逐渐消失，洋河股份如果无法在高端白酒市场中取得突破，其未来的增长空间将变得越来越小。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬则指出，作为浓香型白酒，洋河股份的可替代酒很多，自身确实缺乏足够的品牌力和核心竞争力。

对于洋河股份2019年第二季度增速较第一季度有所下降，太平洋证券在研报中表示，一是因为海天系列新老包装交替，价盘不稳导致省内库存增高，公司5、6月在省内主动调整发货节奏；二是江苏省内竞争加剧，一部分次高端市场份额被竞品抢走，特别是海之蓝价位带，市场份额流失较大。

数据显示，2018年上半年，洋河股份实现营业收入约为145.43亿元，与去年同期115.31亿元相比，增长26%左右；归属于上市公司股东净利润约为50.05亿元，相较于上年同期的39.08亿元，涨幅在28%以上。

而2017年上半年，洋河股份实现营业收入约为115.31亿元，与去年同期101.94亿元相比，增幅在13%以上；归属于上市公司股东的净利润约为39.08亿元，相较于2016年上半年34.24亿元，增幅在14%以上。

对比近三个半年度业绩指标可以发现，无论是收入增速，还是净利增速，洋河股份都创造了近三年新低。

更加值得关注的则是，《五谷财经》统计发现，2010年上半年、2011年上半年、2012年上半年、2013年上半年、2014年上半年、2015年上半年、2016年上半年、2017年上半年和2018年上半年，洋河股份经营活动产生的现金流量净额都为正数。

但是，等到2019年上半年，洋河股份经营活动产生的现金流量净额却为负数，约为-5.1亿元。也就是说，近十年来，洋河股份上半年经营活动产生的现金流量净额“首次为负”！

对此，洋河股份方面表示，主要原因系上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使本期经营活动产生的现金流量净额下降。

太平洋证券则认为，这主要受洋河股份的打款节奏和返利政策有关，同时，洋河股份2019年第二季度连续停货也对现金流带来影响。

方正证券则在研报中表示，主要是因为去年底洋河股份的预收渠道货款和备货保证金较多，而本期职工支出、税费等增加较多，对短期现金流有一定影响。