文｜AI财经社 仉泽翔

编辑｜鹿鸣

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烧钱可以带来成绩，却带不来业绩。“足球第一股”恒大淘宝再度蝉联新三板亏“亏损王”的宝座。

4月28日，中超“八冠王”广州恒大淘宝足球俱乐部发布2019年财报，财报指出，亏损额再度提升，在全年营收9.489亿元时，俱乐部的净亏损却再度扩大为19.43亿元，同比下降6.24%。俱乐部总资产24.8亿元，总负债同比增加61.41%，报66.31亿元，归属股东的俱乐部净资产为-41.51亿元，同比减少87.98%。

由于资不抵债，恒大淘宝并未摘掉ST的帽子，股票名称仍为ST恒淘。由于负债巨大，恒大集团不得不对恒大淘宝出具财力支持函，以确保俱乐部在 2020 年 4 月 28 日后的十二个月内能够清偿到期债务，不会大规模缩减经营规模而能保持持续经营。

恒大淘宝方面也在财报中表示，2019 年公司各项收入均较上年大幅增长，但由于薪酬成本仍居高不下，导致公司目前仍处于亏损状态。

自2015年上市以来，恒大淘宝连续第五次加冕新三板“亏损王”，成功将球队在中超赛程的统治力带到了资本市场。

5年烧许家印65亿

恒大淘宝从没赚过钱。自招股书披露，2013年起广州恒大就已陷入亏损，至2015年5月，不到三年的时间恒大便已烧掉13.23亿元。

如果把目光仅仅放在2015年上市后，恒大淘宝的亏损还在拉大。在五年的时间里，俱乐部亏损总额高达65.24亿元，平均每年烧掉13亿元。

和世界上大多数俱乐部一样，恒大淘宝的收入结构包括广告收入、比赛出场费、门票、球员出租和球迷商品。从业绩数据看，恒大淘宝收入增长还是相当不错，广告收入增长22%，门票收入增长39%，球迷商品收入增长近70%，这也印证了恒大淘宝在商业化运营取得相当不错的效果。

球队对大股东恒大地产的依赖从没摆脱过。恒大淘宝表示，公司在 2019 年采取精准营销的广告招商服务策略，为恒大集团和其关联企业，以及其他战略伙伴提供更好更专注的服务。2019 年广告收入较 2018 年增长22.36%，报5.66亿元。

恒大淘宝大股东恒大集团及旗下子公司为恒大淘宝贡献了将近6成的销售额，双方之间的的关联交易总金额为4.71亿元。

除此之外，恒大淘宝还有38.52亿元的账龄超过一年的其他应付账款，主要是应付恒大集团有限公司、恒大地产集团和恒大旅游集团的无息、无担保、无固定还款期的往来款。

不过，这笔亏损相对于恒大集团而言可以说仅算是皮毛而已，近十年来，恒大集团的销售额从2009年的303亿飙升至6016亿，增长了近20倍。相比之下，19亿左右的俱乐部亏损折算成广告费只不过千分之三的比例。

此外恒大还首次披露了从球员出租中获得的收益。据德国转会市场统计，2019赛季，恒大共与10家中超及次级别联赛建立球员外租关系，涉及球员共计14人次，其中不乏荣昊、郑龙、何超、刘奕鸣等新老国脚。

财报显示，2019赛季，恒大淘宝从球员外租上获得的收益共计3426.92万元，平均每位外租球员向恒大贡献244.78万元收入。

薪水支出超17亿

恒大集团接手球队十年来，共获得中超、亚冠等多项重要比赛的17座冠军奖杯，从成绩上看堪称全国乃至全亚洲最成功的球队之一。但在财务方面，俱乐部却迟迟无法控制成本。

恒大淘宝在财报中无奈地表示，受行业特点所限，为保持在国内和国际职业足球联赛的战绩，行业内公司往往需要持续投入以引入高水平的球员和教练团队，并通过提供高额的工作合同以保持球队阵容的稳定性和竞争力，营业成本始终处于较高水平。

财报披露，2019年，恒大淘宝购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支出为5.96亿元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金为1.26亿元。其中所谓“无形资产”主要为球员合同。目前，恒大淘宝的无形资产总计13.19亿元。

值得注意的是，恒大淘宝的前三大供应商中有两家为中超俱乐部，分别是上海上港和重庆力帆，恒大从中分别购置了埃尔克森和阿洛伊西奥两名归化球员，分别花费4052万元和2830万元。最大的一家供应商LINPARKHOLDINGS LIMITED为外援高拉特的经纪公司，2019年恒大向其支付了9593万元，主要为召回高拉特的相关费用。

据接近恒大的知情人士透露，恒大高额亏损的主要原因是恒大投入巨大成本完成了埃尔克森、高拉特、阿兰、阿洛伊西奥、费尔南多等五名球员的归化。仅2019年一年，恒大为这5名归化球员支付的转会费、工资及安家费高达8.7亿。

前述知情人士透露，在恒大实施归化前，没有其他俱乐部愿意出钱承担归化工作。恒大不仅出钱，还派出专项团队，完成了中国足协、国家体育总局的审批，及国家移民管理局的入籍手续；通过中国驻巴西大使馆积极对接巴西外交部、司法部和移民局，完成了球员退籍手续；最后将在国际足联、亚足联陆续完成归化球员的参赛资格认证。

除了高身价，高薪水也是球员对恒大淘宝趋之若鹜的重要原因。

据披露，由于2019年中，俱乐部球员变动较大，工资薪酬也有所提高，公司总成本达 28.92亿元，较 2018年增加3.94亿元。财报披露，2019年，恒大淘宝职工薪酬费用共计17.29亿元。

此前有媒体报道指出，由于冯潇霆与曾诚的合同由恒大与申花两家俱乐部共同承担，而郜林则以零转会费的形式离开。恒大送走这三位老将会在工资上省下4000多万元。

按照此前披露，郜林的年薪是2500万元，是中超收入最高的球员，冯潇霆是1850万元，曾诚是1200万元。三人都已经剩下了最后一年合同，如果他们没有离开，意味着恒大需要为他们支付总计5550万元的工资。

股票常年有价无市

从成绩上说，恒大淘宝是一支优秀的球队，但作为股票，恒大淘宝却并没有为它的投资者形成足够的收益，自2017年后，恒大淘宝的股票在二级市场没有达成一笔交易，这也导致四川信托发行的川信·定增宝1号-恒大淘宝足球新三板股权投资集合资金信托计划”被迫延期兑付两年。

据悉，该信托计划资金通过安徽足冠投资管理合伙企业，将专项投资于恒大淘宝在新三板定向增发的股票。四川信托在产品发行时将恒大淘宝对标在美股上市的曼联，称其至少有几十倍的增长空间。但自2017年起，恒大淘宝的净资产就已转为负数，其股票转让已被风险警示。

四川信托方面也表示，由于在存续期限内无法找到意向投资者并完成变现，信托的存续期不得不延长。据披露，这一信托基金的规模约有6410万元。

恒大淘宝在本年度财报中披露，2019 年 12 月 2 日，深圳市建融合投资有限公司购买了股东宝盈基金-平安银行-宝盈新三板盈丰 11 号特定多客户资产管理计划和安徽足冠投资管理合伙企业（有限合伙）的全部所持股份。

通过这次收购，深圳建融合投资成为恒大淘宝第三大股东，四川信托也从恒大淘宝中割肉解套。根据四川系信托发布的清算公告，这一信托计划的受益人合计损失约为295.4万元，基金仅剩6114.5万元。