净利同比跌10309%，股价2年神奇涨超8倍。如此神奇操作，金刚光伏还能持续多久？账面个把亿却要玩转几十亿的项目，到底是不是画饼？反正大股东已经精准减持，套现近2.78亿。接下来的问题很现实，按照创业板的相关规定，金刚光伏如果连亏4年，会被直接退市吗？
文/每日资本论
光伏行业热的发烫，但这家光伏公司却站在了悬崖的边缘。
随着今年前三季度财报的逐渐公布，沪深A股“跌幅王”也逐渐浮出了水面。从同比增长率来看，甘肃金刚光伏股份有限公司（下称 金刚光伏）净利润亏损1.55亿元，同比暴跌10309%，在沪深A股净利同比跌幅榜排第二。最令人惊奇的是，这居然是一家光伏公司。
要知道，这两年绝大多数与光伏和新能源沾边的公司都赚的盆满钵满。比如，通威股份今年前三季度狂赚了217亿元。再比如，爱旭股份去年亏超亿元，但今年前三季度就净赚了近14亿元。
更为糟糕的是，金刚光伏不仅营收连续三年负增长，而且净利润已经连续三年亏损且亏损面逐渐扩大。其财报显示，2019年到2021年金刚光伏的净利润分别是，-8824.07万元、-1.31亿元、-2.02亿元，再加上今年三季度，等于3年多时间，其亏损了5.76亿元。
金刚光伏的现金流压力也较大。今年前三季度其货币资金3.17亿元，而短期借款就高达3.67亿元，一年内到期的非流动负债5594.85万元。显然，货币资金无法覆盖短期债务。
此外，金刚光伏的应收账款和存货比例都较高。前三季度，其存货2.1亿元，应收账款1.93亿元。要知道，前三季度其营收也不过2.84亿元。按照这种态势，金刚光伏连亏4年已是大概率的事。
蹊跷的是，金刚光伏业绩连续亏损但股价却能“勇攀高峰”——自2021年2月9日，其股价探底6.96元后便开始了一波跨年度行情。至今年7月22日，金刚光伏的股价已经摸高至67.27元。等于2年时间，金刚光伏股价涨幅高达约8.7倍，这在沪深两市都是绝对的大牛股。截至12月7日收盘，金刚光伏的股价为45.8元。
难怪部分投资者在股吧里直呼看不懂：“业绩连续亏损，股价却能上50，为何？”还有的投资者调侃道：“从名字来说，该股上到500元也不为过。”
这话什么意思呢？原来，金刚光伏的原名为金刚玻璃，在今年9月末完成工商变更登记，10月10日起正式启用新名称。显然，金刚光伏想转向光伏来自救。
公开资料显示，金刚光伏的前身为成立于1994年6月的汕头经济特区金刚玻璃幕墙有限公司。2001年，变更为变更为广东金刚玻璃科技股份有限公司，主营特种安防玻璃产品，房地产客户为该产品的主要客户群。2010年7月8日，其成功在创业板上市，每股发行价16.2元，上市公司简称为金刚玻璃。
不过，从上市后不久金刚光伏的业绩就开始持续下滑。“每日资本论”梳理发现，2011年其净利润为4447万元，次年净利润就下降至2729万元，2013年降至1168万元。2014年回暖超过1900万元，但2015年和2016年跌至500万元以下。2017和2018年其业绩再度回到1200万元上方，到2019年到2021年快速下跌，并连续3年亏损。
此外，金刚光伏的资产负债率也逐年升高。2018年，其资产负债率还在41%左右徘徊，但2019年就超过了50%，2021年飙升至77%。今年前三季度金刚光伏的资产负债率已高达92.44%。
显然，从财报的指标上来看，金刚光伏的表现可谓差强人意。但匪夷所思的是，金刚光伏的股价在上市后经过3个月，股价摸至35.6元。此后经过3年调整，股价再度从5.05元启动，并实现了2年的牛股行情达到44.96元。然后再调整3年，股价再度形成跨年的牛股行情。
那么，这两次的牛股行情都发生了什么？
梳理资料发现，金刚光伏最初的控股股东为拉萨金刚，庄大建为公司实际控制人。2015年，知名私募牛人罗伟广通过购买拉萨金刚持有的股份，成为金刚玻璃第二大股东。
罗伟广进入金刚光伏后，便推动其实控的OMG新加坡公司注入，交易额24.5亿元。这就不难理解为何金刚光伏能在2015年12月连续涨停飙升。2016年3月，罗伟广与拉萨金刚的持股比例变为11.24%、10.72%，为稳定罗伟广的实际控制人地位，拉萨金刚、金刚玻璃第三大股东分别出具了《不谋求上市公司实际控制人地位的承诺函》，罗伟广成为金刚光伏实控人。
但5个月后，由于新加坡公司资产注入的资本运作被监管部门否决，重组遇阻，罗伟广爆仓，最终其在金刚玻璃的股权被拍卖。
请注意，2015年到2017年，金刚光伏存在虚增营业收入、利息收入及营业利润，2015年半年度报告存在虚假记载等问题，被监管处罚。其中，2015年半年报时，金刚光伏虚增营收4138.19万元，虚增利息收入460.87万元，虚增利润4461.35万元，占当期披露利润总额的512.67%。
那年，从2021年启动至今的跨年度的牛股行情，又是为何呢？
2021年，光伏行业大热，金刚光伏似乎也看到了新的方向。于是，当年，该公司宣布8.32亿元投资建设1.2 GW大尺寸半片异质结（HJT）太阳能电池及组件项目。不过，当时金刚光伏的账面资金仅7300万元左右。次日，深交所火速向金刚玻璃下发关注函，要求上市公司定量分析是否有能力完成上述项目的投融资。
不过，投资光伏确实也给金刚光伏带来了实惠。其2021年年报显示，金刚光伏已签订光伏电池和硅片的合同金额达11.47亿元，截至2021年末，合同履行金额达1.9亿元。
而且其股价也连续攀升——从2021年年初的9.01元/股涨至如今的高位，市值从2021年初的19亿元涨至2022年5月的73亿元，涨幅逾270%。
或基于此，今年6月16日，金刚光伏公告称，其拟与控股股东广东欧昊集团有限公司（下称 欧昊集团）共同出资设立甘肃金刚羿德光伏有限公司（下称 金刚羿德），将以其为实施主体投资建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，总投资41.91亿元，建设周期18个月。
此事再度引发业内热议。最主要的问题是，金刚光伏当时的账面资金仅为1.14亿元，即便是将欧昊集团账面广义货币资金9.63亿元全部拿来建设，资金缺口仍高达约30亿元。因此，该项操作被疑为“画饼”行为 。6月19日，监管部门下发关注函，对项目资金、效益等进行追问。
更让外界疑惑的是，6月17日至28日，金刚光伏累计涨幅达81.94%。而金刚光伏持股5%以上股东何光雄，却在6月16日至28日通过大宗交易和集中竞价形式减持公司股份515.94万股，占公司总股本比例为2.39%，累计套现2.78亿元。其中仅6月28日以64.84元减持均价、300万股的一笔大宗交易便套现1.95亿元。
6月30日，金刚光伏公告收关注函，公司被要求说明是否炒作股价以配合股东减持，是否存在提前泄露内幕信息的情形。
接下来的问题很现实，按照创业板的相关规定，金刚光伏如果连亏4年，会被直接退市吗？
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