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来源：Chain Capital Group

原文标题：Chain Capital Academy|Messari2020年精彩加密观点

本文是Messari加密研究公司对2020年加密市场所提出的120个观点，发表于2019年底。原作者Messari创始人TwoBitIdiot。

TwoBitIdiot曾供职于ConsenSys、DCG和CoinDesk，2018年初曾发表一篇和本文类似的《2018年95个加密观点》。Chain Capital在此摘录了文中的主要观点并进行翻译。

超比特币化 vs. 数字黄金

在《Bitcoin Standard》一文中，你会了解到“超比特币化”的概念。然而过分夸大这种说法是不必要的甚至危险的。更切实际地来看，比特币的第一个目标是“数字黄金”，我们应等到比特币的市值超越黄金的7万亿美金后，再看后续的重要阶段。

做多比特币，做空银行家美国的税收制度对比特币是非常严苛的。相对于将币用于日常花销，现在越来越可行的是将币抵押借出美元现金。这样一来的好处一是避税，二是借贷利息仅要10%～20%。

传教士vs. 唯利是图者能长期存活的加密社区往往都有强大的meme或信仰，相反地，唯利是图，试图用金钱贿赂社群用户和开发者的项目往往都会以失败告终。举例来说，恒星网络（XLM）在2019年一举销毁了一半的代币，原因是他们认为这些代币是不必要的。而在EOS上，中心化的“卡特尔”问题则是严重伤害项目声誉。

行业合规是大势所趋

相较于Gemini对监管层采取恳求的态度，我本人的态度更加激进。合规不应该都是防守型的，2020年我们应当主动作出一些改变。发币的项目，开始披露你们的内部销售；交易所，停止你们的洗钱行为；钱包，学习如何接入税收系统，帮助客户最小化他们的债务。

ETH是Defi储备金

以太坊做好Defi/开放式金融就已足够了不起，没必要将非金融的应用建立在其上，后者应该去到其他区块链网络上。

（以太坊上Defi 的演化过程）

比特币引领涨势

有趣的一件事是，2013年以后，比特币自身其实并未引领起过超级大牛市。2013年时的暴涨，是因为家族办公室和合格投资人的进入。2017年的暴涨，是因为ETH和ICO，那时甚嚣尘上的说法是“Blockchain, not Bitcoin”。“比特币减半带来牛市”在我看来也是不着边际的，因为减少的区块奖励占当前总量已经是微乎其微。影响下一个牛市到来最可能的因素，我认为是新买家：机构的进入。在我们进入下一个宏观的“Risk off”时期之前，比特币会达到新高。

抛售仍会继续

在早前的《2018年95个加密论点》中，我曾指出大多数币种都会从最高点下跌99%以上，原因是团队和投资人开始解锁。接下来，我们仍会看到持续的抛压。Telegram, Filecoin, Dfinity和Polkadot这些明星项目，无法保证他们在2020年面世，但倘若能如期上线，币价可能都无法维持其最近一轮融资的价位。加密货币是后美元时代下一个十年，全球货币的故事要么会成就比特币，要么会摧毁比特币。如果负利率的债务水平持续升高，央行持续放水，政府间的信任危机升级，那么币将值得持有。但若贸易战加速升级，大的经济衰退出现，那么我们将会进入宏观的“Risk off”时期，一个漫长的资本寒冬。

疯狂的Staking通胀

为避免市值下降，代币需要通过人为的方式降低流通速度，鼓励人们持有。一种方法是像以太坊上的gas，一种方法是通过质押发行（Staking）。但我认为Staking是我在业内见过最愚蠢的事，它是对代币价值的稀释。

做多Grayscale，做空加密货币DCG集团旗下的Grayscale坐拥业界特殊的合规席位，目前几近垄断了美国的加密ETF市场。另外，是DCG集团先IPO，还是比特币ETF先通过，让我们拭目以待。

（DCG各业务估值，来源：Messari）

行业并购将继续或加速

我预计在接下来2年内，我们会看到BitMEX, Coinbase, Binance, Kraken和Huobi会进行10亿美元左右的收购。以下是过去的一些收购案例。

（业内M&A案例，来源：Messari）

Defi借贷

去中心化借贷市场在2019年被夸得过高，增长最大的其实是中心化借贷市场。撰写本文的时候，所有Defi项目加起来的借贷额来不过6.5亿美金，而单单Celsius在过去3个月里就达到20亿美金。除了头部的MakerDAO之外，Synthetix和Farmint是值得大力关注的其他项目。Synthetix代币SNX在2019年涨幅达3300%。而Farmint有点像发了币的Uniswap。如果说2019年是Defi借贷之年，那么2020年将是Defi衍生品之年。

闪电网络

很难不对闪电网络在过去一年的表现感到失望。虽然它获得了Bitfinex的支持，活跃节点增长了5倍，但通道容量竟然还只是600万美金？相当于以太坊上Defi排名第8位的水平。

隐私币

在隐私方面，XMR和ZEC处于第一线。理论上，由于环签名的方案，XMR很难获得合规交易所的支持。而ZEC由于提供非加密的T-地址方案，它被交易所下架的风险应当较小。如果它都在交易所支持方面苦苦挣扎，则表明比特币的隐私升级会有巨大合规风险。

ETH 2.0

在以太坊升级到以太坊2.0的过程当中，即使最早的“宁静”阶段在2020年中开始推进，我们也不会在2022年之前看到ETH 2.0。ETH 2.0分为7个子阶段（Phase0-6）。ETH的杀手

以太坊在过渡期间将面临其他智能合约平台的竞争，最可能占据有利位置的对手是Cosmos和Polkadot，其他所有项目我都心存怀疑。

稳定币

USDT已然是杀不死的地头蛇，在稳定币中流动性最强，过去一年市值翻了一倍，合规稳定币，例如USDC, Paxos等，我认为最终将与央行的数字货币展开竞争，并且变得不那么像“加密货币”，而是像普遍的交易账本那样的生意。