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作为一名基金经理，我心中是有一个我认为较为完美的股票投资节奏的。例如做股票最轻松的起点，一定是大熊市之后，那时遍地是黄金，好东西也跌出了白菜价，毋庸置疑，第一时间买第一梯队的好公司，就是那些垄断的护城河深的公司，如苹果、腾讯、茅台等等，然后在基本面没有大的变化的情况下一直持有。大牛市或者贵得太离谱时陆续卖出或者有些底仓，是估值贵了也不会卖的。

因为我们总有一部分钱会长留在股市，因为，总有一些钱，是你取出去做任何生意都比不过这些企业的经营回报，那你取走干嘛呢？这些好企业低位买了，每年净资产回报20%以上，甚至每年分红对比当年的买价都有10%以上，就跟十年前买了深圳北京的房子，是不太需要卖的。但是，这类型企业的买入讲究两个时机，低估时买入，合理或高估时只能持有或卖出，而不再做买入动作。你看巴菲特喜欢可口可乐，但他在可口可乐十年涨十倍时会不断增持可口可乐吗？其实没有，所以好东西的买点，往往稍纵即逝，这也是投资难的地方。

接着，是周期股表现的时间了。每次熊到一定程度，货币与财政政策会开始发力，例如2009年美国金融危机，美联储量化宽松大幅放水，2014年之前，我们金融创新，放开配资，都是放水的节奏，这时周期型个股就会发力力，也带来了熊转牛的表现。逐一轮番表现的节奏大概率是：券商保险，大宗商品原材料，炒作小盘垃圾股等等。其实，这都是因为钱多了的原因。

而这一次，大牛市的冲锋军—券商，这次讲的故事是合并，大部分人认同今明两年大概率会是券商的并购年，是券商合并后转型成大型投行的故事。打造航母型券商这个政策已经是既定的了，无非是几时发生罢了。当然了，既然叫并购年嘛，所以这些券商无论是通过计提坏账，还是其他的配资与定增，反正就不会让估值和股价立刻贵到哪里去，否则很贵的估值，合并起来就难了。而如果等到券商确定性合并了，那么也就图穷匕见，便宜的东西也就没有了。所以周期股的投资，和前面所讲的第一梯队，护城河很深的企业，是两回事。券商这次讲的估值，将是会发生的题材，当然前提是他们还不贵，港股券商分红还高，这就是他们优秀的地方。

当时我们2017年买了中国平安，业绩好，roe高，2015年牛市中没有被透支涨幅，也就涨幅一倍多一点点，所以这类型当时看着大笨象，没有什么题材的好企业，跌也跌不到哪里去，所以2016年我们就买了，一直等到了2017年它才爆发，当然那一年，我们的收益是110%。所以购买周期股投资是需要具备以下几个特点的：

一、周期型持有，也就是买了是要卖的，周期股不穿越周期。

二、周期股很看货币松紧投资，货币周期宽松时周期股能发力，货币周期收紧时，周期股的下跌也会变得十分惨烈。

三、周期有变化，牛市周期中，先是券商，保险等与金融周期联动较为紧密的周期股、其次是周期过热时，工业品大宗商品原材料就启动了。如同美林时钟中呈现的轮动一般。这就是走完了一圈周期的轮动。而当前的钢铁在涨，我不认为是一次周期的末端，而更偏向于一次碳中和的题材炒作。

然后聊最后一类：成长股，成长股典型的就是不好估值，所以最好就就关注那些知名的企业，不知名的那些可能超出能力圈，或者市场关注的热度不够高，要获取准确的财报其实很难，所以不一定能关注得好，既然财报的确定性都难，而且知名度又不高，那就暂时忽略好了。

成长股的周期属性是比较弱的，所以成长股的投资贯穿在整个资本市场历程中，也叫做结构型机会，当然如果市场上货币急剧收紧，对于这些企业也不会活得很好，因为钱少了，大家就捂住钱包没人敢做风险投资了嘛，所以这类型个股也得躲避一下货币收缩时期。例如医美、健身、生殖健康、互联网教育、互联网金融等等。

而布局成长股，往往很看运气与机会，例如这些企业有没有上市，上市的时候市场的情绪是不是足够的低迷，如果市场情绪较为低迷，则估值并不会过度透支，同时上市后还能继续跌一阵子，那就是很完美的标的。例如小米在2018年7月上市，大家都知道2018年整个股票市场有487名上市公司董事长辞职，是股票的冰点期，所以那时上市小米就不会有过高的估值定价，同时，上市之后还由于短期之内受到华为荣耀的市场挤压，导致短期之间，市场对其并不看好。

而真正的投资者其实应该是擅长在市场看不到它的美好时你能反向投资，才是未来盈利的基础。如果大家都知道一个企业很好了，这时信息已经很充分的反应在股价上了，你盈利的概率其实是大大缩小的了。例如2020年蚂蚁要上市时所有人对其都十分关注，其实你就会知道，那绝对不会是他估值的低点，还好后面蚂蚁没上市成功，否则我相信那并不会是一个好的投资机会。

所以做投资更应该留意，那些短期市场环境不好，估值不断在回归合理估值的企业上。例如前期聊到的被罚钱的阿里巴巴、国货彩妆品牌完美日记母公司逸仙电商、上市后不断下跌的蓝月亮等等，都是前期有了较大的跌幅。现在很多消费品正处在杀估值的阶段中，我认为研究这些公司或许比研究那些已经涨了几十倍的公司，可能利润可能还更高吧。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

一、关于许琼娜

许琼娜，私募基金经理，把脉投资总经理，担任国内多家网站、报刊、电台特邀嘉宾。秉承长期、稳健的投资风格, 2015年-2017年熊市周期中所管理的产品即使经受过两次股灾，也全部录得正收益，2018年-2020年在私募排排网中多次获得冠亚季军等各类排名奖项，其中曾获国内知名机构"最强基金"称号，排排网百强等。

二、电台节目

1武汉经济广播(FM100.6 AM1125)

周六17: 00《股海纵横》 节目，蜻蜓FM App可以回听

2江西综合新闻广播104.4兆赫

周四15: 30《投资与理财》节目，阿基米德和蜻蜓App可以回听

3大连财经广播

每周三10: 30《爱投资爱理财》 节目，可以登录无限大连App收听

4广东广播电视台股市广播电台

每周三18: 30《财经全媒睇》节目(“对话私募”栏目)，微信公众号“投资快报股市广播”菜单选择电台栏目以及蜻蜓FMapp可以收听。