作者：司马南频道 胡铁立
引言：
“我们都知道，在过去的两年里，美国的核动力印钞机又开始“发疯”了。4.6万亿美元的钞票，崭新得发亮。而且，在后疫情时代，也就是奥密克戎变体被发现后，美国发出了旅行限制令，同时开始了规划新的一轮的印钞。仿佛现在美国政府遇到的不是一个疫情问题，而是一个经济问题了。”
美国纽约，钢铁和混凝土堆起来的城市，也是美国实际上的金融中心。相比之下，闹市区的一颗树比楼要贵
此前，美联储主席鲍威尔也表示了央行准备再次放水（开机印钞），这也是美国历史上第八十多次“印钞”了。他在去年冬天曾表示，由于奥密克戎和近期确诊病例的增加对美国的经济构成威胁，这也使得美国的通胀前景拥有了更多不确定因素。这些问题对就业和各种经济活动带来了风险，阻碍劳动力市场的恢复，加剧了供应链的瓶颈。言下之意，美国想要恢复国力，不得不继续加印钞票，或者说加大“放水”的力度了。
回过头来，可能大家对4.6万亿美元没有概念？举个例子，最贵的福特级航空母舰，一艘是150亿美元。4.6万亿可以买300艘。
另外还可以举一个例子，日本去年一年的生产总值（GDP）是约5万亿美元，4.6万亿相当于几乎整个日本的经济总产值。
那么，我们首先要讨论的，并不是这个数字有多么庞大，而是美元开印钞机这么多年了，为什么还能够在全球货币中一直坚挺，掌握霸权？
我们都知道，一个国家货币的信用，就等同于一个国家的政府信用。假如说一个国家的信用破产，那么该国所发行的纸币就会变成一堆“废纸”。
在历史上，为了防止美元被乱印钞，导致国家信用受损，美国政府对于美元的发行还是设置了两个比较“软性”的限制的：第一，众所周知，美国此前让众多国家承认布雷顿森林体系，意即，美元和黄金直接挂钩。有多少黄金那就印多少美元，美元可以直接拿去兑换相应重量的黄金；第二，美国国会（类似于我国的全国人大）会把政府的债务规模设置一个上限。（债务上限是政府为履行其义务而被授权的，收到的总借款金额，比如说政府需要去安排人民的社会保障、医疗保险福利、军费等等，这些都要用钱。）设置政府债务规模上限的目的在于防止政府欠债不还。否则，下面的居民、企业和政府部门的现金流都会受到冲击，对经济也会产生负面影响。然而，这个债务上限，实际上对联邦政府的债务总额并不具有很强的约束力。美国的政府赤字在历史上几乎一直在增长。
实际上，这两条软性约束无法防止美元被滥用，因为站在布雷顿森林体系山顶的美国，看到的是印钞这件事，是搜刮其他国家财富最有效的方式，美国觉得太好用了。就这样，美国开始不断地印美元，相反世界黄金的增量却很慢，也就是美元相对黄金开始贬值了。人们心中对美元的不信任情绪开始激增，纷纷抛出美元购买黄金，美国的黄金储备大量外流。
在1971年之前，美元在布雷顿森林体系的庇护下，一直和黄金划等号，彼时的固定汇率制让美元稳坐王位
1971年，美国的黄金储备只剩下102亿美元，而短期外债为520亿美元，黄金储备只相当于短期外债的五分之一了，各国为了避免自己手中原本高信用的美元继续贬值，开始如潮水般地用美元向美国财政部兑换黄金，就这样黄金的储备持续减少，也导致了当时的美国总统尼克松宣布了“新经济政策”--美元与黄金脱钩。随后在1973年，美国宣布美元贬值10%，接着各国货币不再与美元维持固定比价，而实行浮动汇率制度。从此，以美元为中心的固定汇率制就此消失。
这就使得美国可以滥发美元的第一道软性约束被打破了。随后，1981年，美国为了同前苏联在冷战中获得胜利，一再调高国债上限，旨在满足政府开支。那时，美国国债规模从5000亿美元，蹿升到了2.6万亿。直接翻了五倍。就这样，美元可以滥发的第二道软性约束也不存在了。自此之后，美国政府对“债务上限”这个词已经睁一只眼闭一只眼。随着时间的流逝，美国国债的规模已经增加到了现在的近30万亿。
美元的发行和美债的发行是捆绑在一起的。美联储印钞的过程，一共分为两步：第一步，美国国会设置一个债务上限，财政部在限额内发行国债；第二步，美联储开动印钞机器，购买自己发行的国债。这样，美联储每从财政部购买一元国债，就完成了一美元的发行。美国发行美债，就等于印钞票。
我们都知道，财政部负责政府的财政开支，而另一方面，中央银行负责货币发行。美国现在这种“自己买自己”的方式，实际上是让财政部和美联储互相联动。美国政府想花多少，央行就印多少钱。至于后果，美国政府没想那么多，但至少得让自己手里一直有钱花。
很明显，政府的债务规模会像一个无底洞一样，最后导致美元货币发行失控。
实际上，只要我们仔细留意就能发现，在过去的几十年里，美国的债务早就和“上限“没什么关系了。因为前前后后提高了近80次。差不多每过8个月，美国国会就要开始规划下一次的“上限提升”了。
另外一方面，美国2020年的GDP约为20.89万，但是在2021年，美国的国债已经突破了28万亿美元。实际上，美国自己都知道，美国想还清国债已经不可能了。但是美国的那些政客们知道，因为美国国债都是以美元标价的，所以理论上只要美元的信用没有破产，那么美债有多少就不是什么问题。
美元一直印下去，真的没问题吗？
美联储无节制地印钞，最终的结果只有两个：其一，国内会加快通货膨胀；其二，美元对外币贬值。眼下的美国已经受到了多年来一直滥发的影响：当前美国政府正在面临40年来最严重的通胀，美国今年一月份的CPI已经高达7.5%。
但奇怪的是，虽然美国国内的通胀持续不断，美元购买力对内不断缩水，但美元对外却没有贬值。这就是因为“美元指数”这个东西一直是美国坐稳金融霸权的把柄。
美元指数是衡量美元强弱的标志，一直很强势。可以看到，自2008年美联储的首轮量化宽松政策之后（量化宽松俗称“印钞票”，通过这种方式，国家可以“自己买自己”。美国购买国债等债券等，向市场注入超额资金，市场利率就会降低，其目的是刺激国内经济增长），美元指数一路上涨。就好像美联储放的水越多，美元对外升值就越多。
美国的华尔街，纽交所，以及在国际金融市场上呼风唤雨的美国独立财团都云集于此
那为什么美联储无限印钞，反而美元对外的信用却始终强势？
我们追溯历史，美元的信用可以被分为两个阶段。一个是布雷顿森林体系还没有解散之前，美元当时是世界上的绝对信用，由于美元和黄金直接挂钩，所以在当时，衡量美元信用的方法，就是看美元能换多少黄金。
随后，美元步入到了第二个阶段，也就是现在，美元已经丧失了绝对信用。由于各国货币执行的是浮动汇率制度（也就是一个国家的货币对另一国货币在外汇市场上会根据供求关系而自由波动的汇率。和“固定汇率制”相反。比如说，当供大于求，汇率就下浮，反之就上浮。）外汇交易从此也进入了市场化阶段。所以衡量美元强弱的指标就变成了综合反映美元在国际间汇率强弱的“美元指数”。
简单来说，在布雷顿森林体系时代，美元的价格看的是美元能换多少克的黄金。而现在，美元具有多少价值，必须看美元能换多少欧元，日元等等。如果美元能够兑换的欧元，日元数量一直比较稳定，（也就是美元指数波动很小）那么理论上美元的信用就很稳定的。
而决定美国生计的美元指数，就是通过计算美元对其一篮子货币的汇率变动来反映美元强弱的。而美元指数的这一篮子货币，和国际储备货币的一篮子还不同，因为美元指数的一篮子货币里面装着美国的“兄弟们”。
尽管美元名声不怎么好，但美元资产的确保值。美元目前仍然是国际间信用最强的货币
如此重要的“美元指数”是什么，发达国家又是如何敛财的呢
所谓美元指数，是美国一开始为了能够观察美元在国际外汇市场上的汇率情况而定义的一个指标，它可以用来衡量美元对其美元指数一篮子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和“选定的”一揽子货币的汇率间的变化，来衡量美元的强弱程度，因为美元的强弱对美国的国家地位尤为重要。因此这个篮子里，大部分装着美国的“小弟”们。欧元占比最高，达到了57%，其次是日元13%，英镑11%，加拿大元9%，瑞典克朗4%，瑞士法郎3%
比如现在有个篮子，里面只放欧元和日元两样，其中欧元60枚，日元40枚，一共100枚货币。如果有一天，欧元对美元贬值了一半，而日元对美元升值了一倍。那现在整个货币篮子相对美元的汇率变动，就是美元在国际间强弱的变动。具体来讲：60%的欧元权重x -50%的欧元贬值幅度+40%的日元权重x50%的升值幅度，最终等于-10%，也就是说，整个货币篮子相对美元贬值了10%，美元变得相对更值钱了。
从历史上看，美元指数一直处于上升态势，而短期来讲，美元指数又保持相对稳定
美元指数的一篮子里装的都是美国的“兄弟们”的货币，理论上，如果这个货币篮子里的国家不随便印钞票，也就是保持货币数量不变，那么当美联储的印钞量增加一倍的时候，美元就会相对这些货币贬值一半，美元指数就从100降为了50。但现实中，次贷危机（2007年美国因为其国内房地产业引发的全球金融危机）之后，美联储印钞的规模扩大了8倍，篮子里的欧洲，日本等国同样没闲着，也在拼命印钞票。
比如欧洲央行和日本央行的资产规模，在2008年之后都翻了6倍多，美联储一印钞，小伙伴们也就跟着印钞，说是“共同摆烂”也不为过，但也因此美元指数能够一直保持稳定。
我们都知道，美元霸权是美国刺激其自身经济增长的命根子，那么一直当美国的小跟班，日本，欧洲这些国家，为什么就不能奋起反抗，就不能少印点钞票吗？然后通过不断提升欧元，还有日元的自身信用，说不定还可以取代美元？其实这些国家何尝没有想过。但是欧洲，日本这些发达地区和美国一样，都有一个通病，那就是如果想要保持国家富裕，必须需要通过不停的印钞，从发展中国家的外汇中割韭菜，补贴本国的经济。
发展中国家如果想做对外贸易，总会在一开始“受制于人”
相反，比起那些优先富裕起来的发达国家们，地球上所有的发展中国家，发展经济的过程都是一样“受制于人”的：首先，需要采取本币低估（意即政府刻意降低本币的对外汇率，同等的外币可以换取更多本国货币，那么外国资本进入时可以换取更多资本，自然对外资有更大的吸引力。）；第二，加大力度吸引外商投资，发展出口贸易；最后，做成很多单生意，积累到了很多外汇储备（比如我国一个老板做外贸生意，赚来的钱会更倾向于以美元或其他强势货币的形势存在，因为美元不容易贬值，不容易产生巨大的风险，所以大部分老板会选择美元），然而，发展中国家又要把辛苦赚到的外汇，再投资回发达国家的金融市场。
所以，在这些发展中国家想发展经济的过程中，欧美日等发达国家也享受了很大一部分红利，而这个红利可以拆解为两部分：一个是息差，另一个是铸币税。
息差什么意思？众所周知，因为发达国家的央行一直想要印钞票，所以美国，英国，欧洲，日本这些国家的基准利率非零即负（基准利率指该国央行制定的一个利率组合，用来引导市场上的利率水平，各个金融机构，都根据这个标准确定自己的贷款和存款利率）。因此，发展中国家投资发达国家的国债，收益率非常低。因为国债收益率与利率是正相关的，比如说美联储再次降息，国债的收益率就会下降。
然而，发达国家的企业以FDI（即外国人直接投资，外商投资）的方式去发展中国家去投资，不但能享受到各种招商引资的优惠条件，而且还能赚到很高的收益。说白了，发达国家真正在做的是“银行业务”，自己就是开银行的，而发展中国家给这些“银行”打工。一方面，这些“银行”低息发债，从发展中国家回笼低成本的资金，另一方面，用高息投出去，从发展中国家赚取高收益。这样一进一出，赚的钱就叫做息差。
据统计，通过息差的方式，发展中国家每年GDP的3%都会被发达国家薅走。
第二个，是铸币税。之前提到了，比如像中国，越南等发展中国家大力招商引资，加大出口贸易，所以做完生意之后都存了一笔巨额的外汇储备。但是另一边，由于发达国家不停的放水，所以外汇储备的价值是在不断缩水的，也就是发展中国家在拼命赚钱，但这些钱会因为是外汇储备的性质，随着时间的流逝变得不值钱。巨额的外汇储备可以看做发展中国家交给发达国家的“铸币税”。
当前，据统计，全球外汇储备总额约为12万亿美元，占整个地球GDP的14%，在这可观的外汇储备中，美元占比59%，欧元占20%，日元占比5%，英镑占4%，这些比例，可以理解为美国和它全球的小跟班一同“分赃”全球“铸币税”的比例，也就是薅走发展中国家每年的劳动成果的比例。
发达国家通过印钞票，来收割发展中国家的韭菜。这也就是美国放水，美国的“小跟班们”也一起放水的原因。“带领发达国家一起比烂”也是美元指数一直强势的根本原因。
当然，这只是欧日等国印钞的理由之一，另一个原因，则是美国不希望其他国家的货币信用变强。从历史上看，欧元对美元的威胁是最大的，因为在全球储备货币中美国占41%，欧元占到了37%。稍不留神欧洲就有推翻美元霸权的可能。所以美国猛锤欧元的情况每过一阵子都会出现，从军事控制欧洲，再到乌克兰危机，美国明白虽然欧洲经济很发达，欧元也有较高信用，但奈何欧洲军力薄弱，甚至一个俄罗斯制裁整个欧洲都戳戳有余。因此欧洲靠自己很难有“去美元化”的机会。去年由于乌克兰问题上的分歧，欧元又一次被美元按在地上摩擦，欧元兑美元一度跌破1.1:1，再跌甚至会有让市场上对欧元有信心的投机者爆仓的风险。（即投资者亏钱太多，导致无法缴纳保障金而破产）。
北约是美国的盟友，但欧元又是美元的敌人，这样的特殊身份总是需要欧盟在美国和自身之间做出抉择
1999年，在欧元问世的当年，美国发动了科索沃战争，欧元对美元的汇率暴跌了26%。美国从来不无端挑起战争，即便无理也要变有理。当时，欧洲一体化正在如火如荼的进行着，彼时的欧洲，经济势头雄厚，经济总量和美国相差无几，坐拥四亿多人口，如果欧盟的发展不受干预将会是美国最大的威胁。并且美国从来都不能接受“不带我一块玩”这种事情。它不希望欧洲在解决其欧洲本土事务的时候把美国排斥在外；再往后，时间来到了2010年，美国高盛银行引爆希腊主权债务危机（实际上是2001年的时候希腊为了入欧盟，掩盖自身经济差的情况，和美国私下签了一笔不平等条约，但是好处就是希腊账面上过的去，顺利进入欧盟），怎知随后欧洲五国接连暴雷。这次危机也致使希腊乃至整个欧洲金融情况更加恶劣。也因此，欧元一直疲软到现在。可以说为了保住美元霸权，美国无所不用其极。在美国看来，任何敢同自己叫板的国家都将会受到制裁。
美元霸权就像一局难解的棋，但往往“破局之道，在于不如局”
所以，我们回到开头，如此费解之局，否有“破局之路”?
据之前所讲的，如果把美元霸权仔细拆开来看，我们可以总结出美元霸权的“三星联璧”：第一步棋，美联储印美元，大家都屁颠屁颠地卖商品给美国，制造全球性的对美贸易逆差，随后美国宣称全世界都在赚我们的钱，自己真是亏大了；第二步，发展中国家将赚到的外汇储备（美元）投回美国金融市场，因为发展中国家不得不这样做以规避自己资产上的风险；最后一步，美国企业在金融市场进行极低成本的融资，然后又把这些发展中国家赚到的“血汗钱”再投回这些国家，继续赚钱，周而复始。
要想打破美元霸权，讲道理，打破这一整套“联璧”中的一个“步骤”即可。先说关于第一个步骤，能不能不花美元就进口到便宜的外国商品呢？不可能。如今，越南，印尼，等国家，都在“排队”等着承接我们国家外迁的制造业。然后把外贸出口做起来，赚美国人的钱。发展中多家最希望的就是把自己的商品卖出去，这样才能建立良好的外贸信用。如果中国不去干制造业和加工业这一环，有的是人愿意干，除非这一环没有国家再愿意接盘。
另一方面，发展中国家赚取到的美元，既能买到美国的高科技产品，比如芯片，仪器，载具，这些高科技产品美国从来不缺，又可以直接去购买基础能源，比如中东地区沙特的石油，因此何尝不用美元？所以就算美联储滥发的美元中国不去“赚”，大把大把的国家在等着“赚”。除非中国停止自己的对外贸易，不把自己国产的商品卖给国外。所以，至少在短期内，美元肯定能在人们的手中花出去。
外贸是一把双刃剑，发达国家总是能趁机“薅羊毛”
那再看第二个步骤，赚到了美元的国家，就不能不囤外汇储备吗？发展中国家必须要傻傻地囤积外汇然后等着这些发达国家的货币贬值，接着被敛一波财吗？亦或者，可不可以不将这些外汇储备投资回美国？这两个问题的答案也是：短期不可能。
一般来讲，发展中国家的金融系统都很脆弱（国家的经济整体结构，包括实体经济与虚拟经济，以及金融体系内部结构经常失衡），发展中国家需要外汇储备作为防御手段，（因为拥有外汇储备可以提高货币政策信誉，稳定汇率预期；另一方面，又可以弱化货币替代的风险，意即，假如老百姓对国家失去信心，他们会把大规模的本币换成外币，届时国家会崩溃）如果没有这些外汇储备，那来自国际的游资（市场上有钱的投机者）可以不断攻击该国的金融体系。严重的话，能够使得这些发展中国家几十年的经济成就在几个交易日内就灰飞烟灭。
九十年代的亚洲金融危机就是赤裸裸的教训。对于发展中国家来说，外汇储备一定要积攒，而且外汇储备的投资又必须选择安全的，流动性越强越好的资产，那从这两方面来说，能和美国国债相比的资产几乎没有。尽管这些年各国都在减持美国国债，但仍然杯水车薪，截至目前，美国以外的国际投资者持有的美债高达7.5万亿美元。期中值得注意的是，这7.5个万亿中，亚洲区域的国家就买了4万亿，这样大家应该就很容易理解美国到底在利用国债做什么了。
也因此，短期来看，这第二个节点也是不可能打破的。
那再看美国最后的一步棋。能不能不让美国国内市场的这些低成本融资，投资到发展中国家，赚取高收益？这听上去就不可能。
发展中国家历来最缺的就是两样东西：技术和资金。而技术和资金又可以是一回事。没有资金，项目就无法运转。没有生产线和专业的车床，没有技术支撑，就没有高质量的产品。所以对于一个发展中国家，我们可以把它看做是一个大学刚毕业想创业的青年，手里什么都没有，想要赚钱，必须招商引资，一方面，拉有钱的老板给自己投资，另一方面，去和有技术的专业者谈合作，引进技术来完成自己的项目落地。发展中国家不得不和发达国家谈合作。所以理论上这最后一步也没有破解之道。
短期来看，美元花的出去，美债也卖得出去，美元指数又一直保持稳定，环环相扣，这“三步棋”实现了美元的“三星联璧”，成为了一个环流，步步为营，甚是难破。但这并不代表这盘棋“无懈可击”。美联储之所以敢一直肆无忌惮的印钞票，主要是因为还没有一个国家的货币能够真正站出来和美元硬碰硬。
自欧债危机（2009年，以希腊债务危机为导火索，引发了整个欧洲的金融危机）以来，原本就原地踏步的欧洲经济更加疲软，与美国的差距越来越大。所以说当下，想指望其他这几个和美国同为“友军”的发达国家去挑战美元，几乎是不可能的事情。未来能够挑战美元霸权的货币，很大程度上只能来自于以美元为核心的美元指数一篮子国家之外。况且，经济总量也决定着一个国家在国际上话语权，而世界经济的发展格局，就是打倒美国霸权的决定性因素。
仔细观察就能看到，虽然美国一直秉持美元霸权，并不断用军队干预别国政治，但美国多年来的经济总量一直保持下行的状态。从上世纪初（1900年），美国的经济总量占到全球的30%之后，虽然国内经济经历了数次危机，但直到上个世纪结束美国仍然强势。
时至今日，由于一代代人的努力，中美在全球经济总量中的占比差距已经缩小到了5%
进入到21世纪，美国的经济总量目前已经下滑到了世界经济总量的22%，而我国的经济总量占全世界的比重却一直在上升。2000年，中国经济总量在世界上占比3.5%；2008年，也就是北京奥运会的那一年，中国经济总量首次在全球经济总量中占比超过了6%；迈向当下，根据国家统计局的数据，2020年，我国的经济总量已经达到了世界总量的17%。所以从长期来看，只要人民币能发展成为一个强势的货币，并且能够稳定其在国际上良好的货币信用，未来能形成自己独特的“人民币环流”（也就是说，钱能花的出去，也能有开放的金融市场承接这些回流的货币），那么美元就不会再具有世界性霸权。
而现在我们需要做的，是韬光养晦。“有时明月无人夜，独向昭潭制恶龙。”人民有信仰，国家就会富强。如果中国有朝一日真正能够做到经济总量上的超越，那么“人民币大环流”将会水到渠成。美元在国际上的金融霸权，就此也不会再出现了。
