不同资金来源的组合配置产生不同的资本结构，导致不同的资金成本、利益冲突及财务风险，进而影响到公司的市场价值。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资 本结构，不但是股东和债权人的共同目标，也是长久以来财务管理 和金融理论硏究的重点。

——北大金融课笔记

中国建设银行在香港上市，是我国几大商业银行的资本结构近几年正在建立一种新的演变趋势，也就是说，在资本扩大的同时，资本结构从单一向 多元化结构转变。那么，资本结构是什么意思呢？而多元化结构会对我国这些商业银行的发展起到什么影响呢？

资本结构指的是长期负债与普通股、特别股、保留盈余等权益的分配情 况。而最佳资本结构就是能使股东的财富最大化或者股价最大化的一种资本 结构，这种资本结构也是公司资金成本最小的资本结构。资本结构的意思是 企业各种资本的各种价值构成及其比例。资本结构又称为企业融资结构，它 反映的是企业债务与股权的一个比例关系，而且在很大程度上来说，它决定 着企业的偿还债务能力和再融资能力，它是企业财务状况的一项重要指标。 合理的融资结构优点在于可以降低融资成本，从而达到发挥财务杠杆的调节的作用。

资本结构从不同角度来看，可分为多种种类，其中，最主要有两种——资本的期限结构和资本的属性结构。资本的期限结构指的是不同期限资本的 价值构成及其比例关系，而资本的属性结构指的是企业不同属性资本的价值 构成及其比例关系。资本结构存在不同的价值基础，主要有3种，即资本的 市场价值结构、资本的账面价值结构、资本的目标价值结构。资本的市场价 值结构指的是企业资本是按照现实市场价值基础计量反映的一种资本结构； 而资本的账面价值结构指的是企业资本是按照历史账面价值基础计量反映的 一种资本结构；资本的目标价值结构则指的是企业资本是按照未来目标价值 反映的一种资本结构。

从资本结构的定义来说，其表现的是企业负债和所有者权益之间的关系。 除此之外，我们还可以进一步地对它进行层次分类。根据企业负债是由长期 负债和流动负债所构成，相应地形成长期负债机构和流动负债结构；而所有 者权益又是由投入资本和企业积累资本所组成，从而相应地形成了投入资本 结构和积累资本结构。通常来说，企业负债的构成是用来分析资本结构和资 产结构之间的适应性和平衡性，从而以此可以说明资本的种类是保守型、是 平庸型，还是激进型的类型。

对企业来说，具有战略意义的是资本构成。因为所有者权益及其构成和 比例关系能够很具体地表明企业资本结构的风险程度、成本水平以及弹性大 小。而我们在这里需要指岀的是，投入资本结构的组成内容能够表明该企业 的性质，在我国，一般来说，一个企业的投入资本不只是由单一渠道获得， 通常会包括法人资本、个人资本、国家资本和外资资本等渠道。假如某企业 是股份制企业，从股票性质上来看，该股份制企业会分为普通股和优先股。 不同渠道来源的资本比例具体地规范了企业的性质。比如说，假如某企业的 投入资本结构中，国家资本达到控股水平，那么这说明了该企业就属于国家 所有企业。相应地，可以按照其他各种资本达到控股水平来确定该企业的性 质。

资本结构的构成内容不同，企业的性质也将不同，这也对企业的生产经 营等产生不同的影响。这种影响主要体现在以下两个方面，而这也是衡量企 业资本结构是否优化的重要因素。

1. 成本要素。也就是资金成本，它指的是企业筹集资金的融资费用和使用 费用。

2, 风险要素。通常来说，主权性风险是要小于负债性风险的。

我们知道，中国建设银行股份有限公司于2004年9月21日在首都北京 正式挂牌成立。共同发起设立中国建设银行股份有限公司的企业是：中央汇 金投资有限责任公司、中国建设银行投资有限责任公司、上海宝钢集团公司、 国家电网公司、中国长江电力股份有限公司5家公司。这5家发起人出资总 额合计人民币1942.3025亿元，且是全部由等额股份构成，股份总数是 1942.3205亿股，也就是说每股面值为人民币1元，折股比例为1：1。其资本 结构构成为：中央汇金投资有限责任公司代表国家出资人民币1655.38亿元， 占公司股份总数的85.23%；中国建设银行投资有限责任公司出资人民币 206.9225亿元，占公司股份总数的10.65%；上海宝钢集团公司出资人民币30 亿元，占公司股份总数的1.5%；国家电网公司出资人民币30亿元，占公司 股份总数的1.5%；中国长江电力股份有限公司岀资人民币20亿元，占公司 股份总数的L03%。

从中国建设银行股份有限公司的资本结构组成可以看出，这5家控股公 司虽然都是国有企业，但是其股份里仍然有其他所有制股份成分。但是，通 过这种间接的控股法，也就是这5家公司占据了对中国建设银行股份有限公 司的控制权，而同时，这5家控股公司的股份控制权又在国家手里，所以可 以说，国家全盘控股中国建设银行股份有限公司。

而其他的战略投资者主要是国外的金融机构，特别是国际金融巨鳄。在2005年9月，美国银行和新加坡淡马锡控股有限公司（私人控股公 司）的全资子公司亚洲金融控股私人有限公司完成了所购的中央汇金投资有 限责任公司所持有的中国建设银行股份的首次交割。该交割完成后，美国银 行和亚洲金融控股私人有限公司分别对中国建设银行持有9.0%和5.1%的股 份。在2005年10月27 H,中国建设银行在香港联交所市场成功上市，其募 集资金达人民币725.5亿元，而其注册资本和实收资本增加为人民币 2246.89084亿元，这使得中国建设银行成为国有商业银行中首家上市的银行。

由此我们可知，中国建设银行在上市时的资本结构为：核心资本（也就 是国有股）为人民币1942.3025亿元，由于汇率影响，此时资本贬值为 1521.3904亿元，占总资本比例的67.71%；而国外资本一共是316.8116亿元， 从这里我们可以推算岀其他投资者的股份为人民币408.6884亿元，占投资资 本总额的18.19%。这也就是表明了中国建设银行仍然牢牢地控制在国家的手 中。

随着中国建设银行资本结构的多元化，这不仅会使建行的抗风险能力得 到增强，其资产收益率亦得到一定的提高，而且还会因为引进了境外战略投 资者而使公司治理以及经营管理水平得到不小的提升。中国建设银行牢牢依 托过去外汇外贸专业银行的牢固基础，不仅充分地发挥已有的和进一步拓展 的海外优势，而且又充分地利用自身国际化运作的机构规模、历史经验和娴 熟的技术，同时恰当地把握住了国际发展机遇，利用国际投资组合盘整这一 特定的变化时期，充分发挥了外汇资本结构优势、经验积累优势，从而使得 中国建设银行的资本结构和效益产生了新的提高和飞跃。

因此，在2005年9月中国建设银行成功引进国外战略投资者时，外资合作意向更多地看重中国建设银行的国际化趋势以及与国际接轨的优势局面。

2009年，美国从中国建设银行收入1300亿元人民币，这是建立在中国建 设银行业务不断成长的基础上的。由于国外资本的股权不出卖，而只能获得红利，所以，它的收益只是其中的一部分，而中国建设银行也获得了另一部分的收入。