这篇文章是 CoinDesk 的 2019 年年度回顾的一部分，年度回顾收集了 100 篇专栏与采访，并介绍了当下区块链行业的现状。
区块链技术正在颠覆传统金融，但如果没有与以前老旧的传统金融一样拥有法律保护，它将永远无法超越传统金融。这就是优素福·侯赛因（Yusuf Hussain）的断言。
作为虚拟商品协会（Virtual Commodities Association，VCA）的主席，侯赛因试图将久经考验的、真实的金融治理结构运用在加密技术上。他正在领导一个由 Gemini 创始人设立的 VCA，并努力成为一个自律组织（SRO）。如果成功，该 SRO 将实现行业参与者管理自己的业务，包括为道德、冲突和判断制定标准，类似于金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，FINRA）对经纪人（涉及股票、公司债券、证券期货和期权交易的中介机构）的管理。
由 Gemini （侯赛因担任其风控主管的）、bitFlyer、Bittrex 和 Bitstamp 四家加密货币交易所，以及相关商业顾问、律师事务所和合规专家组成的非盈利 VCA ，旨在制定“完善、合理的监管措施”。
在 11 月份的一次采访中，侯赛因表示，该行业已经在朝着这个方向发展，“我们看到，加密货币交易所声称的监管与加密技术背道而驰的阻力正在慢慢减少。”
该采访还讨论了行业的成熟将如何成为自身的竞争优势，以及传统金融如何应用在加密行业中。
作为 Gemini 的风控主管，你对风险与监管都有涉猎。你能解释一下你这两个角色之间的重叠之处吗？
这两个角色之间最大的联系是，组织和行业都面临着相同的风险：即监管的不确定性。在任何风险管理实践中，他们都会制定主要的补救措施来缩小差距。我在探索 VCA 该如何解决这个不确定性。Gemini 有很多有传统金融或科技背景的员工，我们以前的经历能够告诉我们，加密货币行业的规则和监管应该是什么样子的。
你能描述一下申请成为自律组织 SRO的过程吗？
VCA 是为数不多的几个寻求获得 SRO 资格的协会之一。有很多不同的方法来获得这个资格。在最低限度，现有的监管机构将不得不赞助该协会，并提交给国会，其中一项法案将被指定为 SRO。风险投资委员会认识到，通过立法有一条具体的途径，类似于美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）如何指定自律组织负责经纪交易商和期货合约市场。
概括地说，SRO 由两部分组成：执法和跨市场监督（enforcement and cross-market surveillance）。在 VCA 中，有 6 个委员会，其中两个专注于执法和跨市场监督。所以我们正朝着这个目标努力，我们与 SEC 和 CFTC 都建立了合作关系。
现有的监管框架如何应用到加密货币行业？
在美国，大约有 13 家交易所可以进行大宗商品或证券的买卖。散户投资者不能直接购买这些资产，必须通过在美国国家期货协会（National Futures Association，NFA）注册的期货合约经纪商购买。经纪交易商在 SRO 进行注册，然后在市场上下订单。一旦经纪人以你的名义在交易所进行交易，交易所后台将会撮合订单。
这就是所谓的清算和结算，通常需要 2-3 天的时间，过程中涉及很多交易对手，还需要一个托管商和可信的中间商。在加密货币交易中，零售投资者者可以直接向交易所购买，也可以选择向经纪交易商购买。加密货币原生交易所采用的区块链底层技术提供了即时的交易，提升了交易效率。
当 Gemini 开发产品时，我们会询问它在传统行业的表现如何，属于哪个机构的管辖范围。一个交易所可以提供多种类型的产品，从 ETF 期货，再到大宗商品现货，当监管框架最终确定后，还能够提供外汇稳定币和证券。
比特币 ETF 被推迟了意味着什么？
SEC 自 2018 年以来就一直拒绝推出 ETF 的提议。最近还发布了一封长达 100 页的拒绝信，信中提到了对于市场操纵方面的担忧，与之前的拒绝信的口径保持一致。VCA 希望能够通过数据共享，以实现跨市场监控，这是该行业的既得利益。在与美国证交会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）进行闭门讨论会时，VCA 表示跨市场监管是市场成熟的必要条件。
今年最重要的进展是什么？
是联邦和各州监管机构的关注程度。同时全球范围内对这些事务的讨论也有所增加。还有其他的司法机构希望为应用加密货币的发展扫清道路。这个过程中，美国有可能会落后。
同时市场参与者的态度也发生了一点变化。加密货币交易所和托管商曾经表示，我们不需要反洗钱（AML）或其他监管法规，因为这与加密货币的初衷截然相反。但市场告诉我们，如果没有适当的合理的监管，就无法对世界上监管最严格的金融行业进行挑战。
你认为监管者会把关注点放在 Libra 上吗？
不仅如此，还将会有很多法案。当我开始应用代币分类法案（Token Taxonomy Act）的时候，这种趋势就开始爆发了，现在登记处出现了很多关于加密货币的法案。其中一些可能是由于 Libra 带来的。我们仍在学习加密货币带来的影响。我倾向于不评价 Libra，我们交易所的创始人已经对 Libra 公开发表了评价。
有你希望实现的事情吗？
我希望发生的事情是，加密货币协会成为 SRO，我们已经建立了正确的联系。
对于证券和大宗商品区别与判定，VCA的观点是什么？
每个成员组织都提出了自己的框架，来说明它属于一种证券或大宗商品。但 Gemini 是非常特别的，确保上市的数字资产被视为大宗商品。正在进行的沟通是如何建立一个框架，来解释加密货币是如何适用于豪威指南（Howey Guidance）。
当应用传统的金融规则时，你总是能够看到来自加密货币行业的下意识的抵触。但关键是需要明智地运用规则和监管制度。
你认为在交易所的隐私和透明度之间有内部冲突吗？
很多交易所认为，托管将会成为一种解决方案，既保证透明度又不牺牲隐私性。在近几年发生了一连串的交易所跑路事件后，没有经过“四大”审计的交易所很难声称自己是安全的、值得客户信任的机构。
Gemini 在合规最小化方面开了一个头。我们追求的不是短期利润，而是通过建立一个可持续的产品走长期主义路线。当监管来了，我们也就做好的准备，这将成为我们的竞争优势。同时，监管也将推动行业规模的增长。
本文系作者本人观点，不代表 CoinDesk 中文版立场。
翻译：张海琦
责编：林一
