12月初，两大重磅金融消息震撼世界，第一是全球声名显赫的黑石集团突然出事了，旗下重量级基金遭遇大规模挤兑；第二是国际清算银行(BIS)12月发布报告，惊呼金融衍生品交易隐藏了超过80万亿美元的负债！
作为全球最大的私募股权基金和资产管理公司，黑石集团坐拥近万亿美元的资产，堪称全球资本市场的超级巨鳄，长期以来在世界金融江湖上叱咤风云，呼风唤雨，风头之盛无人敢出其右。除了投资传统的股票、债券和货币市场之外，黑石也大举进军另类资产管理，特别是不动产领域。
2021年，黑石旗下管理的不动产资产规模一举超越了私募股权的传统业务，跃居黑石第一大核心资产板块。2022年，黑石的私募股权募集资金225亿美元，而不动产则募集了335亿美元，远远超越前者。
正在黑石风光无限的时刻，美联储持续加息缩表的风暴横扫了美国房地产市场，黑石的商业模式遭遇了颠覆式冲击。黑石旗下最大的不动产基金，资产规模近万亿人民币的黑石房地产收益信托基金（Blackstone Real Estate Income Trust fund，BREIT），主要投资于美国庞大的工业、物流和商业地产，最近突然遭遇了投资人挤兑的重大危机。
自10月以来，该基金申请赎回的金额高达18亿美元，超过了其月度资产净值2%的限额和季度5%的阈值，但黑石是谁啊，那是管理总资产近万亿美元的全球金融巨无霸，所以该基金还是咬牙照常兑付。本以为投资人只是信心波动，只要能抗住赎回潮的压力，投资人必然继续信赖黑石。不过，11月的情况却并未好转，赎回额再次超过2%，黑石基金的资金链已经难以承受，只能拒绝许多投资人的赎回请求，仅仅兑付了所有赎回请求的43%。紧接着，宣布12月的赎回额从2%大幅降低到0.3%。消息传来，投资人的信心立刻雪崩，黑石集团的股价顷刻暴跌12%。
为了应对基金赎回，黑石正在紧急筹划出售拉斯维加斯赌场等地产项目，计划出售其持有的两家赌场的50%股份，估值在13亿美元左右，而11月赎回请求就超过了20亿，12月赎回压力更是大得难以想象，光靠卖赌场显然是杯水车薪，而其它流动性更差的商业地产则更是远水救不了近火。
很显然，黑石房地产基金面临着类似恒大的流动性危机。
其实，所有在低利率温室中极度繁荣的、依赖短借长贷的高杠杆商业模式，当利率突变的严冬骤然降临，流动性危机的爆发几乎是无法避免的。
美联储长达15年的低利率环境，不仅催生出无数高风险的金融资产，而且制造了一个廉价美元大洪水长期浸泡下的全球金融市场“黄泛区”，形成了远比2008年金融危机时期更复杂、更庞大、更疯狂的全球影子银行体系。各国金融市场海量拆借低息美元，玩命扩建资产摩天大楼，使外汇市场汇聚了前所未有的重大风险。
国际清算银行12月发布了标题为《外汇掉期和远期市场隐藏着巨大、失踪和仍在增长的美元债务》的报告，令人震惊地指出，以外汇掉期为代表的衍生品交易，实际上隐藏了各国金融机构超过80万亿美元的表外债务，其规模超过了美国国债、回购合约和商业票据的总和。其中，外国银行共有39万亿美元此类债务黑洞，是它们表内债务的两倍多，更是其资本金的10倍以上！
该报告指出，外汇掉期从2008年金融危机到2020年3月金融风暴，始终是危机的闪爆点，报告最担心的是，“现在甚至不清楚有多少分析师知道存在这么庞大的美元表外债务”。
（早在2020年6月，鸿学院核心课《全球外汇市场》就已经指出海外美元的表外负债高达30万亿美元，而外汇交易的支付结算存在着重大风险）
在外汇掉期的主要玩家中，各国养老金、退休金等保守投资机构赫然在目。报告举例指出，一家荷兰养老基金可能会借入美元并贷出欧元，日后偿还美元并获得欧元还款。这在本质上类似回购融资，只不过抵押品不是债券而是外汇，但由于融资期限很短，所以同样具有隔夜资金滚动的风险，即遭遇“海外美元荒”。
实际上，各国养老金同样还是利率掉期和信用违约掉期等衍生品交易的重要玩家，我们已经能够看到英国养老金暴雷的真正秘密。
除此之外，BIS在另一报告中指出，每天估计有2.2万亿美元的外汇交易存在结算风险，即交易的其中一方未能履行合约。这可能“给市场参与者造成重大损失，有时会产生系统性后果。表外美元债务数量惊人，部分被隐藏，外汇结算风险仍然居高不下。” 最后，报告悲观地认为：“一旦出现金融危机，关于如何恢复金融系统内的短期美元融资，例如央行之间的货币互换额度，仍然存在着不确定性。”
黑石基金遭挤兑、瑞士信贷暴雷、英国养老金出事、日元大幅贬值、美国国债流动性恶化等等貌似不相干的金融事件，背后都有内在的根本性联系，这就是全球美元环流在美联储加息缩表的重压之下，正在快速冷却。
截止目前出现的各种金融现象还只是冰山一角，只有建立全局逻辑，才能看清国际金融市场究竟埋了多少雷！
（鸿学院核心课《影子货币》系列第二部分已正式上线）
本周六（12月10日）晚9点，鸿学院直播课将与大家共同研讨《黑石基金突然遭挤兑，BIS惊爆80万亿美元黑洞，金融市场究竟埋了多少雷？》，欢迎大家到时参加。
