上市公司炒期货炒股票并不鲜见。

比如，亚光电子控股子公司欣华欣，2014年炒期货出现巨额亏损，致使公司资金链断裂；2017年8月，海螺水泥上半年炒股赚了18.6亿元；2018年12月，上海莱士炒股巨亏14亿，9天暴跌61%市值蒸发600亿。2019年，百隆东方炒棉花期货浮亏7100万……

事实上，许多企业并不是在做真正的“套期保值”，而是玩成了“期现套利”，其原因可能是，企业套期保值的目标不明确或者不纯粹，抱有侥幸心理，想在套期保值方案中赚点投机钱，最终亏得难以收场。

去年，人民币兑美元连续贬值，引发了一些涉外企业的担忧，这些公司纷纷通过远期外汇合约等金融衍生品工具锁定汇率成本，成功规避汇率风险，甚至在套期保值中赚了不少钱。

据报道，一家主营面膜和水乳霜的化妆品上市公司——水洋股份在短短不到八个月时间里，靠外汇套期保值大赚3000多万。在该公司的主营收入中，外汇套期保值就贡献了相对其净利润体量相当不菲的收益。

2月6日下午，水羊股份发布关于开展外汇套期保值业务的进展公告显示。人民币兑美元汇率持续波动，根据公司财务部门初步统计，公司开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计浮动盈利3271万元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的13.84%。

套期保值，是指寻找一种方法来保护未平仓头寸可能受到的损失。

说白了就是把期货市场当作规避价格风险的一个场所，为了减少商品价格的大幅度波动，利用套期保值实现成本最小化，利润最大化的目的，让期货和现货在价格上面相互抵消。

在交易中，对冲的工作原理很像保险单：它完全或部分消除了与未平仓合约有关的风险。然而，就像你的汽车保险一样，这笔费用并不昂贵。

在这里，我们将向你解释需要了解的有关外汇市场对冲的所有信息，无论你是想对冲头寸的全部风险还是部分风险。

什么是外汇套期保值？

在外汇市场中，套期保值是指用于保护未平仓头寸免受不利价格波动影响的策略。套期保值通常用于短期策略中，或者在交易者担心可能引起巨大波动的市场新闻或事件时使用。

对冲外汇市场中头寸的主要策略有两种：交易者可以开立想要对冲头寸的相反头寸，或者可以购买货币期权。

完美对冲

想要对冲现有未平仓头寸的外汇交易者可以简单地在同一货币对中开立相反头寸。例如，做多美元/日元货币对的交易者可以通过在同一货币对上建立空头头寸来对冲交易。

这种策略也称为“完美”对冲，因为相反的位置消除了原始交易的所有潜在损失。但是，请记住，完美的对冲也会消除所有潜在的利润。

尽管如此，在外汇市场上，完善的对冲还是很普遍的。想象一下，一个交易员在几个月内拥有长期头寸。在这段时间内，随着市场进入震荡，修正阶段，或出现意外消息和事件，市场的走向就可能不利于交易者。

为了在那些市场事件期间平仓，交易者可以通过在同一货币对中建立相反的头寸来建立完美的对冲。

这样，交易者可以消除其持有期间的大部分负面价格波动和短期损失。

重要的是要注意，在美国禁止在同一货币对中开设两个相反的头寸。如果交易者在同一对交易中开立相反头寸，则美国的外汇交易商必须关闭现有订单。

但是，完全了结头寸或以相反头寸对冲交易的效果基本相同。

部分对冲

外汇市场上用于对冲目的的另一种策略涉及货币期权。做多货币对的交易者可以使用看跌期权来消除部分下行风险，而做空货币对的交易者可以使用看涨期权来消除部分上行风险。

与完全对冲不同，货币期权用于部分消除与头寸相关的风险。

如何使用期权对冲外汇？

期权是衍生合约，赋予买方权利，但没有义务在到期日当日或之前以预定价格（行权价）执行期权。

认沽期权赋予买方权利以行权价执行期权并出售标的资产，而看涨期权赋予买方权利以行权价购买标的资产。如果期权的买方决定执行其合同，则卖方有义务购买或出售相关资产给期权的买方。

用期权对冲下行风险

当使用货币期权对冲下行风险时，交易者可以购买看跌期权，该期权给他的权利但不是义务，可以在行权日或到期日之前以行权价出售标的货币对。为了方便起见，交易者只需支付少量期权费。

例如：某交易商以1.3080的价格买入英镑/美元对，并希望将其持有数周。但是，他担心即将举行的英国央行会议可能会令英镑暂时走低，并决定通过购买行权价为1.3050，央行会议后立即到期的看跌期权来对冲部分下行风险。

如果英国央行会议对英镑有利，则交易者将增加其利润并让看跌期权到期，从而造成等于期权金溢价的损失。

但是，如果会议对英镑不利，并将英镑/美元对推低至1.3050以下，则交易者将能够行使其看跌期权并以1.3050的价格卖出该对货币，从而锁定等于行使价之差的利润和当前的市场汇率。

请注意，交易者在此承担的唯一风险是其初始进入价格（1.3080）与期权的执行价格（1.3050）之间的差额加上期权金。

用期权对冲上行风险

期权可用于对冲多头和空头头寸。想要对冲空头头寸上行风险的交易者可以通过购买看涨期权来做到这一点。看涨期权赋予买方权利，但没有义务，是在期权到期日或之前以预定价格（行权价）购买标的资产。

假设某交易者做空澳元/美元为0.70，获利目标为0.60。他希望保留该职位更长的时间，因为他认为美联储将在未来几个月内提高利率。

但是，他担心在中国公布的经济数据好于预期之后，澳元可能同时大幅升值。考虑到中国和澳大利亚之间的经济联系，澳元与中国目前的经济状况高度相关。

为了对冲其初始头寸的上行风险，交易者可以以行权价略高于其入场价（例如0.71）和下个月的到期日来购买看涨期权。如果中国的数字令人失望，而澳元/美元汇率继续走低，他可能会使期权到期，只付期权的权利金。

但是，如果中国的报告继续优于市场预期，并且澳元兑美元汇率飙升至0.74，则交易者可以行使期权，以0.71的行使价购买AUD / USD对，并以当前的现货汇率0.74出售，消除了部分上行风险，同时保持了自己的原始空头头寸。

多种货币对冲

对冲货币风险的另一种流行方法是使用多种货币和货币对。例如，做多欧元/美元的交易者可以通过做空欧元/瑞郎来对冲自己的欧元风险。

如果市场事件导致欧元下跌，那么交易者可以消除掉部分欧元/美元的下行风险，而潜在的利润可能是做空欧元/瑞郎。但是，请记住，使用多种货币对冲外汇会增加你对其他货币的敞口，例如本示例中的瑞士法郎。

此外，同时做多欧元/美元和做空欧元/瑞郎本质上意味着做空美元/瑞郎，因为多头和空头欧元头寸相互抵消。

但是，交易者可以在其欧元/美元和欧元/瑞郎交易中使用不同的头寸规模来部分套期其欧元风险敞口。

使用相关货币和资产对冲

外汇市场中的头寸也可以用相关货币甚至相关资产进行套期保值。

用相关货币对冲：所有货币在某种程度上都相互关联。相关货币的示例包括避险货币，例如美元，瑞士法郎和日元，以及风险货币，例如澳元，新西兰元和新兴市场货币，它们在全球经济形势下通常朝同一方向移动或政治动荡。

这些货币组倾向于与市场中的全球风险情绪同步移动，从而使交易者可以对冲部分未平仓头寸。

相关资产对冲：外汇对冲的另一种方法是利用不同资产类别和货币之间的相互关系。由于所有金融市场之间都有一定的联系，交易者可以用股票，商品，债券，金属或其他商品对冲其货币风险。

石油出口国，例如加拿大，挪威和俄罗斯，通常会看到其货币与石油市场同步移动，从而允许交易者通过在石油市场中采取相反的立场来对冲这些货币的敞口。

由于在国际市场上黄金是以美元定价的，因此黄色金属倾向于朝与美元相反的方向移动。当美元上涨时，黄金往往会下跌，反之亦然。

瑞郎与欧洲银行业的股票价格相关，而澳元与铁矿石，铜的价格关联较强。精明的交易者可以利用这些相关性分别对冲其货币风险。

结论

本质上，对冲是指消除与持有金融工具多头或空头头寸有关的风险。完美对冲涉及通过开立相同头寸规模的相反头寸来消除外汇头寸的所有风险（以及所有利润），而不完善的对冲则包括货币期权，以消除部分相关风险。

外汇交易者还可以使用相关货币或资产类别（例如能源产品，股票和金属）对冲其货币风险。

对冲外汇市场中的头寸时，重要的是要了解交易者不仅消除风险，而且消除潜在的利润。这就是为什么通常会在短期内，使用对冲来消除即将到来的市场新闻和事件带来的不利价格波动风险的原因。