日本银行（央行）在12月19～20日的货币政策会议上决定了调整大规模货币宽松的方针。将长期利率的允许波动幅度从此前的约0.25％提高至0.5％左右。长期利率目前徘徊在波动幅度的上限附近，将成为事实上的加息。作为“安倍经济学”象征的“异次元”货币宽松在第10年迎来转折点。

黑田东彦2013年3月就任日本银行总裁，为了摆脱通货紧缩而实施了大规模货币宽松。并未持续且稳定达成政府和日本银行确定的2％物价涨幅目标这一情况长期持续。到2016年，出台了引导短期利率降至-0.1％、成为长期利率指标的10年期国债收益率降至0％的收益率曲线控制（YCC）。

但进入今年后，美国联邦储备委员会（FRB）启动加息，日元兑美元贬值加速。再加上乌克兰危机导致的资源价格走高，日本目前的消费者物价指数涨至3.4～3.6％。家庭的负担增加，政府内部对维持大规模宽松的日本银行的不满加强。

日本银行2021年表示，将长期利率的波动幅度从0％扩大至±0.25％，但在此次会议上扩大至±0.5％。每个交易日无限制购买10年期国债的“连续限价购债制度”的收益率也从此前的0.25％扩大至0.5％。

在决定公布之后，10年期利率12月20日一度涨至0.460％这一7年零5个月以来最高水平。20日以0.395％结束交易，较前一日的升幅（0.145％）创出YCC引进以来新高。

此前黑田总裁针对允许波动幅度的扩大表示，“明显阻碍货币宽松的效果”，多次提出否定的看法。但在12月20日的记者会上表示，“对经济完全没有负面影响”，改变了此前的看法。

SMBC日兴证券的丸山义正指出“内容和时机都是惊天动地”。黑田总裁表示“（此次的调整）并非退出战略的一步”，但市场开始猜不透日本银行的立场。

如果此前被人为抑制的利率面临上升压力，日本政府的利息支付负担将随之增加。日本政府债务相当于名义国内生产总值（GDP）的比例截至2020年已达到258％。

由于为应对新冠病毒疫情而编制大规模预算，结果需要以税收偿还的普通国债的余额达到1000万亿日元规模。如果利率上升1％，用于国债本息偿还的国债费将增加3.7万亿日元。如果利率上升推动利息支出增加，将进一步挤压其他政策经费的财政支出空间。还存在地方银行持有的国债潜亏进一步扩大的风险。

日本银行总裁黑田东彦在12月20日的记者会上

此前市场上批评货币宽松的声音突出，法国巴黎银行的河野龙太郎表示，日本银行的货币宽松“正在带来财政纪律的松弛”。由于低利率的长期化，日本的产业新陈代谢也陷入停滞。YCC修正带来的利率上升在推进经济正常化方面是绕不过去的。

围绕货币政策，日本银行做出抉择的难度进一步增加。日本银行将在扩大波动幅度的同时，为了防止利率快速上升，将长期国债的买入额从此前的每月7.3万亿日元增加至每月9万亿日元左右。

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