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，特斯拉，比特币，元宇宙，今年'；s华尔街是投资趋势层出不穷的一年，但对于股神巴菲特来说，又是坐以待毙、手握现金的一年！尽管美国股市快速上涨不过，对于偏好反向投资、在股市低点买入价值股的巴菲特来说，最近一个季度并没有大的动作。

上周六，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司发布了第三季度财报，显示该公司'；当季美国的营业利润保持增长。但由于财务投资收益减少，净利润同比大幅下滑。

财报显示，伯克希尔哈撒韦'；第三季度的营业利润为64.7亿美元，比去年同期增长18%；净利润为103.4亿美元，合每股6882美元，同比下滑66%。。巴菲特'；s的长期投资表现是毋庸置疑的，但他近几年的表现却不如大盘。从1965年到2020年，伯克希尔'；的投资组合实现了20%的年化增长率，超过了标准普尔10.2%的增长率(包括股息)。可怜'；标准普尔500指数。。近年来，伯克希尔'；的业绩有所下滑。该公司在过去五年的年化总回报率约为15%，而标准普尔500指数的年化总回报率为15%。P500指数为20%。

近年伯克希尔现金规模不断走高

在这种背景下，伯克希尔'；今年第三季度，美国的现金储备达到了1492亿美元的新高，超过了2020年初创下的纪录。事实上，自2020年以来，其现金储备规模一直徘徊在这一水平。

伯克希尔哈撒韦公司表示，第三季度回购了76亿美元的股票，超过了第二季度60亿美元的总额，这是自巴菲特2018年改变投资策略以来第三高的股票回购水平。

当地时间上周五收盘。伯克希尔'；s股价为43.4万美元，自第三季度以来上涨3.68%，今年以来上涨24.78%。目前市值约6541亿美元，最近被芯片巨头英伟达超越，从美股市值榜滑落至第八位。

叹供应链之多艰

持有1492亿美元，我只回购了自己的股票

近日，伯克希尔哈撒韦公司披露了最新财报，如预期般呈现出实体业务复苏、金融投资收益收窄的趋势。

根据公司披露第三季度实现总收入705亿美元，去年同期为630亿美元，市场预期为742亿美元。剔除投资收益，营业利润64.66亿美元，较去年增长近10亿。，但低于分析师'；70亿美元的预期；同时，由于38.78亿美元的投资收益与去年相比大幅下降'；247亿美元，归属于股东的净利润也从301.37亿美元降至103.44亿美元。

投资收益的大幅下降其实主要来自于前值的高。财报显示，伯克希尔没有进行大规模的仓位调整。报告期内买入14亿美元股票，卖出34亿美元股票，卖出约20亿美元股票。今年第二季度，巴菲特也一直按兵不动。，净出售约11亿美元的股票。自今年年初以来，巴菲特已经出售了约70亿美元的股票。

伯克希尔再次强调，投资和衍生品的得失，无论实现与否，对于理解公司都是没有意义的'；财务结果和评估经济表现。类似的剧烈波动也会出现在公司'；随后的季度报告。

伯克希尔的大部分'；美国企业与实体经济密切相关，除了投机股票/衍生品。

与疫情初期的阵痛相比，伯克希尔'；s实体业务整体还不错。在最近一个季度，收入增长了12%，达到710亿美元。在供应链的压力下，伯克希尔'；美国铁路业务实现了创纪录的利润，其能源业务实现了自2009年年中以来的最高利润。与此同时，公司的承保业务也呈现亏损扩大的状态。这也与9月初登陆的艾达飓风造成的损失有关。伯克希尔'；s的利润增速不及其营收增速，第三季度净利润同比下滑66%，至103亿美元。

(来源：公司财报)

公司表示，虽然去年下半年以来疫情逐渐好转，但供应链紧张成为主要负面因素。伯克希尔还表示，很难预测这些业务何时能恢复正常。非常有趣的是，在第三季度报告中，伯克希尔提到了14"供应链"困难。在今年的前两个一季报中，这个词只出现了四次和七次。

在投资者更关心的现金水平和回购计划方面，伯克希尔在第三季度又回购了76亿美元的股票，使今年前9个月的回购总额达到202亿美元。作为参考去年，伯克希尔刚刚创下全年247亿美元的纪录。

随着时间的推移，近年来，巴菲特'；他在股票回购上的投资已经超过了他在苹果公司的投资。即使有这么大的回购，伯克希尔'；美国的现金水平继续上升到1492亿美元的新高。

巴菲特最近在寻找交易的过程中受挫。激进的私人资本公司有时出价更高，这让他越来越依赖股票回购。这样，伯克希尔'；美国创纪录的现金储备也将发挥作用。

早在股东'；在今年5月的会面中，巴菲特也将部分原因归咎于火热的特殊目的收购公司市场，称这些东西抬高了收购目标的价格，导致他无法完成收购。

相比2008年金融危机时的大手笔，去年疫情期间，过于悲观的巴菲特并没有'；t大幅抄底，后来证明他错过了一波快速反弹。事实证明，一些买家也不满意。去年'；美国股东'；会上，他承认投资航空股是一个错误。

巴菲特开始积极调整策略，主要投资动作发生在去年下半年。，他和他的团队投资了一些以前没有接触过的领域，比如雪花(2020年11月)，日本五家商社(2020年9月)，美国制药公司(2020年11月)。与此同时，巴菲特也在不断调整自己的仓位。自疫情爆发以来，它的股票投资组合已经卖出了医药股，如摩根大通、高盛、"四大巨头"美国的航空公司和默克公司，它们在疫情发生后增加了仓位。

投资组合相对集中基本只买四只股票

股票回购如火如荼的时候，他仍然只喜欢另外四家公司的股票。

目前超过一半的巴菲特'；美国的股票投资组合高度集中在四只股票上，截至今年第三季度共有33，354只。其68%的股份由苹果(1204亿美元)、美国银行(313亿美元)、美国运通(183亿美元)和可口可乐(219亿美元)持有。

这是一个道琼斯指数很高的投资组合：苹果、美国运通和可口可乐都是道琼斯指数的组成部分。

三季度这四个仓位涨跌幅度分别为3.47%、-2.3%、3.49%、1.66%。季节标准普尔。标普500指数上涨0.23%。

与伯克希尔'；在美国现金储备达到创纪录水平之际，沃伦巴菲特正在不断减持伯克希尔'；对股票的投资。